经易期货

　　沪胶本周处于回落调整走势，持仓显著回落。沪胶1401合约周一在收储增加的预期中低开高走；周二到周三收储仍没有结果，沪胶1401合约持续震荡回落；周四沪胶1401合约早盘继续震荡下跌，午后在20400附近受到技术性支撑反弹；周五早盘平开后继续反弹冲高，在20900附近反弹受阻，午前出现跳水走势，午后继续下跌，并最低价报收于20255元/吨，较上周收盘价下跌535元/吨，周K线呈现带上影的小阴线，有见顶回落迹象。本周沪胶市场总持仓较前周大幅减少23590手或11.1％，连续两周出现减仓。资金大幅撤离，有节日临近的原因，主要还是前期炒作收储题材的资金大幅离场，收储炒作告一段落，市场后期走势不容乐观。沪胶期货库存本周增加3505吨至127165吨，产区库存增加较多，近期期现价差增大给期现套利留下的空间。

　　基本面上，金九银十橡胶需求进入旺季，而国内产区海南和云南产量已经出现下降，全乳胶主流报价本周继续小涨到19900元/吨左右，但交投比较清淡，上行困难。沪胶下跌后期货主流合约升水下降，期现套利空间基本消失。本周沪胶在收储政策没有落实的情况下出现下跌。中国天胶3/4依赖进口，收储政策得不偿失，应仿效泰国对胶农（农垦）进行直补。产需和流通环节各方利益纠结，收储政策在制定上有很多困难或不确定因素，收储政策迟迟难以落实也正是出于这个原因。沪胶1401合约回落到30日线下方，技术指标转弱，预计下周和节后沪胶仍以震荡小幅回落走势为主，现货价在19500位置提供基本面支撑，后期下跌空间也有限。操作上若有反弹可逢高短空。

　　本周，连豆、豆粕震荡上涨，豆油震荡趋弱。CBOT市场，大豆，豆粉止跌企稳，预计在美国季度谷物库存报告前，投资人调整头寸。美国农业部称，最新一周出口销售280万吨美国大豆，在市场预估区间的高端，出口强烈。美国农业部在9月30日公布库存报告，分析师平均预期，9月1日美国大豆库存为1.24亿蒲式耳，预估区间为1.06-1.55亿蒲式耳。国内方面，国内豆粕需求旺盛，油厂豆粕现货库存紧张、未执行合同量较大及部分现货商缺货提振看涨心理。

　　油脂方面，国内期货盘整体走弱。随着棕榈油进入产季高峰，交易商及分析师普遍预期主要生产国马来西亚及印尼9月起产量将提高，进一步打压棕榈油价格。船货调查机构SGS数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量较上月同期增加6.4％至121.36万吨。国内方面：油脂现货成交疲弱，贸易商心态悲观。

　　操作上，前期豆粕1401多单持有，油脂若有抛空可持有空单，与豆粕形成对冲。不建议国庆持有单边头寸。