翘尾因素拉低CPI同比增速

　　8月CPI环比上涨0.5%，主要由食品价格环比涨幅较大引起，8月食品价格环比上涨1.2%。食品中，鲜菜、猪肉和蛋价格上涨相对较多，环比涨幅分别为7.6%、4.5%和7.1%。8月份肉、蛋、菜价格的普遍上涨，既有季节性因素，也与当月全国平均降水量较常年同期偏少、平均气温较常年同期偏高等因素有关。食品中鲜果、油脂和水产品等其他食品价格有所下降。

　　“8月份CPI同比涨幅较7月回落0.1%，主要是同比涨幅中的翘尾因素减少的部分要多于新涨价因素增加的部分。”交通银行（行情，问诊）金融研究中心高级宏观分析师唐建伟昨日对本报指出，8月CPI同比涨幅中的翘尾因素为1.1%，比7月减少0.7%，新涨价因素为1.5%，比7月增加0.6%。由于新涨价因素和翘尾因素增减抵销后净减少了0.1%。

　　唐建伟认为，下半年物价上涨高度主要受三方面因素影响：一是国内需求回升的力度；二是猪肉价格回升力度及持续的时间；三是原油等国际大宗商品价格受中东局势影响的程度。“预计下半年CPI同比小幅回升至2.8%左右，四季度个别月份CPI同比涨幅可能达到3%左右，但全年CPI同比约为2.6%左右，仍将明显低于政府全年3.5%的物价控制目标。”

　　经济回暖推高PPI环比增速

　　继7月数据显示我国经济下半年转好的迹象以来，已出炉的8月数据均指向经济持续改善。

　　从PPI环比分解构成看，8月生产资料出厂价格环比上涨0.2%，是8月PPI环比由负转正的主要动力，生活资料价格环比则增速持平。从分产品PPI环比细项看，8月采掘工业价格上涨0.4%、加工工业价格上涨0.1%，这和8月工业生产者购进价格中“有色金属材料及电线类价格上涨0.5%、黑色金属材料类价格上涨0.4%”的走势基本一致，从而反映出国家近期一系列“稳增长、调结构、促改革、惠民生”的综合政策效应正在逐步显现。

　　“PPI环比在连续5个月负增长后转为正值，第二月环比好转，这与汇丰和中采PMI指标重回扩张区间、以及发电量持续高位相互印证。”招商证券（行情，问诊）研究发展中心宏观研究主管谢亚轩分析认为，在国内经济企稳回升以及外围经济复苏的带动下，PPI同比有望持续小幅上升，年内负增长格局不变。

　　谢亚轩判断PPI走势主要取决于两个方面，一是国际大宗商品的价格产生的输入性压力，二是国内经济形势带来的内生性压力。“稳增长政策持续发力，国内企业明确经济企稳回升的预期，企业补库存行为带动终端需求改善，采购量和原材料库存上升快于产成品库存。从外围来看，美国经济稳步复苏，欧元区经济积极信号频现，国际大宗商品价格快速上升，以及原油价格持续高位，输入性通胀压力上升，均有利于PPI的上升。”他进一步认为。

　　而唐建伟则表示，由于近期PMI购进价格指数出现明显回升，加上我国七八月份的进口增速快于出口增速，显示国内需求回暖迹象越发明显，这些预示未来PPI降幅收窄的趋势仍将持续。但与此同时，国内部分产业产能过剩的压力仍然存在，这也会对PPI回升产生压力。预计PPI全年涨幅可能在-1.5%~-1.8%。