环渤海动力煤价格指数环比下跌1.1%。数据显示，8月28日至9月3日环渤海地区发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格报收540元/吨，环比下跌1.1%。上周六大电厂日均耗煤环比下降4.21万吨至76万吨，库存环比下降49.5万吨至1265.14万吨。秦皇岛港日均调出量环比下降4.3万吨至66.2万吨/日，库存下降30.1万吨至637.1万吨。随着气温的逐步降低，电厂日均耗煤数开始回落，沿海煤炭供应过剩价格竞争依旧激烈，煤价指数进一步走低。海关总署发文取消褐煤零进口暂定税率，恢复3%最惠国税率，将缓解进口煤的冲击。下游直供电厂目前存煤天数仅15天，且港口库存逐步降低，未来补库存的需求或带动煤炭价格逐步企稳。

　　焦煤期货价格继续反弹。上周焦煤期货价格继续反弹，1401合约收报1156，周环比上升1.94%。8月PMI指数51%，较7月回升0.7%，创年内新高，显示经济增速已逐步企稳，近期地产销售情况较好，且企业融资开闸后，拿地积极性提高，土地市场成交活跃，新开工项目将增多，而未来随着天气转凉、雨水天气的减少，下游基础设施建设进度也将加快，目前下游行业补库存需求有所增加，预计焦煤企业将继续上调焦煤价格，期货价格将继续反弹。

　　投资策略：近期天气逐步转凉，电厂日均耗煤数有所回落，沿海市场竞争激烈，煤炭指数持续走低，在降价预期下，电厂采购意愿仍显不足，直供电厂存煤天数继续下降至15天，港口煤炭库存也有所回落，我们认为随着电厂库存的大幅下降，未来存在补库存的需求，但短期看动力煤价格仍有下跌空间。焦煤方面，PMI回升显示经济逐步企稳，预计天气转凉后下游基建建设的进度将有所加快，在补库存需求带动下，焦煤价格仍有上涨空间，可关注焦煤类个股。

　　风险提示：投资增速低于预期。