近期医药板块出现反弹，部分滞涨个股出现补涨行情(如上海医药、复星医药也受自贸区题材的带动)，宝莱特、和佳股份等医疗器械个股依然表现活跃，但板块短期继续大幅向上的动力并不充足，主要原因是尚需等待打击医药商业贿赂的最后一只靴子落地。制药与医疗器械板块冷热不均，一半是海水，一半是火焰，建议细选个股。

　　主流媒体(特别是央视焦点访谈)的持续报道表明打击医药商业贿赂是反腐整体部署中的一个重要领域，同时也是解除医药养医痼疾的重要环节，政府高层有很强的决心，不达目的不会轻易收兵。同时，我们也应看到反腐的艰巨性，反腐非治本之策，塞流不如清源，关键得改变以药养医的制度土壤，而这一过程恐怕很难一蹴而就。据业内人士反映，近期已有不少医药代表集体休假，这显然只是短期的应付之计，业内预期对第三季度的业绩可能会造成短期的负面影响，但等“风声”一过，又将恢复。回顾2006年利润增速下滑至10%，但2007年又很快恢复高增长。市场需求的刚性和医生用药的粘性使得医药产业不可能出现大幅下滑，但结构性调整必然存在，此消彼长，分化必然加剧。我们一直认为进口替代是长期趋势，但从北京、上海招标情况来看，外资依然不容小觑，但中国市场太大，且市场分割严重，不少细分领域国产药械仍会迎来大发展。虽然面临医保控费压力和竞争降价压力，但我们依然长期看好国产药品支柱性龙头企业，例如云南白药、天士力、以岭药业、康缘药业、恒瑞医药、双鹭药业、海正药业、人福医药等。

　　预计2013年底中国老龄人口数将达到2亿人，老龄化率达到14.8%，人口老龄化迎来加速期，其中一个重要原因是建国初期的新增人口高峰(婴儿潮)已经在当前渐渐带来一波老龄化高峰。与老龄化相关的心脑血管用药(重磅炸弹摇篮，竞争也日趋加剧)、抗肿瘤药(推陈出新，大有前景)、糖尿病用药(方兴未艾)，以及心脑血管、肿瘤、糖尿病诊疗方面的医疗器械等。

　　医疗器械(含体外诊断设备与试剂)成为2013年医药板块最大的赢家和热点。首先，的确有业绩的支撑，基层巨大的需求正在释放；第二，有巨大的想象空间和预期：美国健康市场药械产值各半，而中国医疗器械仅占了一成，且进口合资占据了七成市场，进口替代空间巨大；第三，信息技术(大数据时代来临)、光电技术等新技术也给医疗器械带来革命性的发展机遇，九安医疗、宝莱特、三诺生物等纷纷将目光投向移动穿戴医疗设备，福瑞股份与和佳股份也进入医疗信息化领域。第四，研发和新品种资源分散在多个小型企业，上市公司并购机会较多。目前医疗器械板块整体市盈率偏高，而标的较少，市值偏小，机会与风险并存，研究难度高，建议细选品种储备丰富、未来业绩有支撑且具备较强并购整合能力的细分龙头。

　　我们近期关注乐普医疗(300003)作为心血管领域药械整合者的国产龙头价值：心脏支架有望纳入新农合报销；双腔起搏器有望2014年上市，有望在外资高度垄断的市场中凭借价格优势快速实现进口替代；新帅克氯吡格雷有望在各省招标中分一杯羹，毕竟对手才两家；能一次性治疗高血压的射频消融设备也属于国内独家，国内有5000-6000万难治性高血压患者，市场潜力巨大。