本报记者 王丹 上海报道

　　融资融券标的将再度扩容。对此，有投资者将其理解为是A股市场进一步走向做空时代的一个标志，尤其是创业板股票标的大幅增加，被认为会对目前涨势凌厉的创业板及其疯狂牛股构成打击。

　　然而，事实恐怕并非如此，记者通过采访多位券商人士和市场人士了解到，此次融资融券扩容助涨A股的动能远大于助跌。一些券商更是做好了融资金额大增的准备，纷纷筹划通过各种途径增加运营资金。

　　做多容易做空难

　　9月6日，沪深两市双双发布通知，称经中国证监会批准，自 9月16日，即下周一起，将再次扩大融资融券业务标的证券范围，标的股票由原有的494只增加至700只。

　　纳入融资融券标的，对于上述大牛股来说，给大多数投资者的第一直觉便是可能遭遇融券做空。股民刘先生甚至认为，证监会此时增加融资融券标的，圈入高位股票，就是为了打击近段时间创业板、中小板的疯狂炒作。

　　事实上，从盘面上看，融资融券扩容的消息，也着实对创业板造成了一定的负面影响，9月9日，新纳入标的的28只创业板股票至收盘时6只上涨，22只下跌。

　　“不过，并不能就此断定创业板等牛股炒作已经停步，融资融券扩容的打击力度远低于市场此前预期”，海通证券投顾王伟表示。

　　不可忽略，大牛股中青宝、东方财富等依然继续上涨，尤其是中青宝，“高送转”利好还是发挥了它的作用，在早盘大跌之后，做多资金继续进场，该股股价最终以涨停报收。

　　“就像前两个月嚷嚷的解禁一样，创业板融资融券标的扩容也是一只纸老虎”，财经评论员艾堂明说。

　　恒泰证券策略研究员周胤杰也表示，融资融券标的扩大，并不会带来创业板等涨幅大的标的股股价回落，主要是因为券商等机构无法提供这些券种供融券。

　　在9月7日“2013夏季私募尖峰论坛上”，凯石投资总经理陈继武就指出，目前的融资融券制度虽然可以做空，但是实际操作中融券额度非常有限，尤其是创业板股票，即使想做空但拿不到券，而相比较而言，融资加码做多却容易得多。

　　另一家上海的阳光私募负责人也指出，融资融券扩容虽然是一把双刃剑，但在目前的市场状况下，利用这个工具做多的动能远大于做空。

　　“摊开来讲，此次将纳入融资融券标的的创业板股票基本上都是基金等机构重仓股，拿中青宝来说，基金持股占该股流通股股本的70%，也就是说，可供融券的数量很少；其次，中青宝等这些牛股短期内都已涨幅过大，但也只是在这种情况下，持股者都在伺机卖出，谁还会提供股票去做融券，券商自己也不会这样做。”该阳光私募负责人指出。他认为，反倒融资的“权利”给背后的游资提供了更大的炒作空间。

　　上一次融资融券标的扩容是今年1月31日，当时华谊兄弟（300027.SZ）等6只创业板股票纳入标的，但至目前，这6只股票五涨一跌，平均涨幅71%，高于同期创业板指数涨幅，也就是说，如果当时贸然做空，到目前则损失惨重。

　　资深股民陈先生告诉记者，自去年下半年开始，他便加入融资融券大军，多是融资买股，虽然买股时会参考融券余额情况，但自己只做过一次融券。他说，一方面是因为长期的做多习惯难以改变；另一方面，近两年多来，A股市场一直在低位徘徊，融资融券标的的蓝筹股也大多维持低估值，因此，不敢大胆做空。

　　“再有，融券成本要比融资成本高出不少，融资买入利息为8.2%-8.7%，但融券利息通常超过10%，更重要的是，想做空的股票常常没有券，有券的时候，时间点又不好。”他说。

　　今年2月末转融券推出时，曾有不少业内人士预测，部分高估值标的或遭做空，但实际上，近几个月来，上市公司的融券余额并没有太大变化。

　　券商四处筹资

　　融资融券标的扩大对于券商来说无疑是一大利好，最直接的，可以增加交易，提高佣金收入，从而提振业绩。

　　9月9日，多家券商融资融券部门的相关负责人向记者表示，未来将继续加大在融资融券业务上的投入。而上海一家小型券商融资融券部负责人说，虽然公司目前还没有因为此次两融标的扩容而在发展战略上有什么变化，但不排除后续会进一步加大融资额度、适当买券等。

　　第一创业证券创新业务部总经理许森源还指出，目前融资融券发展较好的券商，融资融券业务已经可以贡献15%的经纪收入，因此，两融标的继续扩容必将加剧券商在这项业务上的竞争。

　　值得一提的是，目前，融券与融资发展依然失衡。数据显示，今年前8个月累计融资买入达1.8万亿元，而累计融券卖出为3600亿元，两者是5:1格局。

　　银河证券衍生产品部门的经理不禁感慨表示，目前，所有的券商都在拼命搞融资融券，好像别人的规模翻五倍我翻四倍就亏损了似的，但都是否想过，如果牛市来了，客户要做融资却提供不了足够的资金，这时候会怎样？

　　据记者了解，当下，很多券商为了争夺融资融券客户，在降低参与门槛的同时，还纷纷给予更高的授信杠杆，这种情况在中小券商中尤其明显，有的券商甚至可以做到1：2，即100万元最多可以融资200万元。

　　毫无疑问，融资融券标的扩容将进一步增加券商对资金的需求，到哪里觅得资金，已是不少中小券商正在思索的问题。

　　国泰君安投顾孙旻告诉记者，除了自有资金外，券商还可以通过IPO、再融资，发公司债、次级债，发行短期融资券等补充运营资金，国泰君安正在谋求IPO上市，也是因为对资金有饥渴需求。

　　而另据记者了解，目前，国信证券等多家券商还将筹资的目光瞄向了银行的理财资金，与银行合作开发针对融资融券收益权的资产证券化产品。

　　“银行信贷资金不允许进入股市，但现在政策还没有规定理财资金不能进入股市。”他说，若这部分资金进入股市，对市场也将构成利好。

　　作者：王丹