8月股市行情继续突出了结构化的特征，不过市场风格偏好不再是新兴产业，沪综指自去年12月以来首次月度跑赢创业板指数。经济触底反弹是支撑周期股走强的重要原因，而以自贸区为代表的政策利好则促使周期股“题材化”，从而制造了不少牛股。统计显示，两市有27只股票8月累计涨幅超过50%。

　　多因素共振

　　市场风格偏向周期

　　8月，沪深两市风格偏好出现了明显的变化，沪综指月累计涨幅5.25%，超过创业板指数0.66个百分点，这是自去年12月以来，沪综指首次月度表现强于创业板指数。

　　从这两个指数的相对涨幅来看，8月市场风格偏向于周期类股票，尽管这一期间创业板指数一度创出了历史新高。

　　分析人士指出，8月市场结构出现明显变化的原因可能来自于三个方面。首先，宏观经济数据触底反弹，部分中观行业数据也有较好表现，这令投资者认为经济将在未来一段时间内回暖，并促使场内资金流向周期类股票。宏观方面，7月规模以上工业增加值同比增长9.7%，为去年12月以来的首次同比回升；PPI和CPI也从6月开始出现回升，6、7两月的PPI分别为同比下降2.70%和2.27%。中观方面，螺纹钢、浮法玻璃、焦煤、多晶硅等工业品价格均出现回暖势头。

　　其次，以创业板为代表的新兴产业股票经过持续上涨，股价和估值均已高高在上，同时上市公司半年报并未有相匹配的出色表现，投资者开始逢高减持。统计显示，在8月27日创业板指数创出历史新高时，其整体市盈率(TTM剔除负值)高达50.14倍，相对整体A股溢价329%。然而中报显示，全部A股归属母公司股东的净利润合计同比增速为11.43%，基本与整体市盈率相当(PEG=1)，但创业板的这一数字仅为1.51%，相对于50倍的估值水平，并不具备吸引力。可以说，今年前7个月投资者最为推崇的成长性，未能被中报证实。

　　再次，以自贸区为代表的政策刺激，令相关周期类股票被“题材化”，涨势强劲，也在一定程度上带动了大盘的上涨。

　　自贸区概念频现牛股

　　实际上，尽管宏观经济数据回暖，但总体看投资者对此仍然将信将疑，并没有全面做多周期类股票；相比之下，具有题材的周期股才真正是8月行情的受益者。

　　上海自贸区无疑是8月表现最为出色的板块。统计显示，在8月两市股价翻番的5只个股中，有3只是上海自贸区概念，分别是上海物贸、华茂物流和浦东金桥。而涨幅在50%至100%的22只股票中，有12只属于自贸区概念。

　　上海自贸区概念在上周开始扩散，几乎东南沿海的港口、贸易类股票均加入到了强势上涨的行列中。这导致8月涨幅较大的个股中，商业贸易以及交通运输两个板块最多；申万交通运输板块指数8月累计涨幅高达22.30%；商业贸易指数涨幅16.97%。

　　自贸区概念的上涨，对上证指数的震荡上行，起到了至关重要的支撑作用。与此同时，市场运行的两个特点也值得注意：一是该板块的主升段发生在自贸区获批的消息公布之后，此前预期明确，但股价不涨；二是自贸区概念爆发力极强，多只上海本地股以连续涨停板的形式上涨。分析人士认为这两个特征预示着自贸区行情或将“来去匆匆”，一旦熄火，市场热点恐面临缺失。

　　总体来看，8月无论是指数表现还是个股涨跌，都指向周期强而新兴弱。不过这种状况的持续性仍有待考察。首先，中长期看很多周期性行业产能过剩，需求增速下滑，负债率较高等问题仍然存在，长期盈利增速不容乐观，将压制股价表现。其次，即便是增长前景看好，新兴产业估值偏高仍将影响投资者的收益水平。最后，短期来看，9月市场或将经历月末资金面紧张的考验。因此，自贸区概念炒作过之后，市场能否有新的力量接力领跑，是指数能否在9月乃至四季度保持强势的关键。