中国重工:启动军品整体上市即将扬帆远航
投资要点:
事件:公司公告拟向包含关联方大船集团和武船集团在内不超过10名特定投资者,发行不超过22.08亿股,发行价格不低于3.84元/股,募集资金不超过84.8亿元,用于:1)预计以327,475万元收购大船集团、武船集团军工重大装备总装业务及资产;2)投资不超过266,122万元,用于军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目;3)补充流动资金不超过254,399万元。
点评:此次定增完成后,我们认为:1)将大幅减少上市公司与集团的关联交易,兑现公司上市时集团制定的“整体上市、分步实施”的方案;2)拓宽军工技改融资渠道,利于打造海洋强国,维护国家主权;3)将优化上市公司产业结构,大幅提高军工产业占比,预计军工军贸收入占比将大幅提升到20%以上,利润占比可能更高,民船收入占比有望降到30%以下,其他高端装备占比50%左右;4)启动军工重大装备总装资产证券化试点工作,预计会产生示范跟随效应。
收购资产及对大股东股权影响:本次非公开发行预计以327,475万元收购大船集团、武船集团军工重大装备总装业务及资产,按发行股本上限计算,本次发行完成后预计中船重工集团直接和间接持股比例将由69.48%下降至63.00%,仍为控股股东。
盈利预测与投资建议:不考虑此次定增预案,预计2013-2015年EPS分别为0.18、0.19、0.21元,此次定增完成后,预计2013-2015年EPS分别为0.19、0.22、0.25元,目标价6元,相当于2013年当年32倍PE,增持。
中核钛白:环保加速行业分化,未来趋势强者恒强
>编者今日通过四维定向法则，精选一只军工龙头！航母概念股+重组+收入增长近40％+业绩暴涨+目标价40元 比肩中国重工的爆发金牛，该股不仅是军工细分领域龙头，更有重大资产重组，一季报利润暴涨40%。而该股股价仅20元出头，非常引人注目，主力惜售迹象十分明显，该股并未随着航母的火爆遭热炒，股价遭低估，目前已蓄势充分，目标价40元。其新一轮上攻已经强势展开，投资者可尽快布局，未来之星，提前布局！（华讯财经郑重承诺：本短信完全免费，不附加任何付费或者增值业务）
调研目的
我们对中核钛白进行了调研,与公司管理层就钛白粉行业运行态势、公司未来经营方略和长期发展规划等问题进行了探讨。
调研结论
重组后产能规模迅速增强,生产能力进一步提升重组后的中核钛白,钛白粉生产实力显著增强,现已形成甘肃嘉峪关、江苏无锡豪普、安徽马鞍山三大钛白粉生产基地。随着未来技改的全部完成,嘉峪关本部具有钛白粉粗品产能8 万吨,江苏无锡具有粗品后处理产能10 万吨,安徽马鞍山金星钛白具有钛白粉粗品10 万吨、成品10 万吨以及40 万吨硫磺制酸的全流程生产工艺。从而形成全公司18 万吨的钛白粉总产能,全部为金红石型。从公司今年的生产能力来看,全公司具有钛白粉粗品15 万吨,粗品后处理15 万吨的实际产能。
此外,配合广西防城港发展循环经济的要求,利用当地副产的大量硫酸,以及靠近越南富产钛矿的原材料优势,公司拟投建广西防城港钛白粉生产项目,规划产能10 万吨,预计15 年下半年投产。
下半年产能释放,销量提升,价格有望触底反弹。
嘉峪关本部8万吨钛白粉粗品的技改项目已全部做完,目前正处于产能爬坡期,下半年产量较上半年有所提升。随着未来月产量达到5000 吨以上,嘉峪关钛白粉产品有望扭亏为盈。甘肃富产硫酸,硫酸价格相对较低,公司所在地甘肃矿区,水、蒸汽价格也相对低廉,生产钛白粉具有明显的成本优势, 嘉峪关生产的钛白粉粗品全部运输到无锡进行后处理,无锡直接靠近消费端,生产出来的成品可直接销售。马鞍山金星钛白目前钛白粉月产稳定,产量也较上半年有所提升。
从公司的生产节奏来看,以产订销,开工率100%,产量的增长主要来自于技改带来的产能提升。同时,随着公司生产能力的提升,销售能力也开始增强。公司目前全力打造上海销售中心,产品统一由全资子公司中核华原(上海)钛白有限公司对外销售。
目前销售团队也在不断整合扩大,以金星钛白多年来销售钛白粉积累下来的客户渠道,基本能够满足15 万吨产能的销售需求。
公司钛白粉产品出口占1/4,以出口到东南亚地区为主,其余全部在国内市场销售。
从原材料采购来看,公司成立专门的原材料采购公司——无锡中核华原贸易有限公司,统一负责母公司及各子公司的原辅材料采购,在一定程度上降低了原材料成本。目前公司大部分钛精矿都在国内攀枝花采购,以产订采购,没有固定的采购量。钛精矿价格从年初到现在下降了30%,目前基本在成本线附近运行,未来下行的空间将不大。
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受行业低迷,下游涂料、造纸等需求不振,公司钛白粉价格从今年年初的1.8 万元/吨下滑到1.3 万元/吨,已经在底部运行,库存维持在20 天左右的水平。下半年需求明显好于上半年,钛白粉价格上涨的动力也明显增强。公司现在仍处于产能提升、拓展销售能力的阶段,价格趋势仍需关注国内龙头企业的价格政策。
生产基地分列东西部,统一管理重环保。
钛白粉的污染主要集中在前处理环节,因此嘉峪关和马鞍山两个生产基地的环保处理是重中之重,仅嘉峪关地区的成本投入就超过2 亿元。目前,公司生产1 吨钛白粉的环保投入成本约为1000 元。其中,嘉峪关生产点生产的废酸水都是经过处理后再排放;安徽马鞍山生产点地处华东地区,全部按照废渣废水的排放标准来处理。
环保趋严已是大势所趋,行业趋势强者恒强。
从行业的角度来看,一般硫酸法钛白粉合理的经济规模在5 万吨,最小经济规模在3 万吨。国内钛白粉行业产能相对分散,60 多家钛白粉企业产能规模在3 万吨以下的接近40 家。随着这两年来钛白粉价格的一路下行,很多小企业因为亏损而停产,据了解12 年停产的企业就有6~7 家。很多小企业本就不具经济规模,从而不做环保投入,未来随着环保的趋严,这些公司将面临环保成本的增加从而更加难以经营维系下去。反而是这些产能规模大,环保投入高的企业竞争优势凸显,因此未来钛白粉行业将呈现出强者恒强的竞争格局。
重组后的上市公司管理得到明显的改善,公司治理能力得到明显的增强,俨然已经跻身到钛白粉行业第一梯队,竞争优势明显。未来随着环保趋严、小产能退出带来供给收缩,产品价格将会上涨,公司将从中受益。
我们测算产品价格上涨1000 元将增厚EPS0.28 元,暂不评级。
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宝莱特:血透+穿戴医疗无边界
投资要点:
目标价24元,首次覆盖给予增持评级。预计13-15年EPS为0.34元,0.48元,0.60元。考虑到可穿戴设备带来的巨大业绩弹性,给予14年业绩50倍估值(参考九安医疗),12月目标价24元,首次覆盖给予增持评级。
血透行业整合者,可穿戴设备无边界扩张。市场认为,公司传统产品全部为监护仪,增长存在瓶颈且竞争激烈,刚进入的血液透析领域仅仅是个尝试。我们认为,1)公司有望通过收购成为高速增长的血透行业的整合者;2)公司未来可能拓展到可穿戴医疗设备领域,推出改变人类生活方式的新产品,分享可穿戴设备百亿美元的蛋糕。
我们判断公司未来可能对血透行业进行产业链横向+纵向整合。我们通过对全球最大的血液透析商FreseniusMedicalCare成功模式的研究判断,公司未来可能对血液透析业务进行进一步纵向和横向的布局,一方面,覆盖包括透析设备、透析耗材、透析中心在内的整个价值链;另一方面,进一步整合除华北和东北地区以外的血透耗材企业。
可穿戴设备将改变人类生活方式,为医疗器械行业带来一场革命。可穿戴设备不但可以随时随地监测人体的健康指标,还可以用于各种疾病的治疗。2013年 6月10日,CardioNet宣布与美国UnitedHealthcare签订为期3年的合作协议,让投资者清晰地看到可穿戴医疗设备的巨大潜力,此消息宣布后CardioNet股价上涨330%。考虑到公司在普通监护设备领域积累的技术基础,我们判断公司可能拓展到可穿戴医疗设备领域。
风险提示:并购低于预期风险。
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包钢稀土：轻稀土龙头受益产品涨价潮
包钢稀土是北方轻稀土的龙头企业，依托大股东包钢集团独特的资源优势（集团稀土资源储量占中国总储量的70.91%），公司稀土分离产品（50%品位）产量约占世界总产量的50%。此外，公司拥有两个国家级研究中心和一个国家级检测中心，具有较强的技术实力，并形成了从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整的稀土工业体系，是世界上最大的稀土产业基地。
执业证号：S0100513070008
WTO诉讼临近迫稀土供给政策强化
WTO败诉几率大，打击盗采同时望迫行业整合加速以及存收储预期
根据媒体日前报道，来自中国稀土协会和中国稀土学会的相关人士均表示，稀土诉讼中国败诉的几率较大，中国稀土出口政策面临重大变化。根据一位一直参与此事的专家向媒体表述："败诉的结局就是中国取消稀土配额政策，稀土敞开供应，政府无法约束企业的出口行为。"过去经验显示，企业压价竞争难以避免。
在WTO诉讼败诉几率大的情况下，国家明确提出组建稀土大集团，要求央企加快整合步伐，为出口配额取消提前布局。2013年8月7日工信部发布公告称，8月15日起，将联合公安、国土、环保等八个部门，组织展开3个月的打击稀土行业违法违规行为的专项行动。据悉，八部门将从采矿、冶炼、回收到贸易流通等环节全面检查。据工信部原材料工业司司长陈燕海日前表示，我国2012年全国非法稀土产量有4万多吨，违规冶炼分离产品有5万吨。我们预计，此次稀土专项行动强度大，有利于对稀土市场整合推进以及供给端改善。
此外行业收储政策有可能出台，例如赣州稀土集团董事长黄光惠透露，赣州市稀土储备体系基本完善，已设立了稀土产品收储中心。
控供给政策下，稀土价格止跌回升预计涨势能延续至年底
始于2012年稀土价格大幅回调以来，共有两次在政策刺激下的反弹，幅度均在30%左右，持续时间约2个月；每次稀土价格反弹，相关个股均强联动，领涨个股涨幅在50～70%。
我们预计自8月开始打击盗采政策不断实施并强化，在国家坚定打击稀土盗采、私采以及稀土永磁需求逐步增长的情况下，稀土价格有望继续持续上涨2～3个月。
2013年6月跌破部分企业成本线后价格止跌反弹，6月份至今，氧化镨价格上涨57%，氧化钕价格上涨41%，金属镨价格上涨43%，金属钕价格上涨30%，金属铈上涨4%。
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新能源补贴新政将出，稀土永磁市场需求将拓宽10%
近期新能源汽车政策频出，市场关注度不断增强
近期，各地新能源汽车政策频出，体现了国家对于环境处理的重视，作为新能源汽车电动机原材料的稀土永磁，必将收益于新能源汽车的广泛推广。在2013 年7月召开的国务院常务会议上，李克强总理强调研究部署加快发展节能环保产业，政府公务用车要率先推广使用新能源汽车。会议要求政府公务用车、公交车要率先推广使用新能源汽车，同步完善配套设施，到2015年，高效节能产品市场占有率要提高到50%以上。
另外，据上海是建交委近日透露，《上海市交通发展白皮书》编制工作已基本完成，白皮书称，未来上海将更注重绿色交通发展，加快节能与新能源汽车在重点运输业的推广使用，节能与新能源公交车比重不低于50%。
另据媒体报道，北京市政府近日召开的办公会，在北京市2013至2017年空气清洁计划中，加快推进清洁汽车和新能源汽车的推广将成为重点。计划提出，到2017年实现北京市pm2.5减少25%的目标，汽车尾气是造成北京市pm2.5超标的重要因素之一，因此，北京市2014年将推广1万辆新能源汽车，2017年新能源汽车累计达到20万辆，其中大部分为电动汽车。
新能源补贴新政将出，新能源汽车井喷时点预计2015年
媒体报道，由财政部牵头，发改委、科技部、工信部等多个部委共同参与制定的新一轮节能与新能源汽车补贴政策框架已基本确定，在补贴范围、补贴方式、补贴额度等具体执行层面落实后，将上报国务院审批，通过后最快于9月份对外公布。首先，将出鼓励和支持私人购买新能源汽车的政策；其次，补贴范围进一步扩大，将建立试点区域；调整三，补贴方式将采用中央财政直接补贴车企，破除地方保护主义；调整四，充电站等配套基础设施建设将获得中央财政补贴；调整五，补贴车型将更加丰富，但门槛将提高；调整六，混合动力客车将继续获得补贴，但额度将大幅下降。
据我们调研，国内新能源汽车在2015年可能是井喷时点，引领行业井喷的触发器我们认为将是国产车企针对中小城市和城镇开发的低成本低端纯电动汽车（续航能力100公里左右）。低成本电动车有可能创造规模需求，进而逐渐增强社会对新能源汽车的认知度和接受度。针对未来5～10年新能源汽车行业年均增速，上海电驱动认为2015年之前为100%以上，之后可能呈现几何级数增长。
新能源汽车需求的扩展，有望使钕铁硼需求增10%
根据中汽协会统计，2012年我国新能源汽车生产12552辆，其中：纯电动汽车11241辆、插电式混合动力1311辆。我们预计在国家政策大力扶持下，2013～2015年新能源汽车将以每年100%的速度增长。目前钕铁硼使用量在每年10万吨左右，新能源汽车扩展将预计2015年新增钕铁硼使用量921吨，需求增长1%左右。
国家"十二五"提出，争取到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆，到2020年超过500万辆。根据目标，2015～2020年，平均每年销量在90万辆左右，钕铁硼需求量将增10%左右。
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包钢稀土成为北方稀土产业群核心
产业整合壮大其稀土龙头地位
包钢稀土是北方轻稀土的龙头企业，依托大股东包钢集团独特的资源优势（集团稀土资源储量占中国总储量的70.91%），公司稀土分离产品（50%品位）产量约占世界总产量的50%。此外，公司拥有两个国家级研究中心和一个国家级检测中心，具有较强的技术实力，并形成了从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整的稀土工业体系，是世界上最大的稀土产业基地。
2011年内蒙古自治区政府对区内上游企业实施整合淘汰工作，所涉及的35家稀土企业通过重组、补偿关闭、淘汰关停等方式，最终形成由包钢稀土统一开采、统一选矿、统一冶炼、统一经营和管理的稀土冶炼分离平台。于2012年12月底发布公告称，已经与内蒙古地区12家稀土上游企业及股东分别签署了《整合重组框架协议》。
稀土分离主业占全球总产能75%，具备定价权
根据公司近几年分产品营收统计，稀土氧化物和金属产品合计营收占比在60%以上，2013H1更是占比达到76.6%。另外，公司稀土氧化物 2013H1营收在产品价格大幅下降的情况下，仅同比下降4%，因此我们预计在下半年行业持续景气回升的情况下，公司2013年全年稀土氧化物收入将明显高于2012年，若2013H2公司稀土氧化物收入与上半年保持持平，则该部分全年将同比增长接近50%。
公司主营稀土初加工产品和深加工产品的生产和销售，产品主要包括分离后的碳酸稀土、氧化稀土、氯化稀土和稀土金属。其中稀土分离化合物产品产能为 6.5万吨/年，稀土金属产能1.00万吨/年。另外，公司控股和参股的生产企业的稀土分离产品产能合计约10.00万吨/年，约占世界总产能的75%，在世界稀土行业处于主导地位，且通过国贸公司实现了稀土初级产品的统一收购和销售，因此具有稀土初级产品的定价权。
公司丰富的稀土资源为其延伸至产业链下游的稀土功能材料提供保障。公司稀土功能材料主要包括：钕铁硼永磁产品、贮氢合金产品和抛光材料。
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包钢稀土盈利弹性分析：业绩弹性取决于稀土价格
稀土氧化物业绩弹性空间EPS0.17～0.68元
根据包钢稀土稀土分离产品目前6.5万吨的产能，由于公司稀土分离产品每年只有约60%对外销售，其余被用于公司稀土下游深加工产品，因此预计外销量在3.9万吨/年。
我们假设稀土氧化物毛利率稳定在40%左右的前提下，公司在稀土氧化物价格区间50000～200000元/吨内，公司该业务弹性区间为0.17～0.68元。
稀土金属以及碳酸稀土弹性空间EPS0.06～0.41元
公司外销稀土金属量在5000～7000吨/年，我们根据历史情况，假设公司稀土金属的合理毛利率在35%左右，当稀土金属价格在150000～300000元/吨区间内是，该业务EPS在0.05～0.15元。
由于公司的碳酸稀土为未分离的稀土产品，是稀土产品的主要原材料，公司生产的碳酸稀土只有少量对外销售，大部分被用于公司下游稀土深加工，因此，我们取碳酸稀土的历史销量区间15000～30000吨/年做弹性分析，我们预测公司碳酸稀土的合理毛利率在40%左右，经测算，公司该部分业务业绩弹性区间在0.01～0.26元。
投资建议
根据对公司主要产品碳酸稀土、稀土氧化物以及稀土金属的业绩弹性分析，在公司产能相对稳定以及产能过剩无产能扩张的情况下，公司的业绩弹性主要取决于稀土价格，业绩区间在0.22～1.11元，首次给予其"强烈推荐"的评级。
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汇川技术:收购协同效应强,实现产品和客户双重整合
公司近况
汇川技术公告拟使用超募资金中的1.1亿元收购宁波伊士通技术股份有限公司40%股权,成为伊士通第一大股东,并通过董事会席位安排形成对伊士通的实际控制地位。收购完成后,伊士通将纳入公司合并报表范围。
评论
本次收购协同效应强,能形成产品和客户层面的双重整合,经保守测算,收购可贡献2013-2015年EPS分别为0.01、0.07、0.14元,协同效应逐年放大。
客户层面整合:伊士通的客户主要集中在浙江,而汇川的客户主要集中在广东、浙江等省。今年上半年,汇川向伊士通销售驱动系统约2000万,约占整体驱动销售的1/3,判断未来两者将整合客户资源,伊士通的客户规模有望翻两番。
产品层面整合:注塑机电液压系统核心部件包括控制、驱动、电机和油泵,其中汇川已掌握驱动和电机,伊士通掌握控制技术,并以集成方式销售系统,在行业内市场份额位列第二。收购完成后,汇川在注塑机领域将由部件提供商延伸至系统方案解决商。
目前汇川年销售注塑机驱动系统约1.2亿元,驱动占系统总成本25%,即收购能使公司以1.2亿元撬动未来年均5亿元收入。
收购价格合理:估算伊士通2013年净利润约为2700万元,收购价格对应2013年市盈率仅为10倍(扣非后市盈率14倍),低于市场平均水平。
现金充裕,仍可能有后续动作:中报显示汇川手头货币资金余额约有20亿元,除去日常经营周转需要,仍有相当闲余资金,使得公司在战略布局和资本运作方面相对灵活。
估值建议
上调2013/2014年EPS1%/4%至1.21、1.67元,目前股价对应2014年市盈率为27x,维持审慎推荐评级。
风险
整合进度低于预期。
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世联地产:为什么给动态25倍-重申,下一个"蓝标模式"!
我们在2013年8月25日报告《看好,公司进入中介行估值三段论第二阶段》中正式提高公司评级至“买入”。目前公司基本面良好,我们继续维持看好判断。公司已完成全国布局,主要办事机构覆盖四大直辖市,32 个主要中心城市。目前公司处于从资本支出阶段迈入利率体现阶段的核心时期。我们同时看好公司三大创新对公司未来优势的支撑作用:1)大数据平台。基于客户信息的“O2O(Online To Offline)”模式;2)标准化生产。有效绑定大客户,保证服务品质始终如一;3)衍生业务。资产管理和小额贷。公司并非重资产周转类房地产开发商, 而是立足人力资源管理、经验输出、承接业务外包的综合服务商。目前公司现金充裕,全国性布局完毕带来公司固定成本稳定。我们重点解释了为什么认为公司可以复制“蓝标模式”,通过兼并收购产业链上下游,实现对产业链的整合和新业务拓展。公司2013 和2014 年EPS预计在0.83 和0.99 元。截至9 月6 日,公司股价在14.84 元,对应2013 和2014 年PE 在17.88 和14.99 倍。公司当前属估值最低的综合服务商,给予2013 年25 倍市盈率,对应股价20.75 元,维持“买入”评级。
主要内容:1. 全国化布局完成——从资本开支阶段进入利润回收阶段:目前公司已构建华北、山东、西南和华东四大战略区域,基本覆盖除新疆、西藏、青海、甘肃和宁夏在内的全国所有区域。目前公司主要办事机构覆盖四大直辖市,32 个主要中心城市。
从公司发展来看,我们认为公司全国布局已经顺利完成。此前扩张期所带来的成本支出持续增长将逐步进入平稳期。公司已从资本支出阶段进入利润体现阶段。未来通过保费竞争和兼并收购,如果公司业务量继续扩大,有望进入寡头期。
此外从经验数据看,中介分公司分支机构只要保持年均代理费收入在5000 万以上可具备稳定盈利能力并进入规模效益。
公司自2010 年开始扩张,2011 年具备5000 万以上盈利能力分支机构仅10 家。目前2013 年仅半年度5000 万以上盈利能力分支机构已有13 年。考虑全年数据,我们认为公司“利润体现期”特征初显。
按照目前发展趋势,我们预计公司2013 年有望实现3000 亿代理销售收入,同比增速48%,市占率4.05%;预计2014年有望达到4050 亿上下代理收入,同比增速35%,市占率4.97%(预计2014 年全国商品房销售金额8.15 万亿)。
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3.三大创新服务模式支撑公司成长:1)大数据平台:基于客户信息的“O2O(Online To Offline)”模式起点。
目前国内房地产信息系统提供商主要是搜房和易居克尔瑞。以上两大系统主要搜集开发商信息和房地产宏观数据,并通过把以上数据展示在自身网络平台以吸引购房人买房。以上方式中开发商属于被动等待购房人上门买房。在过去市场销售竞争不激烈,购房人一房难求,政策变化不大的时代该类传统O2O 模式确实能有效吸引客户。但是目前市场开始逐步进入信息爆炸,不同区域购房消费差特点异化加大和市场竞争加剧时期,以上被动方式不利于开发商主动了解客户信息并制定战略。
与传统电商领域不同,世联与IMB 合作开发客户信息管理系统(CIM)主要立足战略咨询和经纪代销。该系统与此前两大系统的最大差异在于数据源来自购房人,同时引入世联战略咨询和销售平台对数据进行分析后转化给开发商。该创新类O2O 模式的核心依旧在于通过数据平台分析促发线下交易;但核心优势在于开发商可根据区域客户情况主动调整设计和销售战略。在市场竞争不断加剧的未来,世联客户大数据平台将辅助公司具备更强战略咨询和销售推进能力。
按照公司一年3000 亿代销额、假设每套房平均销售价格200 万,公司1 年大致可采集15 万组实际成交数据。考虑来访未成交(假设每10 个来访客户可成交1 个)、二手房、租赁客户等,我们预计公司该系统一年大致可收集近150 万组购房人信息。考虑目前世联地产全国布局地位,三到五年后该数据平台将成为公司发展利器。
2)标准化生产:绑定大客户,保证服务品质始终如一的关键公司是以人力管理为主打的企业。截至中报全公司注册人数1.46 万人,其中销售和策划人员近1 万员工,占比75%。如何提高员工单产,是公司应对调控和市场变化的核心策略之一。
公司目前已全面引入新巴克“围裙制度”,并获得较好成效。每位员工(中层以下,包括案场经理)在入职前都会收到口袋手册,里面包括所有与其业务相关的制度、流程、操作办法,所有一切完全标准化。员工入职后不会感到困惑,所有可能遇到的问题查找手册都可以找到解决途径和方法。
以上手册与世联文化和公司体系框架牢牢结合。员工跳槽可以拿走手册,但是手册中的操作流程和企业精神无法在世联以外企业生根。目前万科、恒大、招商等越来越多企业都在努力构建标准化生产流程。世联所采取的标准化可以和开发商有效对接,在任何城市都享受世联同等品质的优质服务。标准化已成为公司捆绑客户的重要优势。
3)衍生业务初具规模:资产管理和小贷业务。
公司资产管理业务主要定位中高端商业和高端住宅,包括物业管理、写字楼租赁、行政外包等。公司已收购安信行和青岛雅园等物业公司。目前国内物业管理中住宅市场规模大约400 亿,非住宅800 亿。未来物管规模大约在1500 亿上下。
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