重庆商报讯 尽管自9月底以来A股市场在整体上保持着向上的态势，但AH股溢价指数却在近来持续滑落并最终在昨日以99.79点报收。业内人士认为，从历史上看，每当A股相较H股出现折价时，往往意味着A股估值存在被低估的可能，特别是A股股价大幅低于H股的个股通常具备更大的反弹空间。

　　AH溢价指数收盘“破百”

　　上半年持续波动的A股市场在进入8月份后逐渐释放出企稳反弹的动力，截至昨日收盘，沪指报2122.43点，8月份以来的累积涨幅达到6.45%。虽然A股市场进入8月份后的表现尚可，但恒指国企指数在此期间的涨幅更是高达7.04%。受此影响，AH股溢价指数在进入8月份后持续滑落，至昨日收盘时仅为99.79点，这也是自今年1月30日以来，AH股溢价指数的收盘点位首度落于100点下方。

　　实际上，自2006年1月3日运行以来，AH溢价指数在绝大多数时间内都处在100点上方，即A股“贵”于H股，据本报数据中心统计，截至昨日，AH股溢价指数已累积运行1951个交易日，其中有1609个交易日的收盘点位在100点以上。

　　华泰证券投资顾问陈勇指出，理论上，同一家上市公司在不同地方发行股票并上市交易，其价格应大致相当，但由于内地经济增速好于香港以及香港股市更为成熟、估值泡沫较少，因此多年来A股较H股更“贵”一些。尽管随着全流通时代的逐步到来，以及资金供求失衡的冲击，A股相对H股市场的溢价空间正渐渐缩小，但AH溢价指数跌破100点仍属于异常的情况。

　　两类股成“倒挂”大头

　　随着AH溢价指数跌破100点关口，A股股价低于H股股价的个股迅速增多，据本报数据中心统计，截至昨日收盘，同时在A、H股市场上市交易的83只个股中有26只存在AH股股价倒挂的情况，较7月底时增加5只。其中海螺水泥A股昨日收于15.8元、而H股的股价却达到26.25港元(约合人民币20.88元)，换言之海螺水泥A股股价较H股存在24.34%的折价。此外，中国铁建、*ST鞍钢、中国平安[微博]等15股的A股股价也较H股股价倒挂10%以上。

　　需要指出的是，目前存在AH股股价倒挂现象的26只A股全部属于主板蓝筹，但在行业分布方面却集中于基建和金融两大板块，其中海螺水泥、中国铁建两只基建股目前的折价幅度最大，折价率均超过24%，中国中铁、中国交建和中国南车等基建股的折价都大于10%。而在金融股领域，农业银行、中国银行等6只银行股、中国太保、中国平安、中国人寿等3只保险股以及证券股中信证券也均在AH股价折价榜上占据一席之地。

　　浙商证券投资顾问陈德指出，机构资金是主导H股市场的主导力量，而这些机构资金从价值投资的角度通常更青睐大公司，加之H股市场本身就有追捧金融、地产股的习惯，因此金融、地产、基建等权重品种具备相对较高的估值溢价。这与A股市场爱炒概念的风气完全不同，故而容易出现权重蓝筹股AH股价倒挂的现象。

　　部分股价倒挂股有机会

　　从历史上看，AH溢价指数的高点或低点出现往往与A股反转存在一定的关联，比如2010年10月6日，AH溢价指数一度低至91.77点，但就在10月8日，A股市场开始迅速上行，沪指当月累积上涨14.1%；而在今年6月7日～6月20日期间AH溢价指数持续在110点的高位上方运行，不过A股市场却在此时掉头向下，并在6月25日最终触及1849.65点的阶段性谷底。

　　浙商证券投资顾问陈德认为，每当AH股溢价指数下降至110点附近时，就会有一些A股的股价低于H股价格，此时参考AH溢价指数，再选取其中A股相对H股折价的品种不失为一个稳健的操作选择，特别是当AH溢价指数跌至100点以下后往往会成为较好的买入相关A股的时点，实际上，像中国平安、海螺水泥等AH折价幅度较大个股的A股股价均在8月份后展现出超逾大盘整体涨幅的强势。在A股市场出现企稳迹象的情况下，投资者不妨从具备中报业绩增长稳定、有望受益政策利好、流通股本适中、对应H股近期有境外投资机构净买入记录的AH折价股中寻找较为稳定的机会。

　　华泰证券投资顾问陈勇指出，在目前的市场环境下，26只股价倒挂股的A股价格整体上处于相对安全的区间。历史经验也表明，当AH股股价折价率达到极值后，对应的A股往往在后市存在一定的反弹能力。特别是折价幅度较大但基本面相对较好的保险股以及有望受益局部经济刺激政策的交通运输、建筑建材类个股值得投资者重点关注。