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尽管政策影响在其最新业绩中显露无遗，但资本市场并未完全对这家公司失去信心。 9月的第一个交易日，一向被视为A股价值投资标杆的贵州茅台创下上市10多年的最大单日跌幅。开盘15分钟，这只股票便跌停，最终收盘价为151.92元，跌幅达9.99%。这也是茅台上市以来第三次跌停，但前两次跌停分别是源于2007年2月27日的“黑色2·27”和2007年10月24日的机构“乌龙指”事件，而这次是其首次因为业绩变化而大跌。8月31日，茅台发布的2013年半年报显示，前6个月实现营业收入141.28亿元，同比增长6.51%；净利润为72.48亿元，同比增长3.61%，增幅为2001年上市以来最低纪录。这份财报由于远低于市场预期，被称为“最差半年报”。茅台的情况并非个案。自去年“塑化剂”事件以来，整个白酒行业就处于“寒冬”状态，限制三公消费等政策更是让整个行业雪上加霜。今年上半年，包括五粮液、酒鬼酒、泸州老窖等在内的诸多白酒企业的业绩均出现明显下滑。茅台的中报还显示，作为白酒公司盈利“蓄水池”的预收款项仅为8.35亿元，与今年年初的50.91亿元相比大幅缩水42亿元。一些分析人士认为，这意味着目前茅台的经销商进货意愿普遍降低和市场销售状况欠佳，也是其股票跌停的导火索。安信证券资深投资顾问陈南鹏表示，导致茅台跌停更深层次的原因是中石油高管被调查。一直以来，中石油等国企都是茅台的主要大客户，反腐的深入必然会进一步影响到高端白酒的销量。长期坚定看好茅台的私募基金从业者但斌也承认，白酒企业躺着赚钱的日子一去不复返。不过，自从行业出现危机以来，茅台已经推出了一系列应对举措，比如基本不再要求经销商提前打款，还与酒仙网合作借助网上平台进行销售。在今年5月的股东大会上，公司董事长袁仁国明确表态，宣称茅台转型已经开始。在他看来，目前中国的白酒行业处于调整阶段，去年整个行业的产能是1200万吨，已经形成供大于求的态势。不过，中国人对白酒消费的喜爱并未降温，茅台酒正在由专注高档消费转向大众消费、商务消费、家庭消费及个体消费。在贵州茅台跌停的第二天，9月3日，其大股东茅台集团就增持了公司部分股票，并且计划在未来6个月内继续增持，增持的上限数量为不超过总股本的1%。同一天，该公司股价跌幅明显减小，到收盘时仅微跌0.17%。看起来，以茅台为代表的高端白酒市场并未让投资者完全失去信心。宏源证券的研究报告认为，茅台基本面最差时期已经过去。申银万国分析师童驯则预计，白酒板块的真正估值修复行情在2014年5月至9月。在半年报忠实反映政务消费下滑后，“放低身段”的茅台能否推动大众消费的兴起，接下来的一段时间才是关键。
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