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国泰君安 李秋实
投资要点：
目标价24元，首次覆盖给予“增持”评级。预计13-15年EPS为0.34元，0.48元，0.60元。考虑到可穿戴设备带来的巨大业绩弹性，给予14年业绩50倍估值(参考九安医疗)，12月目标价24元，首次覆盖给予“增持”评级。
血透行业整合者，可穿戴设备无边界扩张。市场认为，公司传统产品全部为监护仪，增长存在瓶颈且竞争激烈，刚进入的血液透析领域仅仅是个尝试。我们认为，1)公司有望通过收购成为高速增长的血透行业的整合者；2)公司未来可能拓展到可穿戴医疗设备领域，推出改变人类生活方式的新产品，分享可穿戴设备百亿美元的蛋糕。
我们判断公司未来可能对血透行业进行产业链横向+纵向整合。我们通过对全球最大的血液透析商FreseniusMedicalCare成功模式的研究判断，公司未来可能对血液透析业务进行进一步纵向和横向的布局，一方面，覆盖包括透析设备、透析耗材、透析中心在内的整个价值链；另一方面，进一步整合除华北和东北地区以外的血透耗材企业。
可穿戴设备将改变人类生活方式，为医疗器械行业带来一场革命。可穿戴设备不但可以随时随地监测人体的健康指标，还可以用于各种疾病的治疗。2013年6月10日，CardioNet宣布与美国UnitedHealthcare签订为期3年的合作协议，让投资者清晰地看到可穿戴医疗设备的巨大潜力，此消息宣布后CardioNet股价上涨330%。考虑到公司在普通监护设备领域积累的技术基础，我们判断公司可能拓展到可穿戴医疗设备领域。
风险提示：并购低于预期风险。