周期性行业二季度利润增速持续改善，改善幅度最为明显。将行业分为金融、TMT、非周期和周期四大类来看，金融、TMT、非周期二季度利润增速都没有出现明显改善，只有周期性行业出现了较为明显的改善。金融行业由于银行盈利增速相对稳定，因此不会出现太大变化；TMT业绩增速总体较高，半年报业绩增速达24.62%，但二季度较多大市值公司业绩增速出现下滑造成整体利润增速与一季度持平；而非周期性行业如白酒、餐饮旅游等行业受到反腐等负面因素的影响较大，因此利润增速出现了一定下滑。周期性行业盈利增速的改善主要得益于下游行业的持续改善，下游行业半年报增速上升至19.55%，一季度增速为12.82%。
7~8月PMI数据已经持续好转，我们预期3季度经济增速为7.7%，4季度为7.6%，预计年内经济无忧，看好经济企稳复苏与企业盈利改善的持续性。
我们认为三季度周期性行业盈利情况将延续二季度的改善趋势不变，总体A股利润增速也将有望上升。从下游行业来看，在地产、家电、汽车销售稳定的情况下，下游行业的利润增速将延续良好趋势。7月份后，随着QE退出负面影响的暂时退去，国际大宗商品价格出现企稳反弹，同时我们看到7月份经济数据的改善，我们认为这主要是企业出现阶段性补库存的因素所导致的。在这种情况下，上游和中游的部分重点行业将明显受益，一方面毛利率水平将出现阶段性改善，另一方面销量的增加也有助于盈利的改善，三季度盈利增速将有望较半年报出现明显上升。总体来看，预计三季度周期性行业盈利增速将有望较二季度继续改善，其他行业盈利增速出现大幅波动的可能性不大。