中移动将在本月开始新一轮TD-LTE(4G)终端集采。此前进行的二季度终端集采已经引发很大反响，分析人士认为，新一轮集采的规纳能还会超过二季度。

　　不久前发布的《国务院关于促进信息消费扩大内需的若干意见》也明确提出，我国将在年内发放4G牌照。4G牌照发放在即，4G终端自然受关注。工信部等相关部门领导不久前曾表示，要让老百姓有好的4G网络体验，最主要的是终端。

　　据上证报消息，中移动相关人士表示，在二季度20万台TD-LTE终端设备集采的基础上，公司9月还将启动新一轮集采，规模超前。据介绍，“中移动将通过规模化的终端采购推动TD-LTE终端、芯片的全面成熟。预计今年下半年，中移动TD-LTE双待手机至少将超过十款”。在大力度集采的同时，中移动还将及时推出自主品牌的智能手机。

　　分析人士认为，这反映出中移动发展终端的积极性正在显著提升。华为、中兴通讯[微博]、大唐电信、三元达等公司曾在二季度的集采招标中上榜，后市值得重点关注。另外4G概念股也有望再掀炒作热潮。从二级市场表现来看，三维通信、宜通世纪、中恒电气、富春通信、邦讯技术、烽火通信或有望爆发。

　　中兴通讯：中国信息设备龙头，4G时代浴火重生

　　研究机构：中投证券 日期：8月29日

　　公司运营效率提升，业绩复苏

　　各项费用得到控制，毛利率逐季回升，Q2 扭亏Q3 继续保持盈利，业绩持续复苏。

　　2014 年中国迎来4G 建设高峰，中兴份额实现历史突破

　　今年 4G 发牌，2014 年将迎来建设高峰，中兴国内收入将实现大幅增长；公司在中移动一期主设备招标拿下26%份额与华为并列第一意义非凡——设备商格局终于在4G 时代改写，中兴后来居上。

　　伴随经济复苏，2014 年全球运营商资本开支回暖

　　受到全球经济影响，除北美外其他地区运营商资本开支谨慎，伴随经济趋稳预测2014 年全球运营商资本开支回暖，中兴全球份额将得到提升。

　　业绩好转后公司将加大终端业务投入

　　公司智能机份额不断提升，业绩好转后将加大投入用于品牌建设及芯片研发，终端业务将恢复增长。

　　估值及投资建议

　　预测 2013-2015 年EPS 0.52、1.06、1.27 元，短期9 月底左右国家发放4G 牌照将带来强烈催化，在国家促进消息消费，加大信息基础设施建设的长期背景下，作为信息设备龙头，研报给予公司“强烈推荐”评级，12 个月目标价25 元。

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　　证券时报网(www.stcn.com)09月02日讯

　　富春通信：收入确认延后，业绩低于预期

　　研究机构：安信证券 日期：8月27日

　　■半年报要点：

　　公司上半年实现营业收入6304 万元，同比增长27%；实现归属于上市公司股东的净利润617 万元，同比下滑36%；实现基本每股收益0.05 元。其中二季度单季实现营业收入4172 万元，同比增长30%，实现归属于上市公司股东的净利润493 万元，同比下滑42%。公司上半年业绩略低于市场预期。

　　■安信点评：

　　公司上半年营收增长主要由并表华南院所致，由于运营商上半年投资支出较少、同时LTE 工程取费标准未明确，相关的收入确认工作尚未开展等因素的影响，公司上半年的营收情况低于市场预期。同时考虑到去年和今年以来的公司为即将到来的4G 建设高峰做了大量人员和技术方面的储备，成本和费用拖累了毛利率和净利率，毛利率仅为34%，比去年同期下滑了近21 个百分点。

　　虽然受客户结算等方面因素影响上半年的经营情况一般，但是公司取得了资质以及内部管理方面的进步。资质方面，公司通信工程类(无线通信)专业甲级资质的申请已经通过了资质审批部门的审核，公司已经具备了无线通信、有线通信和通信铁塔设计的甲级资质，在民营企业中较为突出。内部管理方面，公司继续加强平台建设，有助于规模化经营。研报预计下半年随着运营商结算方式的确定，公司的毛利率以及营收增长会恢复到合理水平。

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　　宜通世纪：静待4G建设，业绩改善可期

　　研究机构：长江证券 日期：8月27日

　　事件描述

　　宜通世纪公布 2013 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入2.93 亿元，同比增长4.7%；实现归属于上市公司股东的净利润2163.2 万元，同比下降34.84%， 2013 年上半年全面摊薄EPS 为0.12 元。

　　事件评论

　　营收符合预期，工程业务将加速成长：公司营收维持了稳定增长，主要得益于网络工程服务类业务的快速增长，2013 年上半年TD6.1 期的基站建设对公司相关业务形成了直接拉动。进入2013 年下半年，伴随中国移动[微博]4G 网络建设的逐步展开，其相关业务收入必将迎来高速增长，研报对全年收入增长依然保持乐观。另一方面，公司的净利润出现了大幅下滑，其主要原因在于公司整体毛利率显著下滑，研报认为，由于公司加大了4G人员储备力度以及运营商招标价格有所下调，使得公司总体毛利率水平承受了较大压力，全年来看公司总体毛利率水平将会略有下降，但收入的快速增长将抵消部分毛利率下滑影响，助推公司盈利恢复增长。

　　业务拓展加速，期间费用短期承压：2013 年上半年，公司期间费用快速增长，其中销售费用和管理费用分别同比2012 年增长20.88%和15.84%，使得公司总体期间费用增长了8.39%。究其原因，公司销售和管理费用的增长主要是由于公司报告期内加大了广东省外业务的拓展，市场竞争激烈，相关投入有所加大。研报判断，公司目前已经取得了多个省市的业务突破，2013 年将迎来营收的规模上量，从而使得公司的期间费用率得到一定压制，优化公司的盈利能力。

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　　中恒电气：中报业绩略低于预期，期待下半年4G招标及HVDC产品放量

　　研究机构：申银万国[微博] 日期：8月23日

　　公司公告：2013 年上半年实现收入1.75 亿元，同比增长5%，实现净利润0.34亿元，同增34%，扣非净利润0.27 亿元，同增6%，略低于预期。公司预计1-9月份将实现净利润5160 万元-5954 万元，同比增幅30%-50%。此外，全资子公司中恒博瑞中标国网部分采购，金额共计2177 万元，占中恒博瑞2012 年营收22%，占公司2012 年营收5.5%。

　　研报认为：上半年业绩略低于预期主要源于移动4G 基站电源采购慢于预期以及一季度国网7489 万元订单交货进度影响。但是从目前跟踪的情况来看，预计移动主设备招标结束后基站电源招标迫在眉睫，国网订单的逐步交货也将带来电力操作电源业务收入的同比回升。中恒博瑞在国网拓展值得期待。本次中标7 个包，其中继电保护定值在线校核产品5 个包，约1619 万元，生产管理信息系统(PMS)完善提升设施2 个包，约558 万元，执行期约四个月，收入应该能在年内确认。两次采购是中恒博瑞直接参与到国家电网[微博]公司在此类产品方面的招标采购活动，突破了以往业务模式，巩固了市场地位。

　　驱动公司股价上涨的核心投资逻辑仍然为移动4G 订单带来的公司业绩逐季改善，未来4G 牌照的发放也将进一步推升行业景气程度。6 月底中移动已正式启动4G 主设备招标，采购规模约20.7 万个基站，研报认为，8 月主设备招标结束后四季度基站电源等其他产品招标迫在眉睫。公司同时受益于基站新建与原址电源升级，经研报测算，仅LTE 基站建设对通信开关电源的需求将近18-33亿元，按10%占比计算，公司该项业务有望实现收入1.8 亿-3.3 亿。此外，高压直流电源(HVDC)作为公司重点推广新产品，凭借安全稳定性和节能优势，在TMT 领域替代传统UPS 趋势不可逆转，对应年市场空间5-7 亿元。

　　维持盈利预测，维持增持评级。研报暂时维持公司2013-2015 年EPS 分别为0.48 元、0.62 元和0.79 元的判断，未来三年净利润复合增长33%。研报看好下半年行业景气度以及中移动TD 六期及LTE 建设带来公司通信电源业绩反转，四季度移动LTE 电源的招标值得期待；同时看好电力电源产品的全国扩张以及HVDC 新产品对传统UPS 的替代，维持“增持”评级。

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　　证券时报网(www.stcn.com)09月02日讯

　　邦讯技术：网络优化愈发重要，未来三年公司业绩有望持续增长

　　研究机构：中信建投 日期：8月21日

　　事件

　　近日，公司发布2013 年半年报，报告期内实现营收1.86 亿元，同比下降14.89%；营业利润1434.00 万元，同比下降54.24%；净利润1498.67 万元，同比下降49.45%。

　　简评

　　受运营商投资节奏影响，公司二季度业绩尚未出现好转报告期内，公司经营状况不甚理想，业务收入较去年同期呈下降态势，一方面是运营商实际资本开支延缓，公司业务发展未达预期；另一方面是运营商验收进度滞缓，公司收入确认因此受影响。

　　报告期内，公司综合毛利率为52.16%，同比下降1.32 个百分点，下降幅度并不大。期间费用率为36.93%，同比增加5.16个百分点，其中管理费用率为20.10%，同比增加2.24 个百分点，主要系公司开发新产品导致研发费用增长较多；销售费用率为16.00%，同比增加4.29 个百分点，主要系公司持续拓展新的营销服务网点，进一步完善了遍布全国的直营营销服务网络体系。

　　上半年，在收入有所下降，毛利率基本持平的情况下，因为期间费用率的上升，公司净利润同比有较大的下滑。

　　运营商投资或下半年集中释放，公司全年业绩值得期待近日，中国移动和中国联通[微博]相继公布了半年报业绩情况，其中上半年资本开支引人关注：中国移动上半年资本开支为570 亿元，距离全年1902 亿元的年度预算相去甚远；中国联通方面，全年800 亿元的资本开支，上半年仅花掉216 亿元。

　　中国移动表示，将维持全年资本开支，TD-LTE 采购计划将集中于下半年。下半年中国联通已经储备巨额资本，为上马TD-LTE 以及FDD-LTE 做好了准备。

　　运营商全年投资额度并未发生改变，下半年集中投资将对包括邦讯技术在内的通信行业公司全年业绩带来积极影响。

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　　三维通信：业绩压力不改长期看好

　　研究机构：浙商证券 日期：7月24日

　　预计上半年公司利润约1000万，业绩下降属全行业现象

　　公司在2013年一季度报告中预测1-6月，业绩同比下滑-50%至-80%。研报认为，由于运营商对2G投资的减弱，同时上半年季节性因素导致收入下降的因素，预计公司上半年实现利润约为1000万左右。由于中移动主设备招标尚未完成，加之中国电信[微博]与中国联通4G制式尚未完全确定，因此网优覆盖投资减弱在情理之中。网优行业2013年业绩下滑属全行业现象，但公司2013年全年业绩仍能保证盈利。

　　移动互联网需求必然推升网优覆盖投资力度

　　和语音、短信业务相比，移动互联网业务对无线信号的要求更高，更敏感。并且4G信号的带宽更宽，对分布系统的功率要求也更高。因此长期来看，运营商加大力度投资网优覆盖是必然趋势。此外，国家将2.5-2.6GHz频段分配给TD-LTE，而目前室内分布的最高频率仅支持到2.5GHz。因此，如果三大运营商都获得TD-LTE牌照，现有的网优覆盖方案将被重新设计，这将利好网优设备和集成的相关公司。

　　行业拐点即将来临，维持买入评级

　　网优行业目前的困境是短暂的，鉴于4G牌照将确定于下半年发放，网优行业拐点已经临近。虽然2013年业绩受短期收入下降和研发费用的影响会出现下滑，但研报依然对公司未来业绩增长抱有信心。预计2013-2015年公司EPS为0.12、0.21、0.37元，对应PE为53、31、17倍，维持“买入”的投资建议。

　　三维通信参股加拿大同行 或开展4G领域合作

　　6月27日晚间，三维通信(002115)公告，公司拟由三维通信(香港)有限公司出资150万加元(折合人民币约912万元)，投资参股加拿大STAR SOLUTIONS INTERNATIONAL INC，持有其19.98%股权。

　　STAR SOLUTIONS 是加拿大一家专业从事移动通信网络解决方案供应业务的企业，是基于IP的移动通信网络解决方案设备和服务供应商。该公司年营业规模约1000-2000万美元，市场覆盖北美、中东、东南亚市场等区域。

　　三维通信战略投资STAR SOLUTIONS ，并开展战略合作，有利于公司和STAR SOLUTIONS在4G、移动通信行业应用等领域产品开发、开拓国际业务等多方面开展合作。

　　此外公司公告称，公司拟以自有资金3500万元，将全资子公司浙江三维通信技术服务有限公司的注册资本增加到8500万元，并由浙江三维出资3500万元投资设立全资子公司浙江三维移动互联有限公司，由三维移动互联持有并开发此前浙江三维竞得的杭州市余杭区高教路商务地块。

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　　烽火通信：安全边际显现 配置时点来临

　　研究机构：长江证券 日期：07月11日

　　LTE 部署进度持续加速，传输网景气度持续提升：随着2013 年中国移动启动大规模的TD-LTE 网络建设，其必然带来对传输网的大量投资需求。除中国移动确定性的在传输网领域进行大规模投入外，随着中国电信于2013 年年内提前启动LTE 网络设备招标，其后续传输网也会启动大规模改造。判断，随着LTE 部署预期的逐渐强化，中国联通也必然会在后续进行相应的传输网提前建设，从而使得传输网领域景气度持续提升。

　　行业竞争环境持续改善，公司整体盈利能力呈稳步提升态势：近期结束的中国移动OTN、PTN 等传输设备集采中，各厂商的产品价格基本维持稳定；同时，结合2013 年中国电信集采部分PON 设备产品价格出现上涨的事实，行业竞争环境呈持续改善的态势。判断，在公司主要产品价格基本维持稳定的情况下，通过器件成本降低以及设计优化，公司主要产品毛利率仍将呈继续改善态势。而近期招标结果也表明，公司主要产品如PTN 等产品的毛利率提升的幅度明显好于预期，因此，公司盈利水平提升具备极强确定性。

　　主要产品份额持续提升，保障公司长期成长：公司主要产品的市场份额呈明显提升态势，将为公司长期增长提供坚实保障。具体而言：1、骨干网层面，中移动OTN 集采、中国联通100G 产品集采中，公司市场份额相比传统产品均有大幅提升；2、城域网层面，相比传统的MSTP 产品，中移动PTN 及中联通IP RAN 产品份额已经实现份额的明显提升；而中电信方面，公司在其IP RAN 实验网表现良好，预计即将在下半年展开的集采中，公司产品份额也将有良好结果。

　　海外市场持续突破，提供长期增长空间：经过多年市场开拓及积累，公司海外市场拓展已经取得良好成果，且开始逐步进入成长期。事实上，公司自2011 年以来，海外市场收入已经持续实现50%以上的高速增长，且在东南亚、南美、拉美等区域均已经成为具备国际竞争力的光通信设备提供商。海外市场的良好发展态势，为公司的长期成长提供了巨大空间。

　　盈利预测与估值：预计公司2013 年--2015 年的全面摊薄EPS 分别为0.68 元、0.89 元和1.13 元，并重申对公司的“推荐”评级。

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