维持“增持”评级。公司公告在加蓬的相关林地收购事项已经过户完成，而据我们此前的保守测算，此次收购的加蓬相关林地资源价值在30亿元以上；收购尘埃落定有望触发公司估值修复。我们预测公司2013/2014 年EPS 为0.37/0.48 元，维持增持评级，目标价8 元。

　　加蓬林地项目资源价值不菲。公司于2013 年4 月8 日公告了委托国家林业局调查规划设计院对本次收购的加蓬林地资源可采林木资源调查报告，调查报告显示，公司收购对象在加蓬拥有的32.12 万公顷林地中，可采林木资源总材积达到2294.41 万立方米(非总量)，其中高价值树种材积量达480.42 万立方米(占比20.9%)，以奥古曼、非洲红檀、非洲紫檀、非洲柚木等名贵树种为主，不论作为木材贸易或自用，都将大幅增强其盈利能力以及产业链一体化竞争力。我们在此前报告中曾保守测算，加蓬项目价值达30 亿元以上，而目前公司估值并未充分反映(请详见我们2013年4 月7 日深度报告)。收购过户完成将打消市场对于林地资源的疑虑，将触发市场对公司的估值修复。

　　全产业链品牌家具制造商逐步成型。目前，公司正由生产型家具企业转型为品牌家具制造商，向上掌握原料资源、向下拓展销售渠道将是公司未来发展战略的重点。渠道方面，公司开拓美国东部市场将打破外销瓶颈，提供新的增长空间，工程业务放量将扭转内销颓势，改善盈利情况；资源方面，加蓬林地资源属性远高于公司及同行其他林地，有效推动公司向品牌制造商转型。

　　风险提示。加蓬林地项目可能存在的政治风险、项目进展低于预期等。