新品订货会签单略超预期。

　　公司发布《关于2013年全国新品订货会情况的提示性公告》。公告提示，公司与8月20-29日在全国先后举办华中、华北、华东三场新品订货会，订单金额1.65亿元，订货额超出公司预期，预计这些订单将在13年内逐步落实。本轮订货会推出了21款新品，包括喜临门10款、法诗曼11款，这些新产品采用了行业领先的技术和工艺，较以往的产品有质的提升，老产品将逐步停产。

　　订货会的成功是“渠道力”的初步体现。

　　本次订货会落实了俞雷团队制定的三个渠道新政策：1)统一全国零售指导价；2)规范终端销售装修与经营手法；3)完善返点激励机制，引导经销商行为。订货会的超预期表现，意味着经销商通过积极拿货对公司新的产品与经营政策表示认可，是公司渠道变革获阶段性成功的标志。

　　科技与设计重塑品牌联想。

　　公司将自身定义为“科学睡眠的领导者”，通过本次新品对旗下品牌做了重新梳理和定位。“喜临门(SLEEMON)”被赋予“科学睡眠”主打科技内涵的价值联想：净眠、优眠、悦眠、乐眠四大系列通过不同材料、面料、结构科技的组合，区分不同的体验追求，定位于高端市场。“法诗曼(FSM)”则被赋予意大利设计的精神联想：Catherine、Carol、Rosemary、Alice四个系列，同样以科技区分，但因与意大利设计风格的软床进行搭售，法诗曼在未来将更侧重艺术设计主导，定位于中高端市场。品牌联想的重塑，是未来公司进行全国性营销的基础，上述举措让我们更加确信公司未来逐步增加的广告投放，能给终端销售带来可观的乘数效应。

　　风险提示：

　　消费者对新品接受程度低于预期，或影响自有品牌销售；其他业务销售波动。

　　给予“推荐”评级。

　　预计13、14、15年EPS0.39、0.49、0.61元，复合年增速25.3%，对应动态市盈率19.6、15.5、12.5x。公司经营改善趋势因订货会超预期举办得到印证，公司业绩兑现的预期得到进一步强化，伴随业绩逐季改善，估值有望恢复至20-25倍水平，年内目标价为10元。