行业料现分化

　　过去一个多月，TMT行业的利好政策不断释放。清科投资认为，总体来看，政府推出的一系列政策会对IT、互联网、电信及增值业务、广播电视及数字电视、娱乐传媒、物流等行业的未来发展产生积极作用。而从过去一个月VC/PE的动态来看，TMT行业也持续受到资金追捧。私募通数据显示，在8月VC/PE投资案例中，互联网行业的案例数量位居首位，共发生投资案例12起，占总案例数的25%；IT行业和电信及增值业务行业并列第二位，各产生交易8起，分别占总案例数的16.7%。

　　齐鲁证券认为，过去数月资金过度追逐TMT行业，上周TMT各子行业资金大量流出。不过，由于近期宏观经济数据好于预期，三中全会大主题概念下的周期股对存量资金有明显吸引作用。在近期周期股估值修复、其与成长股估值差缩小后等因素影响下，成长股下一波机会可能出现。

　　值得注意的是，目前TMT行业的市场风格正从鸡犬升天向优选个股演变，齐鲁证券参考美科技股投资趋势，提出科技股投资可分为三阶段：2013年是市场预期形成阶段，政策导向和市场情绪影响资金流向；2014年进入验证阶段，一方面产业扶持政策落实，另一方面行业基本面景气度持续好转；2015年预计进入分化阶段，部分个股一枝独秀，部分严重泡沫的公司跌回原点。

　　基本面存亮点

　　事实上，目前市场人士看空TMT行业的理由仍集中在过快、过大的涨幅上，而从基本面看，该行业仍颇具看点。齐鲁证券认为，在新一轮发展周期下，中国发展的动力主要来自于改革。纵观2013年A股市场，主要投资机会来自于围绕体制红利和经济转型下的主题趋势性机会。而科技产业投资机会可以从“信息基础设施升级”及“信息处理”等方面挖掘。

　　齐鲁证券认为，单纯的制造、硬件、服务、内容获取暴利的周期越来越短，而制造与服务、硬件与软件、终端与内容的一体化体验才是获取超额利润的稀缺资源，随着IT技术和CT技术（即通信技术）的逐渐融合，跨界融合的模式渐渐浮出水面。

　　从ICT产业体系架构来看，网络层、平台层倾向于标准化趋势，而差异化主要体现在应用层和感知层，差异化的焦点在于满足最终用户的核心关注点。从ICT产业技术发展趋势看，网络IP化、信息技术平台云化、各类终端智能感知能力的提升以及传统产业的软件变革将成为技术演变的主流。同时，光子技术正加速信息技术发展，而信息技术则缩短了经济周期。齐鲁证券认为，新一轮ICT产业革命将成为全球经济转型的重要突破口。

　　从行业趋势看，在智能化网络时代，业务和应用成为竞争焦点，在ICT产业三大价值圈中，平台经济圈具备先入优势和垄断优势，最具竞争力；从信息产业演变来看，目前ICT产业正迈向云计算时代，物联网应用成为关注焦点；从产业链投资价值看，互联网服务最具价值，其次为云服务。齐鲁证券认为，目前我国信息化水平较低，信息产业成长空间巨大。