2013年半年报披露落下帷幕，上市公司财务数据中有一个现象值得关注。相当一部分上市公司手握巨额的货币资金，一些公司的货币资金量甚至超出其总市值。如果现金是一种投资潜力，那么，上市公司货币资金占比与其A股市场表现是否存在正相关性？巨额货币资金对投资者而言是馅饼还是陷阱？
半年报数据显示，飞马国际（行情，问诊）、华联综超（行情，问诊）、*ST远洋（行情，问诊）、如意集团（行情，问诊）和西安民生（行情，问诊）等19家上市公司披露的货币资金超出当前总市值。从市场表现来看，19家上市公司当中，仅有4家年初至今股价上涨，其余15家公司股价下跌，平均跌幅达到12.15%，远远跑输A股主要大盘指数。另外，值得注意的是，这19家公司大多在主板上市，无一是创业板上市公司。从行业来看，除一家公司属于电子元器件以外，其他公司均属于基础化工、钢铁、商贸零售、建筑等传统周期性行业。
经济不景气时期，现金为王或是主因。纵向比较半年报数据，在2010年经济高速增长期，上市公司货币资金超过总市值的个股仅有9只，而2012年为17只、2013年为19只，相应期间的国内生产总值（GDP）增速分别为11.20%、7.8%和7.6%。不难发现，货币资金市值占比与同期GDP增速高度负相关。
其实，在宏观经济大环境不景气、投资预期回报率较低、投资风险偏高的情况下，上市公司持有货币现金是一种较为理性的选择，也是无奈的选择。尽管如此，也从侧面反映出这些上市公司或是经营保守，或是行业不景气，或是无法找到新的利润增长点，其股价表现不佳也就不难理解了。由此判断，基于上市公司的货币资金量选择投资标的，显然不是一个好的投资策略。 （万联证券研究所宏观策略部）