投资要点：

　　维持“增持”评级。公司2013年上半年营收3.89亿，同增26%，净利润2642万，同增14%，其中无纸化彩票销售收入增速超过200%，超我们之前的预期。无纸化售彩将成为行业发展的趋势，我们看好公司未来在该业务领域的发展，其盈利模式也将发生重大转变。我们预测公司2013/2014年EPS为0.22/0.31元；若公司能顺利获得网络彩票或者自主彩种销售牌照，将拉动公司业绩快速增长。我们认为公司在无纸化彩票市场的前景将逐步被市场所认识，维持“增持”评级。

　　无纸化彩票销售业务取得较大进展。2013年1月财政部发布了《彩票发行销售管理办法》，明确了互联网彩票销售的合法性，对公司无纸化彩票销售产生较大影响，其电子彩票运营平台“彩乐乐”代销收入增速超200%。同时，公司与支付宝[微博]、腾讯大粤网进行业务合作，拓宽了彩票无纸化的受众群体和品牌影响力。公司参与彩票预印业务多年，与彩票发行机构建立了多年合作关系，我们认为公司未来获取手机售彩牌照的可能性较大。目前公司正全力加强技术储备和人才引进，为申请牌照做足前期准备。

　　借助手游载体，彩种研发领先一步。由于彩种研发初期费用与收益不对等，目前参与电子彩票研发的竞争者较少。公司在彩种研发先行一步，目前已有四款手机彩票游戏处于测试阶段，我们认为公司凭借网上售彩平台的良好客户基础，手机彩票游戏上线后有望实现快速拓展。

　　智能卡业务仍处于爬坡期。公司已经取得了Master卡全球供应商资质认证，获得了部分区域性银行的金融IC卡的供应商资格，我们预计该业务目前仍处于爬坡期，随着客户的开拓，下半年可能首次实现盈亏平衡。