这10个专项行动计划分别为顶层设计专项行动计划、标准制定专项行动计划、技术研发专项行动计划、应用推广专项行动计划、产业支撑专项行动计划、商业模式专项行动计划、安全保障专项行动计划、政府扶持措施专项行动计划、法律法规保障专项行动计划以及人才培养专项行动计划。

　　其中，顶层设计专项行动计划提出，到2015年，充分发挥物联网发展部际联席会议制度作用，健全完善物联网统筹协调工作机制，初步实现部门、行业、区域、军地之间的物联网发展相互协调，以及物联网应用推广、技术研发、标准制定、产业链构成、基础设施建设、信息安全保障、频谱资源分配等相互协调发展的局面，基本形成各环节协调发展、协同推进、相互支撑的发展效应。

　　技术研发专项行动计划提出，到2015年，突破智能传感器、物联网大数据处理与智能信息管理、行业应用软件等方面的关键技术，推动物联网技术与新一代移动通信、云计算、下一代互联网、卫星通信等技术融合发展，加快物联网技术创新体系和能力建设，培育形成我国自主的物联网产业链，全面提升我国物联网产业核心竞争力。

　　应用推广专项行动计划提出，到2015年，在工业、农业、节能环保、商贸流通、交通能源、公共安全、社会事业、城市管理、安全生产等领域开展物联网应用示范，部分领域实现规模化推广。

　　此外，产业支撑专项行动计划提出，到2015年，形成较为完善的物联网产业链，培育和发展10个产业聚集区，100家以上骨干企业，一批“专、精、特、新”的中小企业和创新载体，建设一批覆盖面广、支撑力强的公共服务平台，实现产业培育与应用示范的紧密结合，初步形成门类齐全、布局合理、结构优化的物联网产业体系。

　　A股市场上，物联网概念股包括新大陆、远望谷、厦门信达、上海贝岭、华东科技、长电科技等。

　　【物联网应用大势】

　　今年物联网市场近5000亿

　　“随着我国物联网技术的研发和产业发展，预计2013年我国物联网市场规模将达到4896亿元，未来三年我国物联网市场增长率将保持在30％以上。”赛迪智库信息化研究中心副所长杨春立昨日在2013年中国工业和信息化论坛上指出。

　　农业部李昌健：推进农业物联网建设

　　农业部信息中心主任李昌健在接受记者采访时表示，农业部高度重视农业物联网建设，近几年在一些省市陆续开展了一些农业物联网建设项目，各地也都在积极探索农业物联网技术的综合应用，也取得了不少成果。不过从政策角度，各方面对农业物联网的投入还远远不够。

　　我国首列智能高速列车广泛采用物联网技术

　　科技部网站7月10日消息，日前我国首列智能化高速列车样车在南车青岛四方机车车辆股份有限公司竣工下线。据了解，智能化高速列车广泛采用物联网技术，列车主要设备都安装了电子标签，记录设备的出厂时间、故障情况、维修历史等履历信息，为列车今后的运行和设备维护提供信息支撑。

　　【机构研究】

　　西南证券物联网行业深度报告：物联网技术应用领域迅速拓展

　　物联网的实质是将新一代信息技术应用于各行各行，实现信息化与工业化的深度融合，促进经济转型和产业升级。根据物联网“十二五”规划，在智能工业、智能农业、智能物流等重点领域开展应用示范工程，并在条件成熟时推广至全行业、全社会。近期，国务院常务会议提出的促进信息消费的四项措施，进一步推动了物联网技术的应用。

　　个股点评：

　　远望谷:技术与市场强强联合,未来关注智能物流骨干网

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：韩林,刘亮 日期：2013-07-24

　　估值与评级:公司作为射频识别领域领军企业,始终坚持内生式+外延式相结合的发展模式,立足内需市场,行业空间广阔、增长明确,另一方面在国际市场业务取得突破性进展。我们给予公司2013-2015年0.23元,0.31元和0.40元的盈利预测,维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示:铁路市场业务营收占比较高、客户集中带来的风险;铁路系统重大变革给供应商带来的系统性风险;行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;公司业务扩张带来的管理风险和质量控制风险;人力资源成本上升带来的风险;汇率变动风险等

　　恒宝股份半年报点评:下半年业绩有望加速释放

　　类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：文国庆 日期：2013-09-05

　　事件:

　　公司发布上半年业绩报告,报告期内,公司实现营业收入5.11亿元,同比增长21.75%;归属于母公司所有者的净利润0.71亿元,较上年同期增 37.87%,基本每股收益为0.16元。公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润将同比增长20%-50%。

　　点评:

　　1、毛利率上行驱动业绩,存货急升预示行业景气。

　　Q2单季营收略有放缓,同比仅增长16%,我们认为这与金融IC卡等新品收入确认的进度差异和传统磁条卡市场的萎缩有关。反观存货方面,上半年公司存货规模同比增长42%,较去年同期增加过亿元,我们认为这预示着公司或在为下半年的加速出货做准备。因而,下半年随着收入确认与出货量的增加,公司收入增速有望再上一个台阶。另一方面,受益于高毛利产品收入规模扩大和规模化生产摊薄固定资产投入,公司整体毛利率提升了3个百分点,带动净利增速领先于营收增长。

　　2、短期成长逻辑:金融IC卡需求释放将继续拉动业绩。

　　公司上半年业务发展势头良好,社保卡累计确认收入812万张,同比增长121.3%;安全产品USBKEY累计确认收入195万只,同比增长 32.7%;金融IC卡累计确认收入1688万张,同比增长938.2%(按9.3元/张计,占收入比重31.5%)。我们认为,银行对金融IC卡的需求正在高速释放,根据我们的测算,到2016年国内金融IC卡发卡量将激增至年均7亿张的水平,如果恒宝的市场份额可以稳定在20%的水平,对收入的拉动将达到4-8亿元/年。

　　恒宝此前是拥有银行总行入围资质最多的企业,再加之上半年又新增入围了多家商业银行、外资银行和农村信用合作银行,下半年金融IC卡出货量有望进一步提速。我们预计其金融IC卡产品全年出货量将达到5000万的水平,年内确认收入不少于4000万张,下半年收入环比增长有望超过30%。

　　3、未来看点:移动支付卡规模出货在即。

　　我们认为卡类产品的下一个“兴奋点”在于移动支付卡,随着移动近场支付产业要素的逐步成熟,我们预计该市场有望自2014年起步入高速成长期。根据我们的估算,到2016年其市场空间有望达到30亿元/年。在该领域我们认为恒宝具备如下竞争优势:1)技术储备充足,产品线较全:公司在移动支付领域技术领先,随着swp-sim成为电信运营商主推的产品形态,公司有望显著受益;2)渠道优势:公司做为三大运营商传统手机sim卡的主力供应商,已率先成为中电信和联通的移动支付产品的最大供货商,2012年实现相关收入1.28亿元。在移动支付SWP产品线上,公司是第一家通过中电信测试的厂家,联通和中移动的SWP产品也在紧张的测试之中;3)规模铸就成本优势:公司规模化生产以及与运营商及银行间成熟的渠道架构将有利于降低单位产品的成本。综上,我们认为面对来势汹涌的移动支付大潮,恒宝最有希望成为新机遇下的“弄潮儿”。

　　4、布局“真成长”,维持“增持”评级。

　　在宏观经济下行的大背景下,我们看好龙头标的在高景气细分行业中的股价表现。对比卡类产业链上的众多上市公司,恒宝在金融IC卡和传统手机sim卡领域的市场份额均进入TOP2,在移动支付产品方面布局较为完善、是中电信和联通的最大供货商,上半年在社保卡和USBkey市场亦获得了高速的增长,产品整体竞争力堪称行业领先。我们预计公司2013和2014年每股收益分别为0.41和0.55元,对应市盈率:35倍和26倍,净利润复合增长率达到 38%。公司占据行业优势地位,未来两年业绩成长的能见度较高,是我们在市场风格转换中主要关注的价值投资标的。维持“增持”评级不变。

　　5、风险提示:

　　竞争加剧导致金融IC卡单价(毛利)快速下滑、未能进入中移动移动支付卡采购名单、经济下滑引发A股系统性风险

　　大富科技:深入布局RFID物联网领域,走出重组转型第一步

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：陈鹏,周炎 日期：2013-09-10

　　大富科技发布增发预案,拟收购华阳微电子剩余48%股份,走出了重组转型的第一步。公司深入布局RFID领域,分享物联网增长盛宴,有助于向轻资产型企业转型。此外,传统射频器件业务将随LTE建设启动出现明显好转。公司7月9日停牌至今,期间受国务院促信息消费等政策利好,通信板块上涨 25%,LTE板块上涨30%,同属射频器件行业的武汉凡谷涨51%,复牌后股价也有补涨需求。我们预计公司13-15年考虑增发后备考EPS分别为 0.24/0.50/0.63元,看好公司RFID业务发展及LTE带来的业绩弹性,上调至“强烈推荐-A”评级,给予14年30倍PE,目标价 15.00元。

　　大富科技拟通过支付现金和发行股份相结合的方式,购买滕玉杰合法持有的华阳微电子48%股权。标的资产的交易价格为24,960万元,其中7,500 万元由大富科技定向增发募集以现金方式支付(11.75元/股),其余17,460万元对价以大富科技向滕玉杰定向发行股份的方式支付(13.06元 /股)。交易对方承诺:华阳微电子2013-2016年度扣除非经常性损益后的净利润不低于3,000万、3,900万元、5,100万元和7,200万元,如未达目标将进行现金及股份补偿。如果业绩补偿期(2014-2016年)华阳微电子实现的实际利润数总和高于业绩补偿期承诺净利润的总和的,大富科技将按照超出部分的60%计算奖励对价并向滕玉杰支付。

　　华阳微电子主营业务为电子标签、非接触智能卡等RFID标签卡的研发、生产和销售。主要产品包括分体超高频电子标签、超高频电子标签、高频电子标签、防伪电子标签、RFID票证等。华阳微在国内率先开发出玩具电子标签,目前70%的收入来自于动视暴雪的玩具厂商,且公司在智能交通、安防、零售、防伪等领域也有较强优势。在非接触智能卡方面,客户包括世界最大的酒店门禁系统商KaballcolNC等智能卡商。此外,华阳微与全球三大RFID芯片商 Alien保持良好合作关系,为进入美国和加拿大市场奠定了基础。产能方面12年底已达到3.5亿只,未来订单饱和后可适应10亿张的产能。

　　华阳微上半年小幅亏损无碍全年业绩目标的实现。13年上半年由于收入下降以及产品结构调整,华阳微小幅亏损86万,但7-8月已明显改观(两月实现收入5000万,净利润1000万),且Q4在手订单达1亿元,随出货增加产品毛利率将明显提升,完成13年3000万净利润的目标确定性很强。

　　我们看好RFID业务快速增长。从行业数据来看,全球RFID市场增长快速。IDTechEx研究报告显示,2012年全球RFID及应用的市场价值为76.7亿美元,预计未来十年保持约20%的增长率。《中国物联网RFID2012年度报告》数据显示,2012年市场规模达236.6亿元人民币,增长31.7%。2013年同比增长35%左右。我们认为,行业快速增长是公司RFID业务快速增长的保障。

　　收购完成后会大幅增厚14-16年业绩。华阳微正处于高速成长期,12年收入、净利润分别为6621万、2457万元,同比增速高达153%、 217%。产能方面,华阳微12年底已具备3.5亿张RFID标签的产能,未来订单饱和后可适应10亿张的产能。大富科技收购华阳微后,按照权益和业绩承诺协议,14-16年将至少增厚净利润1872万、2488、3456万元,增发摊薄后EPS增厚0.06、0.07、0.1元。

　　收购价格略高,但走出了大富科技重组转型的第一步。华阳微估值5.41亿元,对应13年18倍PE,我们认为收购价格略高,高于目前市场最火热的手游公司平均12-15倍的估值,但走出了大富科技重组转型的第一步。大富科技将从重资产的生产型企业向轻资产型企业转型,后续还有可能将大富配天集团的其他业务注入上市公司,值得关注。

　　传统射频器件业务受益于LTE建设启动,出现明显好转。射频器件属于LTE早周期受益,随着移动LTE招标进入尾声,同时电信也启动13年LTE招标,7-8月公司来自华为的滤波器射频器件需求较上半年出现明显好转,并且LTE滤波器由于属于新产品,高毛利率也高于老的2G/3G滤波器,预计短期可达到30%左右毛利率,目前公司的LTE产品已经开始放量。武汉凡谷预告前三季度业绩增长10%~40%超市场预期,也印证了行业的好转。

　　大富科技上半年亏损3041万,下半年随LTE启动及子公司好转业绩将反转。上半年公司业绩不佳主要两方面原因:一是上半年华为需求不足,射频器件毛利率无明显改善;二是子公司全面亏损拖累业绩。下半年随国内LTE建设启动,射频器件业务将明显好转,且在华阳威全年贡献3000万利润、天线业务有所突破和费用管控的拉动下,业绩反转的确定性较强。

　　上调至“强烈推荐-A”,目标价15元。我们看好公司RFID业务发展及LTE带来的业绩弹性,大富科技7月9日停牌至今,期间受国务院促信息消费等政策利好,通信板块上涨25%,LTE板块上涨30%,同属射频器件行业的武汉凡谷涨51%,复牌后也有强烈的补涨需求。预计公司13-15年考虑增发后备考EPS为0.24/0.50/0.63元,给予14年30倍PE,目标价15.00元。

　　风险提示:华阳威整合不达预期,运营商投资低于预期,设备商压价导致毛利率下降,内部控制不达预期。

　　苏州固锝:浆料业务有进展,业务偏多元化

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邱春城，张孝达 日期：2012-11-21

　　公司上市后以原有业务为核心,多元化拓展:公司传统业务为分立器元件,在QFN/DFN、COL集成电路封装以及技术含量较高的光伏、表面贴装等分立元件具有较强的技术积累及客户影响力。公司于2011年9月份完成定向增发,货币资金充足。公司在2011年开始产业布局,往多元化发展,目前业务分为电子、IC封装、浆料等,并往新材料和物联网方向发展。下辖子公司里晶银新材生产太阳能电池浆料,晶讯科技生产军工电子浆料等,明锐光电布局于物联网,主要从事于MEMS传感器设计、生产平台与物联网项目载体,布局清晰。

　　2012年下半年以来,公司调整发展方向,公司以募投项目建设为发展主线,利用现有的品牌、产业链及客户优势,加强公司在电子元器件领域、新型电子材料领域及集成电路封装领域的创新及拓展。

　　公司业务拓展取得成效,太阳能电极浆得到行业认可。晶银新材料公司主要从事太阳能电子银浆的开发与销售,是公司新增业务领域的重要方向,2012年来业务进展顺利,通过国内10家太阳能电池制造商认证与订货。2012年11月16日与阿特斯签署了《太阳能电极浆料战略合作协议书》,协议包括:1、以市场为导向,进行太阳电池用银浆的配套服务体系建设,推动光伏行业的发展;2、在晶银新材提供验证通过的产品的前提下,阿特斯优先采购晶银新材产品;3、晶银新材在新产品量产化后,产品优先提供给阿特斯,且价格上给予优惠待遇;4、在晶银新材进行产品验证时,在友好互助的前提下,安排技术人员与晶银新材技术人员进行沟通、协商,并为其在相关配套工艺上予以配合优化,共同推进新产品的开发进度;5、双方可共同向政府申报合作项目,共同推进新技术的开发与应用。标志着公司太阳能电极浆已得到下游客户的认可,后续市场开发值得期待。

　　太阳能电极浆国产化具有进口替代空间。公司子公司晶银新材定位为“家门口的裁缝店”,设计产能约为每年生产100吨太阳能电池银浆。虽然目前太阳能行业由于经济危机不景气,但是行业内公司都面临降成本压力,而银浆供应商主要有国外两三家企业,具有较大的进口替代需求空间,保守估计国内银浆替代空间在 1000吨以上。公司上半年全面销售已有十家客户,下半年快速扩大客户数以及每单的正面银浆的数量,同时加快全球前十大太阳能组件企业的深度合作。同时苏州晶银第二代低成本型正面及背面用银浆将投入市场,形成销售。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们预测2012~2013年EPS分别为0.06元和0.08元,按照2012年11月20日4.31元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为 72×和54×。公司业务多元化,货币资金充足,虽然发展前景还有待确认,但我们预计电子、IC封装、浆料业务随着市场回暖会有所突破,公司有足够的资金实力和技术能力加大在新业务上的推进,因此我们给予公司“增持”评级,给予4.40元的目标价,对应2013年54倍PE。

　　东信和平:内外共振,公司进入加速成长期

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：王聪 日期：2013-09-10

　　有别于市场的观点:1、长期激励机制出台推动公司管理全面改善。2、公司具备业绩高成长的能力、潜力、动力。2、公司由产品向服务转型将初见成效,打开公司成长空间。

　　内外共振,公司进入加速成长期。内因:公司作为IT国企推出10年激励股份高达公司总股本的10%的激励计划,将使公司的所有者、经营者利益一致,使公司具备成长的内生动力。外因:主业需求高涨,具备业绩高增长的外部条件;持续加大研发投入,转型“产品+服务”,内生外延方式打开公司成长空间。内外共振将推动公司进入加速成长期。

　　公司业绩高成长能力、潜力、动力兼备

　　1、能力:社保卡、IC卡需求叠起。社保卡、金融IC卡2013年新增量预计分别将超1.5亿张、2亿张,金融IC卡增速超100%。社保卡和金融IC卡的需求叠加,使公司业绩具备高增长的能力。

　　2、潜力:人均产出、费用、存货挖潜空间大。公司在费用控制、存货管控、人均产出与行业可比公司差距较大。人均产出:公司和恒宝13H1为26.7万元、50万元;费用率:公司和恒宝13H1为23.11%、17.57%;存货:公司和恒宝13H1占营收比为75.16%、63.8%。随着激励机制出台,公司治理水平将大幅提升,内部挖潜将成为业绩增长的重要源泉。

　　3、动力:长期激励机制出台,所有者、经营者利益一致,使公司具备成长的内生动力。

　　由产品向服务转型,打开公司成长空间。公司2012年研发费用达8400万元,最近3年复合增速达30%;为公司由产品向服务转型奠定坚实基础。随着移动支付卡、金融IC卡的普及,基于卡的增值服务市场空间过100亿,公司占据天时地利人和优势,内生外延将打开成长空间。

　　未来催化剂:金融IC卡/公用事业卡需求超预期;产业链拓展延伸。

　　盈利预测与估值。预计2013-2015年归属母公司的净利润为4427万元、7889万元和12888万元,EPS为0.20元、0.36元和 0.59元,对应PE为69、39和24。10年10%股比激励计划开启公司成长之路,最近3年业绩复合增速高达71%,上调公司评级为“强烈推荐”,目标价19.8元。

　　风险提示:去库存受阻;社保卡、金融IC卡需求不如预期。

　　中瑞思创点评报告:仩经营逐季向好,二次成长初步确立

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：王聪 日期：2013-09-06

　　事件:

　　8月26日公司发布半年度报告:公司实现营业收入19318.66万元,同比增长25.95%;营业利润5054.72万元,同比增长36.00%;归属于上市公司股东净利润4323.57万元,同比增长23.27%。

　　点评:

　　经营逐季向好,二次成长初步确立。公司报告期内实现营业收入1.93亿元,同比增长26%;归属于上市公司股东净利润4323.57万元,同比增长 23%。公司综合毛利率40.53%,与上年同期基本持平;两费(销售费用、管理费用)占营收比为21.16%,比上年同期的20.84%稍有提升。若从单季经营情况来看:公司Q2营收增速42%,扣非净利润增速38%;Q1营收增速8%,扣非净利润增速1%;我们关于公司业务增速逐季提升的判断得到初步验证。

　　3大因素推动公司二次成长

　　1、产品结构优化升级。新产品研发培育:根据市场需求调整新品研发,不断优化产品结构,使得高附加值的电子标签、天线、解码板等产品销售比重持续提高。RFID业务加速启动:公司RFID标签产能储备并提前扩产,2013年底产能有望达到4000万张/月;此外,公司积极开拓智能物流、智能仓储、防伪防串货、工厂物联网等RFID项目的落地应用,RFID将成为公司新的增长点。

　　2、国内市场系统集成业务拓展顺利,空间广阔。2012年开始公司以系统服务的形式拓展国内市场,目前服务网络体系遍布全国主要省份。2013年上半年新开拓包括家乐福、物美、易初莲花、新华都、拉夏贝尔等多家知名零售和服装企业在内的18家直营客户。

　　3、积极的营销价格策略持续生效。公司根据市场竞争环境及客户需求属性的变化,积极的价格策略持续生效。

　　未来催化剂:集成业务拓展顺利;RFID业务产销超预期。

　　盈利预测与估值。我们预计2013-2015年归属母公司的净利润分别为9639万元、12722万元和16608万元,EPS分别为0.58元、 0.76元和0.99元,对应PE分别为35、26和20。公司作为物联网龙头已步入二次提速发展期,将有望业绩、估值双提升,维持公司“谨慎推荐”评级,目标价23.2元。

　　风险提示:集成业务拓展不顺;RFID扩产不顺。

　　浙大网新:2012年第一季度盈利能力提升

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：陈昊飞 日期：2012-05-02

　　2012年第一季度业绩回顾2012年第一季度营业收入12.72亿元人民币,同比下降7.5%;归属于上市公司股东的净利润637万元人民币,同比下降92%。

　　评论:本财年第一季度整体收入下降是由于公司主动降低硬件分销业务的比重所致,公司希望把更多的资源投入到高利润率的应用软件开发和外包业务中。以此来提升公司整体价值和长期稳定的发展趋势。

　　虽然第一季度净利润同比大幅下降92%,主要原因是由于上财年同期公司获得一次性投资收益7900万元,如果剔除此因素影响,2012年第一季度扣非后净利润为67万元,相比较2011年第一季度的亏损1175万元有明显的提升。

　　从毛利率上我们也可以发现,公司注重高端应用解决方案和软件外包所带了的正面影响,本财年第一季度公司整体毛利率为13.7%,相比较上财年同期的10.9%有较大提升。

　　发展趋势:我们在前期报告中提到,截止到目前中国已经有超过40个大中型城市把“智慧城市”作为今年或十二五期间的重点建设项目,2011年浙大网新已与杭州、舟山、宁波、昆山、江阴、嘉兴、淮安、株洲等城市确立了智慧城市建设的战略合作伙伴关系,2012年,公司将与这些城市深度合作,加快项目落地,并以浙江、江苏为据点,向中西部辐射,设立六个大区,争取在华东、华北、华南各区域各省都布局智慧城市的试点,赢得更多的项目。

　　估值与建议:由于公司主动降低硬件分销收入比重,预计公司2012年和2013年收入分别为54.85亿元和53.72亿元,净利润分别为1.19亿元和1.48亿元, EPS 分别为0.14元和0.18元,目前公司股价相当于2012年和2013年每股收益的38倍和30倍,考虑到公司正在进行业务的转型,未来IT 服务业务将会给公司带来更高的利润以及更好的回报率,我们维持公司“审慎推荐”评级。

　　风险:人力资源成本上涨会对公司的盈利能力造成压力。

　　同方国芯:打造国内集成电路设计龙头企业,未来业绩多点爆发

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：马军 日期：2013-08-28

　　我们看好国内集成电路芯片设计产业的发展,特别是军工行业的国产化率有望加快。短期今年看好国微电子带来的业绩超预期,同方微电子金融IC卡国产芯片进入银行系列;明后年看军工电子的快速发展和公司居民健康卡、金融IC卡、移动支付卡芯片的放量;长期好看公司成为国内集成电路设计龙头企业。

　　投资要点

　　1. 国家对信息安全日益重视,芯片设计是关键环节,国产化是大势所趋。

　　信息安全在各国已经上升到国家发展战略层级,网络与信息安全将会成为政府、军队、金融、能源等重要部门及行业信息设备采购转向以国产设备为主的关键因素。过去我们组装电子消费产品,然后开始生产关键元器件,再之后开始封装测试,慢慢的就走向了芯片的设计。在我国的集成电路产业十二五规划中,明确提出了培育5-10 家销售收入超过20 亿元的骨干设计企业,1 家进入全球设计企业前十位。

　　2. 同方国芯:多次并购重组扩大规模,致力成为国内集成电路设计龙头企业。

　　同方国芯目前作为国内集成电路设计领先的企业,在原先晶源电子的基础上先后并购了同方微电子和国微电子,年收入规模目前为10亿左右,净利润为 2.5-3亿。在国内的集成电路设计企业排在第一阵营,但是同国际巨头相比,实力和规模都还相差较大,公司内延式扩张和外延式并购的发展方向明确,目前在做大做强的道路上积极探索之中,我们认为未来公司发展潜力巨大,在行业旺盛的需求和政府政策的扶持下,进入全球设计企业的第一梯队。

　　3. 国微电子:军工特种集成电路芯片厂商伴随行业崛起。

　　国微电子是专注于军工特种集成电路芯片产业。公司以15倍的PE溢价收购国微电子,国微电子做出业绩承诺2013/2014年分别为8000万、10300万,我们认为国微电子的业绩有望持续超过大家的预期。

　　行业快速爆发。军费每年以14.43%速度快速增长,军费中装备支出的占比在逐步的提高,在装备中芯片的国产化率要求不断的提高。过去,国产芯片更多在于“仿制”,打破禁运一种被动方法;现在国产芯片已经开始积极的列装,出于信息安全的考虑,逐步的替换国外的芯片。

　　壁垒高,竞争格局稳定。军方供应商资质壁垒极高,参与市场竞争相对较少。军方处于稳妥的安排,一般是每个类似的产品选择几家稳定的供应商。所以军工电子产品的毛利率很高。

　　公司技术实力雄厚,积累沉淀项目较多。目前公司拥有国家重大专项“核高基”项目达九项,专项总经费超过三亿元,为公司的发展打下了坚实的基础。是国内唯一一家提供完全自主研制的百万门级FPGA及其配套开发软件的供应商4. 同方微电子:明后两年多品种业务市场放量带来的业绩弹性。

　　非电信类业务:市场目前最关心的是金融IC卡和居民健康卡两块业务的放量,金融IC卡未来每年新增的芯片市场大约在20亿左右,居民健康卡在未来十二五期间内的市场大约在40亿左右。公司在这两块业务目前都处于行业第一梯队的位置。未来需要持续观察的就是这两类卡片的发放进度。

　　金融IC卡公司已经拿到了银联的认证,国密办和人民银行也在积极推进国产芯片话的进程。目前公司已经把自己的芯片联合卡商在各主要银行进行测试,测试的进度预期年底会有一个结果。那么有两种可能:第一种进展顺利,明年金融IC卡芯片国产化将会启动,未来两年都是迅速放量的过程。第二种进展放缓,年底未能形成结果,检测通过拖到一季度或者半年,影响当年的业绩,但是长期来看,市场最终还是会全部国产化的趋势不会变。

　　居民健康卡今年的发放是略低于我们之前的预期,目前为止全国发放只有百万量级。低于预期的主要原因是中间居民健康卡的发放主体曾经出现过变化,发放主体在社保部和卫计委之前没有明确,也因此出现了国务院会议中特意对居民健康卡的重点提示,随着主体的确定,下半年的发卡进度将会加快。明年居民健康卡量的发放还需要看政策的进一步明确,但“十二五”期间发放10亿规模的卡片趋势不会变。

　　所以不论是金融IC卡和居民健康卡,未来的市场是确定的,不确定的是业绩释放的进程电信类业务:移动支付作为线上和线下结合一天然入口,战略意义重大。今年中国移动1000万NFC手机的规划,明年将开始大规模进行移动支付业务的推广。中国移动业务的开展必然会带动另外两家运营商的跟进,从而带来整个市场的量的释放。公司目前在移动支付市场各种技术方案都有,未来有望获得20%左右的市场份额。传统的SIM卡领域,公司已经做到了国内第一,全球领先的地位。每年全球的SIM卡出货量大约在40亿左右,同方国芯预期能达到15%左右的市场份额。

　　5. 晶源电子:盈利逐步企稳公司生产的晶体元器件是供应全球,因此一定程度上受全球经济的影响,随着美国、欧洲地区的经济复苏,公司业绩也将从2012年的谷底走出,目前公司的代工产品的占比也在逐步下降,未来毛利率有望获得提升。最坏的时候已经慢慢过去,业绩逐渐迎来好转。

　　综上所述,我们预测公司2013年、2014年、2015年的EPS 0.95、1.34、1.88,对应的PE为40倍、29倍和10倍,维持推荐投资评级

　　国民技术:业绩低于预期,电商子公司亏损,中性

　　类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：李哲人 日期：2013-08-13

　　与预测不一致的方面

　　国民技术公布2013年上半年收入和净利润分别为人民币2.08亿元/1,000万元(同比下降10%/67%),与我们的预测存在+6%/-29% 的差异。净利润弱于预期的主要原因是子公司深圳国民电商出现净亏损。公司还预计一至三季度净利润同比下降40%-60%,而我们原先的预测为持平,我们认为这归因于TD-LTE终端的进展慢于预期以及子公司亏损。要点:1)若剔除国民电商二季度人民币400万元左右的亏损,公司上半年净利润与我们此前的预测基本相符。我们预计国民电商的亏损状况将持续到下半年,每季度亏损400万元左右;2)UKey收入同比下降6%,符合我们的全年预测;3)尽管中移动于7月份公布了第二轮TD-LTE终端采购结果,但国民技术的收入确认有可能延迟至四季度。金融IC卡和PA产品收入也略低于我们的预期,也构成三季度公司业绩目标不及预期的原因之一。

　　投资影响

　　我们将2013-15年每股盈利预测下调了14%-29%以计入子公司高于预期的亏损以及LTE/PA收入和毛利率假设的下调。因此,我们将12个月目标价格从人民币17.0元下调至15.6元,基于根据我们的行业回归模型计算的1.75倍的PEG(原为1.67倍,因每股盈利基数下降但 2014-16年年均复合增长率假设从25%上调至26%)。我们维持对该股的中性评级。主要风险:PA和LTE等新业务进展快于/慢于预期。