投资要点：

　　江淮汽车发布了8月份产销快报，2013年8月份，江淮汽车合计生产汽车37520辆(含底盘)，同比增长12.4%。

　　报告摘要：

　　卡车销量保持高歌猛进状态，8月卡车销量为19397,增长23.39%。

　　卡车的增长是上半年业绩超预期的主要原因，8月的同比增速再次扩大，有望在3季度甚至下半年继续超预期贡献利润。

　　SUV低于预期，但中期不悲观。8月SUV销量为2629，环比大幅低于7月的4662台，此前7月数据包含新品补库因素，8月数据较贴近终端实销数据，低于预期的原因1)高温淡季2)目前S5车型单一，主销车型只有2.0T/6MT版本，受众面窄3)产品质量尚不稳定，部分客户尚在观望中。明年将逐渐丰富配置(1.5TGDI，DCT)，质量问题也在加快整改，以上消极因素将在未来半年中逐步改善，我们认为明年能月销4000台以上并实现较大利润弹性。市场可能会调低S5今年的销量预期，但今年S5所能提供的净利润占比小(10%以下)，我们预计销量波动影响今年业绩波动在5000万以内，影响有限。

　　MPV产能正在逐步恢复中，目前基本能够满足订单需求。8月MPV销量为4187台，前期MPV失火导致产能有限。但终端需求保持平稳，部分经销商的部分车型缺货，8月供货已逐步恢复，未来4个月还进一步补充库存。全年来看预计仍有小部分订单因为无货而丢失。

　　轿车表现中规中矩，对业绩影响不大。

　　投资建议：S5销量低于预期可能会影响短期股价表现，鉴于公司管理改善带来的利润改善仍在持续中，明年S5完善后仍能提供较大业绩弹性，维持“买入”评级。公司的基本面是一个逐步改善，不断验证的过程，向上空间远大于向下空间，我们建议趁回调买入。