长江证券近日发布风帆股份的研究报告称，近日，风帆股份发布业绩预增公告，预计2013年前三季度扣除非经常性损益后，实现归属上市公司股东的净利润同比增加50%以上。公司同时披露业绩增长的主要原因在于产品结构调整和市场开拓取得成效，以及暑期全国持续高温带来的蓄电池销售实现较大增长和利润的持续增加。

　　蓄电池销售旺季来临，单季度收入增长推动盈利释放。从公司上半年的经营数据来看，实现营业收入25.87亿元，同比增长12.47%，而蓄电池收入同比下降2.37%，主要原因在于：(1)上半年持续铅价低迷，产品实际售价降低，销售渠道去库存影响售后市场销量；(2)经济弱势影响车辆特别是商用车使用频率，部分更换需求延后。下半年是铅酸蓄电池传统消费旺季，随着铅价止跌回升，铅酸蓄电池8月份提前进入产销旺季，9月份得以延续，带动公司销售收入同比增速明显提高以及业绩加快释放，1-3季度累计扣非净利润同比增长超过50%。

　　多项业务贡献收入，盈利能力明显改善。从收入结构来看，上半年公司铅合金业务收入同比增长127.38%，电池壳体等业务也贡献了部分收入增量，预计1-3季度该类业务增长势头维持。从盈利能力来看，受益于旺季效应，公司开工、销售饱满，成本控制能力也得到加强。2季度公司毛利率环比提高0.63个百分点至12.00%，净利率环比提高0.42个百分点至2.28%，3季度该趋势预计将得以延续。

　　传统电池产能爬坡，启停电池市场空间广阔。公司目前汽车起动电池产能约为1300-1400万只，随着扩产计划的稳步推进，2013年底实际产能将有所提高，产能不足瓶颈逐步缓解。前期，公司与国内某著名汽车制造商签署了发动机起停(start/stop)系统用AGM电池保底供货合同，为其四款车型配套，分九年供货，共计200余万只，合同金额超15亿元人民币。AGM电池(启停电池)节油率在5%-15%，在欧洲、美国已经有成熟的应用积累，国内市场潜力较大。

　　公司是国内少数具有启停电池生产能力的企业，目前产能为50万KVAH，其后续持续的扩产计划有望成为公司新的业绩贡献点。

　　预计公司2013-2014年EPS分别为0.26、0.35，对应目前股价PE分别为41、30倍，维持“谨慎推荐”评级。