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国金证券 张帅
事件：
数码视讯于2013年9月16日发布公告：公司以自有资金500万美元(人民币1232万元)收购美国LARCAN 公司51%的股权，并将在满足条件后进一步以自有资金325万美元收购该公司19%的股权。总计投资不超过525万美元(3234万人民币)。同时公司公告以990万美元自有资金在美国加州硅谷地区设立北美公司，负责数字电视产品的研发、生产和销售，并主导投资收购。
评论：
短期业绩影响不大，长期看好数码国际化：1、LARCAN 2012年实现归属净利润120.9万元，并表后短期对公司业绩影响不大；2、联公司进入美国市场有助于积极拓展美国在内的海外市场；3、美国是全球数字电视和Cable产业最成熟、规模最大的市场。公司收购对象LARCAN 拥有北美市场完善的市场渠道，有助于将公司产品在美国市场上推广。
成立美国分公司有助于全面介入美国市场：1、北美依然是全球数字见识和Cable产业最发达、技术最先进的市场，公司在北美设立分公司有助于密切追踪国际市场和技术的发展前景；2、公司产品均符合国际技术标准，引入美国市场的转换成本并不高；3、进军北美市场与国际一线公司比拼有助于公司提升品牌形象；4、公司在OTT和VOD发展最完善的北美开辟新的子公司也有助于公司借鉴海外经验向运营环节拓展。
投资建议：
维持“买入”评级。鉴于百视通相关业务当前每年收入规模仅数十万，电视支付业务仍处于导入期，我们认为短期内不会对公司业绩产生明显贡献，因此维持公司2013~2015年EPS预测，分别为1.053元、1.478元和1.976元。
我们将公司目标价上调至31.59~36.86元，对应2013年30~35倍。