定增投向片式电感主业，增强公司行业龙头地位。

　　顺络电子计划向不超过10名特定投资者非公开发行合计不超过4300万股，发行价不低于15.28元/股，募集资金总额不超过65700万元；募集资金主要用于片式电感器扩产项目和电子变压器新建项目。项目投产后，将新增片式电感产能172亿只，公司规模优势将进一步增强，市场地位和竞争力得以进一步增强。

　　募投项目符合消费电子轻薄短小化趋势，产能消化无需担心。

　　智能手机、平板等电子产品快速增长的背景下，无线替代有线、产品轻薄短小、节电要求越来越高的趋势明确，公司募投的片式电感项目满足消费电子的发展趋势，下游需求不需担心。

　　下游需求快速增长，扩产为公司后继增长提供保障。

　　由于智能手机、平板电脑等下游市场的快速成长，有效带动了片式电感需求的不断提升。当前公司已经成为国内外众多知名客户的战略供应商，和高通[微博]、MTK等建立了良好的合作关系，本次定增扩产后，公司的规模化供货能力得到增强，可提升公司对客户的议价能力，也为后继增长打下基础。

　　公司将持续受益于片式电感行业的产能转移。

　　全球电子产品制造中心已转移到中国，供应链本地化趋势明显。相比日本竞争对手等，公司具备快速响应、成本低等优势，将持续受益于片式电感行业产能转移。

　　对外投资多点布局，向上下游拓展，打造产业链竞争力。

　　公司在6月份投资获得上海德门20%的股权，将业务拓展的天线领域；7月份收购了南玻陶瓷25.951%的股权，拓展到上游材料领域；公司向产业链上下游布局，培育新的增长点，打造产业链的竞争力。

　　风险提示：

　　白银价格大幅反弹。

　　维持“推荐”评级。

　　预计公司2013/2014/2015年实现净利润1.63/2.61/4.08亿元，同比增长32.9%/60.2%/56.6%，EPS为0.52/0.83/1.30元，对应2013年9月26日收盘价15.81元PE分别为30/19/12x，维持“推荐”。