12.15 元/股行权，彰显管理层信心

　　本次提出行权要求的13 名激励对象共390 万股，其中5 人为公司高管，其余8 人为公司中层，本次行权的公司董事及高级管理人员获得的合计202.8 万股股份自上市之日起锁定6 个月；以12.15 元/股的价格行权充分表明了管理层对公司未来发展的信心。

　　品牌和渠道建设、异地扩张进展顺利，业绩有望持续增长

　　公司战略定位很清晰——抢占蓝海，一方面打造全国性的中高端家装管道品牌，另一方面异地扩张没有进入广东市场，避免了和行业巨无霸中国联塑的竞争。具体来看，公司从品牌建设、渠道建设和异地扩张三个方面来努力：品牌和渠道建设、异地扩张是公司发展的“经”和“纬”；公司大本营在浙江，早在2003 年公司开始异地扩张，目前已有4 个生产基地(浙江、上海、天津、重庆)；从上半年财务数据来看，目前重庆和天津地区已经放量，异地扩张见效。

　　和浙江大本营相比，公司在其他区域的渗透率还很低，潜在扩张空间还很大；目前公司品牌和渠道建设、异地扩张进展顺利，步入良性发展阶段，预计未来盈利有望持续增长。

　　投资建议：长跑高手，维持“买入”评

　　级公司战略清晰，定位于国内空白市场，避开了激烈竞争；公司管理能力和执行力都很强，目前品牌和渠道建设、异地扩张进展顺利，渗透率有望持续提升，业绩有望持续增长，有较强的安全边际；同时公司在市政管道上市场基础和技术储备都较好，目前政策加大对该行业支持力度，有望使得行业需求转好，公司将充分受益，明年业绩存在超预期可能；公司管理层12.15 元/股行权彰显信心；我们预计2013-15 年EPS 分别为0.95、1.20、1.50，公司不一定有短跑的爆发力，但胜在长跑的耐力，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料价格大幅上升，房地产市场持续低迷，异地扩张低于预期。