申银万国近日发布深圳华强的研究报告称，公司公告拟在前海投资设立深圳电子商品交易所。深圳华强、电子网、弘嘉投资、富德资产、价格指数分别出资4000万、2000万、2000万、1000万、1000万。

　　电子商品交易所以电子信息产业上下游大宗商品现货交易为主，并附加机器设备交易、专利转让的中介服务，集合投融资、信息交流、技术服务、仓储物流、咨询培训等多项服务场所。公司意在利用各方优势资源，依托前海金融创新优势，加大在电子信息产业扩展力度，深化向电子信息产业链纵深扩张。

　　传统业务结构调整，转型在即。公司致力于打造面向全电子产业链的现代高端服务体系：1。线下搭建以深圳“华强电子世界”(全国单体规模最大的电子专业市场)为核心，辐射全国的实体电子市场网络。2。线上，A。拥有国内专业网站排名第一的电商平台——华强电子网；B。开通“鲜贝网”探索O2O运作；C。拥有“华强北？中国电子市场价格指数”(中国唯一电子市场价格指数)，为多方提供综合性电子信息数据。目前，公司已开实体市场13个，总建面30.5万㎡(自有市场4个，总建面15万㎡)，覆盖电子元器件、LED组件、手机通讯、数码设备等各类电子产品。公司已意识到天猫、京东、苏宁等大型B2C平台对数码3C的冲击，将对传统业务进行结构调整：1。转型升级深圳主力店。

　　主力店受冲击较小：A。华强北已成中国电子产品交易中心、对外贸易口岸，对国内外生产商和采购商拥有品牌影响力；B。市场铺面多为其背后中小厂商唯一的分销平台，不可替代；C。面对电商机遇，触网商户将商铺升级为办公室，依托市场便利的信息、物流、支付功能迅速完成交易；D。主力店仍以电子元器件、LED组件等产业链上游、非标产品贸易为主，受电商冲击小。我们认为，未来主力店将继续发挥贸易聚集区的地缘优势，综合线上线下，由销售口岸转向集信息共享、办公、物流配送、便捷支付等于一体的综合服务平台。2。收缩外地连锁市场战线。连锁店分布于广东、广西、辽宁、山东、上海、重庆、江苏等地，以数码设备、连手机通讯等终端产品销售为主。A。外地连锁店交易的产品标准化程度高，受大型B2C平台商冲击较大；B。外地店多为二房东，产品销售利润率低导致实体市场基本微利，甚至不盈利。未来连锁店将收缩规模，亏损、不盈利的门店或将关闭。实体市场结构调整势在必行。

　　公司资本运作预期较强。公司是“大集团、小公司”的组织结构，集团是民企，持有上市公司股份约76%，集团拥有文化科技(即将上市)、云端服务、金融服务、商业地产等多项产业未上市，估计上市公司或将成为未来集团资本运作平台，上市公司市值存在通过并购重组进一步做大的广阔空间。另外，主要是部分资产的被并购价值。目前电商B2B平台有逐渐向阿里集中的趋势，对于细分行业的垂直型平台有一定压力；但华强电子网目前为电子细分行业NO.1，会员数量、交易规模、辐射地区均是全国第一，被全品类平台商收购整合催生较大价值。

　　公司处于全面转型期，传统业务结构性调整，新业务将围绕互联网打造资源整合平台。线上盈利模式呼之欲出；电子商品交易所将进一步深化公司在电子产业链的控制力。另外，民营企业、大股东高持股比例、“大集团、小公司”的组织架构使公司未来资本运作预期较强；而垂直型电商被综合型平台电商收购的预期催生公司价值。预计公司13-15年EPS分别为0.5元、0.55元、0.60元，当前股价对应PE分别为20倍、18倍、17倍，给予增持的投资评级。