东方证券近日发布凤凰传媒的研究报告称，公司发布公告，拟通过子公司凤凰数字传媒有限公司以2.772亿元收购上海都玩网络科技有限公司55%股权。

　　都玩网络科技专注于页游，此次收购将丰富公司的游戏产品线。收购慕和网络使得公司拥有了手游业务，而继此之后公司迅速推进都玩网络科技的收购，显示了公司大力布局游戏等新媒体业务的战略，形成了“手游页游”丰富的游戏业务线，新媒体转型更进一步。都玩网络科技旗下拥有《武尊》、《傲视千雄》、《傲视遮天》、《龙城》、《问鼎天下》等多款页游产品以及33456页游平台。

　　收购价格合理，业绩承诺和分期支付对价使得风险可控。都玩网络科技承诺2013-2015年的净利润不低于5600万元、7000万元、8750万元，对应5.04亿元的收购估值的PE分别为9倍、7.2倍、5.8倍，收购价格基本合理。对价款将分四期支付，第一期在交割后支付40%，未来每年支付20%，如果2013年公司未达到承诺最低利润5600万元，相应估值将调整为2013年实际利润*9。业绩承诺及相应估值调整、分期付款使得风险可控。

　　短期内先后投资控股慕和网络、都玩网络科技显示了公司向新媒体转型的决心和方向，传统媒体和新媒体的融合令人期待。公司的数字出版已经实现盈利，随着收购落地游戏业务将成为重要的业务方向，加之下半年大股东旗下的凤凰传奇影业可能注入，公司将形成出版、影视、游戏等极为丰富的内容生产能力，在相互协同上充满想象空间。

　　公司轻、重资产协同并进，账上资金仍然丰富，内生、外延有望加速驱动公司成为综合传媒集团。公司今年预计将有文化mall正式落地营业，未来有望保持每年两家的开业速度，在文化终端上率先迈出升级步伐，协同公司丰富的内容生产线，轻、重资产结合良好。同时公司账上资金仍然充裕，从目前并购所显示的公司的较前卫发展风格来看，后续通过内生、外延共同拓展新业务仍然值得期待，有望加速驱动公司成为综合传媒集团。

　　并购完成后预计公司2013~2015年EPS分别为0.42、0.50、0.58元，维持其“推荐”评级。