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上市12年的*ST贤成（600381.SH），多次上演资本腾挪与包装重组的大戏，如今被实际控制人、资本玩家黄贤优玩弄多年之后曝出百亿元资金“黑洞”。 2013年8月底，在被法院裁定进入重整程序两个多月后，越来越多的*ST贤成债务人浮出水面，涉及债务金额暴增至131.77亿元。不过，在9月3日*ST贤成第一次债权人大会上，被其管理人确权的债务仅有8.5亿元。“该公司目前的资产总额价值30亿元，净资产仅十几亿元。并且上市公司目前已经被实际控制人掏空榨干，离空壳仅一步之遥。”一位*ST贤成的债权人向《中国经营报(微博)》记者表示：“现在只能寄希望于这家壳公司重整成功，或多少还能讨回些安慰。”而目前仅仅确权8.5亿元的债务，或许是相关方为*ST贤成重整减负，以最大限度的轻装上阵保壳重组做准备。更加奇怪的是此次确权的债务多来自青海本地。债主“众生相”整个贤成系最值钱且负债最低的就是上市公司了，债主们争相对上市公司进行确权也正是这个原因。无法确权就意味着上市公司不需要对这些债务负责。在9月3日西宁市中级法院举行的*ST贤成第一次债权人大会上，经过清查，公司确认债权人25家，债权金额8.52亿元，暂缓确认17家，债权金额18.45亿元，不予确认的有77家，金额104.79亿元。根据统计，该案件中的普通债权有107家，金额为124.99亿元，优先债权2家，金额为1.47亿元，主要是两家银行，还有7家为无关债权，金额为5.4亿元，滞纳金510.94万元。按管理人的表述，*ST贤成131亿余元申报债权中，只有两种会被确认：一是直接与*ST贤成发生借贷关系的；二是由*ST贤成担保的“贤成系”债权，只有通过*ST贤成股东会决议的才认。“整个贤成系最值钱且负债最低的就是上市公司了，债主们争相对上市公司进行确权也正是这个原因。无法确权就意味着上市公司不需要对这些债务负责，债主们还得转回去向贤成集团以及黄贤优要钱。”一位法律界人士对记者称。此前，另据记者了解，131.77亿元或许并不是贤成系债务的全部。“因为没法拿到上市公司的担保合同，”一位没有被确权的债权人介绍，“我们有过估算，像这类没有申报的债权也会有几十亿元。”前述法律人士则表示，尽管整个贤成系负债金额达到百亿元之巨，但多数均为民间个人借贷，其合法性很难保证，这或许是上市公司确认的债务仅为8.52亿元的主要原因。“也不是所有债权人都那么惨，一些有能量的债主早已通过各种方法追回了欠款。”前述债权人称。这位债权人口中的“有能量的债主”主要有青海农发行以及部分广东债主。资料显示，在贤成系曝出债务危机后，2012年8月，青海农业发展银行格尔木支行强行从*ST贤成投资项目创新矿业的募集资金账户中划扣3.03亿元存款资金，决定提前收回贷款本息。无独有偶，2013年4月，广州市中级人民法院将6笔合计8500万股左右的上市公司流通股以强制执行的名义从大股东西宁国新账户上划走。前述债权人表示，这很有可能是某些债权人追债的结果，被划走的流通股估计都已经在二级市场上全部抛售了。“广西梧州的债权人也很有能量，以至于当地的司法机关不惜跨省抓捕上市公司董事长，不过他们就没那么幸运，没拿到钱。”这位债权人说。据悉，自然人韩雪松在梧州市万秀区法院诉贤成集团、西宁国新的债务纠纷是贤成系最早暴露出来的债务之一，涉及金额2.4亿元，本报还曾独家报道过梧州警方于2013年初将上市公司前董事长臧静涛从广州缉拿归案。而对更多无法确权的债权人来说，追债的难度极大。前述债权人表示，黄贤优在国内的资产远不足以还债，必须彻查他在海外是否还有资产，而黄贤优有香港身份，司法机关执行起来难度可想而知。“而且100多位债权人的诉讼不可能并案处理，且不说能不能追回债务，光是贤成集团什么时候打完这100多场官司我们心里都没底。”这位债权人说。*ST贤成过往公开披露的信息亦部分证实贤成系的困局。2012年9月*ST贤成曾公告称，控股股东西宁国新投资法定代表人钟文波因涉嫌非法经营、伪造印章罪，于9 月13日被广州市公安局正式执行逮捕。今年初，臧静涛亦被收押。金瑞格主刀*ST贤成的债务重组仍处于最初的司法阶段，上市公司对于地方政府来说，意义非凡，因此无论哪家上市公司重组，政府的思路都是要先保壳。*ST贤成的命运会怎样？或许眼下讨论这个问题仍为时尚早，但有业内人士分析，从实际操盘债务重组的青海地方政府以及控制了上市公司董事会的深圳金瑞格融资担保有限公司（以下简称“金瑞格”）的种种表现看，有很多值得注意的地方。一位长期关注破产重组题材的私募界人士对记者表示，目前*ST贤成的债务重组仍处于最初的司法阶段，上市公司对于地方政府来说，意义非凡，因此无论哪家上市公司重组，政府的思路都是要先保壳。*ST贤成4月26日公告称，由青海省有关部门组成的*ST贤成风险处置工作组正式进驻公司，敦促上市公司保全公司资产，理清债务债权关系，查明核实涉诉事项，积极做好应诉准备，加强完善内部管控，推动企业正常经营管理。据悉该工作组成员极具分量，有媒体报道称包括青海省相关领导以及青海省证监局相关负责人等均进入了工作小组。“尽管*ST贤成办公地已迁至广东，但它注册地仍在青海，也牵涉诸多当地投资者，尤其*ST贤成总投资近20亿元的大项目——创新矿业坐落于青海当地且牵涉诸多资源占用，因此省里高度重视是理所当然的。”前述私募人士称。而对于此次确认的8亿多元债权，参加债权人大会的代表纷纷质疑其合理性。多位未被确认债务的代表质疑道：“百亿债务，仅有8个多亿被确认，而且基本上都是青海本地的债务。这个确认法难以让人信服。”而8亿多元的债务也为*ST贤成的重组留下了想象空间。另外，从2013年1月开始接盘*ST贤成债务重组、并在不久后控制了董事会的金瑞格的一系列动作也颇有意味。2013年1月24日，贤成集团、西宁国新及黄贤优与深圳市普泰金融配套服务有限公司（以下简称“深圳普泰”）签署了《债务重组委托协议书》等事项，标的为贤成集团、西宁国新和黄贤优所涉及的债务。本报亦曾独家报道了深圳普泰只是台前的操盘手，贤成系债务重组背后的主导力量则是贤成集团昔日的债主——深圳市金瑞格。债务重组协议签订后不久，公司便增补陶亚东、廖智为新任董事。陶亚东从2012年10月起，任职金瑞格投资管理有限公司董事总经理；廖智从2011年至今担任金瑞格融资担保有限公司任副总裁。目前，陶亚东已身为*ST贤成新任董事长。山西煤企借壳上市？若金瑞格的大股东确信为山西著名的民营煤企，而贤成本身也是一家上市煤企，不排除他们有借壳上市的想法。前述私募人士指出，从涉及债务的金额看，金瑞格的债权金额仅为1亿元，并不是最大的债主，为何能操盘债务重组并控制董事会？其中缘由非常耐人寻味。不过潜伏在金瑞格背后的资本大鳄的身份或许暗示了金瑞格的操盘逻辑。据深圳市市场监督管理局官网显示，金瑞格现有股东包括金瑞格投资（0.0027%）、刑健（出资1亿元，持股27.0263%）、深圳市星河投资有限公司（以下简称“星河投资”，持股21.6210%）、金世旗国际控股股份有限公司（以下简称“金世旗”，持股18.9184%）、贵州五新投资发展有限公司（8.1079%）、厦门君农投资管理有限公司（8.1079%）和贵州百强集团投资控股有限公司（8.1079%）以及自然人林云（8.1079%）。 可见，如若*ST贤成真会由金瑞格主导重组，那么持股金瑞格基金27%股权的刑健将是最核心的实际控制人。曾有媒体报道称刑健“可能是个山西的煤老板”，但详细信息目前尚未能证实。本报获得的一份据信为金瑞格发给客户的介绍资料中有这样描述，“邢健为个人有限合伙人，目前投资额1亿元。邢先生系代表其家族持股，该集团系山西著名的民营煤企，被省政府授予煤矿整合资格。”除了刑健，上述金瑞格的股东们来头都非常不一般。如星河投资的法定代表人兼唯一股东是地产富商黄楚龙，该公司注册资本为1000万元，成员有总经理曾俊荣、执行（常务）董事黄楚龙和监事李晓明。而金世旗则是贵州大型房地产企业中天城投集团的控股股东，董事长为罗玉平。“若金瑞格的大股东确信为山西著名的民营煤企，而贤成本身也是一家上市煤企，不排除他们有借壳上市的想法，不过眼下债务重组还有很漫长的路要走，变数很大，这种想法还太早。”前述私募人士称。眼下*ST贤成已全面停产，定增募投项目创新矿业也由于资金被冻结而中断，或难以存续经营，上市公司频频发出警示公告，称“公司存在破产清算的风险，若公司被宣告破产清算，公司股票将面临被终止上市的风险”。然而二级市场上从不乏胆大的投机者。直至公司7月18日停牌之前，股票成交仍比较活跃，7月17日最后一个交易日换手率仍高达8%。而作为机构投资者的西南证券也在“贤成系”危机爆发后大举买入公司股票。西南证券旗下双喜瑞盈1号成立于2013年1月18日，募集资金2亿元。彼时正是金瑞格开始接盘*ST贤成债务重组的时候，随后该理财产品大举重仓*ST贤成。不过据媒体报道，这个理财产品未能坚持到*ST贤成重组成功，设立3个多月后便草草清盘收场，留下的是产品净值暴跌超过六成的尴尬成绩单。(中国经营报)
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