===本文导读===

　　【行业研报】齐鲁证券：看好8月煤炭股的投资机会 | 山西证券：板块估值处历史低位

　　【个股点睛】阳泉煤业：缓征基金 预计增厚13年业绩14% | 潞安环能：煤价跌势近尾声

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　　政策预期转向 看好8月煤炭股的投资机会

　　行业要闻回顾：(1)山西省拟推行无烟煤保价政策；(2)两项基金豁免，山西省五大上市煤企将获益7.67亿元；(3)国内正式废止煤炭生产和经营许可证；(4)西山煤电公布中期业绩：营收降2.6%，净利下滑46%；(5)神华客户预付保证金从3%提升至10%，贸易商资金承压。

　　国际煤价：动力煤价格涨跌互现、焦煤价格企稳。(1)美元指数小幅反弹、油价大涨。布伦特原油期货价格收于109.54美元/桶，环比上涨1.76%；(2)国际港口动力煤价格涨跌互现，其中，纽卡斯尔动力煤价格下跌0.08美元至77.55美元/吨；(3)澳大利亚冶金煤价格企稳，其中优质硬焦煤FOB价格维持131美元/吨。日澳硬焦煤三季度长协价环比下降27美元至145美元/吨。

　　国内煤价：动力煤价格下跌、焦煤，无烟煤价格总体平稳。(1)秦皇岛动力煤价格下跌5~10元/吨。环渤海动力煤价格指数下跌8元至570元/吨；(2)炼焦煤市场价格整体止跌企稳，库存回落；(3)本周无烟煤价格总体平稳，报价政策或支撑短期价格企稳。

　　库存：港口平稳、电厂库存高位。本周秦皇岛港库存727万吨，环比减少9万吨。六大电厂煤炭库存可用天数19.4天，环比减少0.29天，维持高位。钢厂焦煤库存16.3天，炼焦煤四港口库存大幅回落。

　　投资策略：本周煤炭行业上涨3.57%，强于沪深300指数。近期政策面消息频出，预期发生较大转变。

　　7月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月微升0.2个百分点。超出市场预期。7月30日，中央经济工作会议所传达的信号显著对下半年政策预期明朗化，为稳定经济增长，房地产投资和基建投资增速均有望回升，下年需求将好于上半年。我们认为，煤炭价格进入企业的成本区间，风险已大幅释放，海外煤价已有企稳迹象，短期再次大幅度下跌的可能性较小。政策转向+煤企减负+需求回升，我们认为煤炭股将触底反弹，由于政策预期变化，库存周期调整和补库时点可能提前，补库的力度虽然略微偏弱，但我们认为8月份煤炭股走势将显著强于大盘，上调行业评级至“增持”，建议积极参与，以弹性大的投资标的为主：广汇能源、阳泉煤业、潞安环能、永泰能源、山煤国际、昊华能源、兰花科创等。(齐鲁证券)

　　煤炭采选：板块估值处历史低位

　　煤炭开采板块下跌幅度减弱，公司走势分化。7 月煤炭开采指数下降4.8%，与此同时上证综指上涨0.74%，沪深300 下降0.35%，煤炭板块弱于上证综指5.54 个百分点，弱于沪深300 指数4.46 个百分点；煤炭企业上市公司走势分化，涨幅居前的企业为，大同煤业、神火股份、中煤能源、永泰能源.

　　六月全国煤炭产量继续收缩。1-6 月，全国原煤产量为17.9 亿吨，同比下降3.7%，已连续四个月下降，降幅较上月继续扩大0.86 个百分点三西“地区共生产原煤11.45 亿吨，同比下降2.4%，已连续三个月持续下降，其中6 月全国原煤产量为2.95 亿吨，同比下降6.3%，已连续三个月环比零增长，”三西地区产量为2.00 亿元，同比下降1.5%，环比下降1.1%。

　　六月进口煤炭进口继续下降。1-6 月，我国进口煤炭1.58 亿吨，同比增长13.3%，增速较上月回落7.6 个百分点，其中6 月进口煤炭2236万吨，同比下降18%，环比下降19%。

　　各环节煤炭库存仍处高位。6 月国有重点煤矿库存为4792 万吨，环比增长5.4%，山西煤矿库存1531 万吨，环比增长16.9%；7 月底，秦皇岛库存在708.16 万吨左右，同比降12.4%，环比增长5.6%；广州港集团库存为280.8 万吨左右，同比降12.4%，环比下降2%；截止7 月10 日，直供电厂库存为7176 万吨，比上月略降3%，仍处历史高位；直供电厂库存天数为19 天，较上月月末下降2 天。

　　国内外煤价持续低迷。7 月环渤海动力煤价格指数较上月下跌22.9元/吨，降幅为3.8%；主要产煤地煤价继续下跌，月内价格较平稳；焦煤、喷吹煤和无烟煤价格均下跌；澳大利亚BJ 煤炭价格下跌2.7%；欧洲RA港动力煤价上涨3.8%；理查德RB港动力煤价下降2.4%；纽卡斯尔NEWC动力煤价下降1.7%。

　　投资策略：我们认为一方面，近期雨水充沛，水电发电量充足；另一方面，经济增速放缓，致工业用电量增速放缓，近期高温天气并未带来往年的“电荒”，煤价并未走出低迷行情。考虑到煤炭行业下游需求恢复缓慢，尽管山西省政府暂停“两金”征收，短期有利于缓解部分企业经营压力，但同时也减弱企业减产动力，煤炭供给缩减速度可能减弱，在当前库存高企的背景下，将增加供给压力，预计8 月煤价仍维持弱势。

　　目前行业估值已处历史低位，煤炭板块有反弹需求，但反弹高度仍需未来基本面配合。

　　风险提示：宏观经济下滑超预期，致煤价大幅下跌；进口煤大增，冲击国内市场。(山西证券)

(责任编辑：DF081)