红日药业：双轮驱动，后续品种看点多
13 年上半年实现EPS0.44 元，净利润同比增长53.26%，符合预期。公司今日发布半年报，13 年上半年实现收入9.41 亿元，同比增长103.62%；实现归母净利润1.65 亿元，同比增长53.26%；实现基本每股收益0.44 元，符合市场预期。公司收入和利润同时快速增长有两方面推动，第一公司主导产品血必净和中药配方颗粒市场推广顺利，且产能瓶颈消除；第二由于康仁堂在报告期内全部并表使利润快速增长。而报告期内产品全部改高开导致收入增速远远高于利润增速。
主要品种依旧保持快速增长，新品种也极有潜力。不计高开因素影响，预计血必净销量同比增长50%以上，中药配方颗粒同比增64.77%，其他主要品种在回归主流商业之后在公司学术营销带动下也保持高速增长，盐酸法舒地尔增速达50%超预期，预计全年将过2 亿元。新产品研发顺利开展，KB 项目已向国家审评中心上报临床申请；PTS项目药学研究资料正在修订中，这两个品种也有望成为公司新的利润增长点。
盈利预测和评级：基于公司具有两大高增长产品，未来后续产品也将陆续上市，公司积极开发空白区域和空白医院，严格质量控制，加大学术推广力度，不断提升市场占有率，未来三年依旧有维持高速增长的可能，预计公司13、14、15 年每股收益为0.94、1.32、1.70 元，同比增长分别为52%、41%和29%，对应市盈率分别为41、29 和22倍，我们看好长期发展空间，长期给予“买入”评级。
华东医药：收购新药技术，丰富中药产品线
受让中药相关新药技术，丰富中药品种。肾力欣颗粒和银胡直肠凝胶受让标的为二期临床结果，作价分别为1500 万元和1200 万元，银参颗粒受让标的为新药证书及生产注册批件，作价2500 万元。3 个中药品种均为中药6 类新药，其中肾力欣颗粒用于治疗慢性肾炎，于2008 年获得临床批件，即将结束二期临床；银胡直肠凝胶用于治疗小儿哮喘，于2004 年获得临床批件，或将结束二期临床；银参颗粒用于治疗冠心病、心绞痛等。新药技术的获得将丰富公司中药产品线，增强竞争实力。
上半年主打品种均保持快速增长。公司主打品种百令胶囊替换规格红利仍将继续，适应症向肿瘤和糖尿病领域拓展，预计全年的增长在30%以上。阿卡波糖进入基药目录后有望放量增长，预计公司也将建设基层销售队伍，预计全年的增长有望在30%以上。免疫抑制剂有望维持15%左右的的稳定增长。
财务与估值
我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.47、1.83、2.24 元，参考可比公司估值，考虑到可比公司估值均有所提升，给予公司2013 年37 倍市盈率，对应目标价54.39 元，维持公司买入评级。
风险提示
股改承诺无法解决影响公司再融资的风险；招标政策进一步调整。
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洪涛股份：净利率创历史新高，业绩增速稳步回升
毛利率提升、费用率下降助公司净利率创历史新高
盈利能力显着增强是公司上半年业绩维持高速成长的关键。2013 年上半年公司毛利率为18.0%，同比提高了1.53 个百分点；上半年销售费用率和管理费用率分别为1.84%和1.79%，同比下降了0.15 和0.32 个百分点，其中股权激励费用摊销大幅减少是公司管理费用率下降的主要原因；因募集资金利息收入减少，公司财务费用率提高了0.30 个百分点。以上因素使得公司上半年净利率水平达到7.24%，创历史最高水平。
经营性现金流净额持续为负，回款压力显现
上半年公司收现比为0.68，经营性现金流净额为-1.79 亿元，占营收比重为-12%，单季度经营性现金流净额也连续三个季度为负，显示了公司目前较大的现金流压力，这主要是公司应收账款增长较快所致。上半年公司应收款高达17.4 亿元，超过同期营收约20%，同比增长69%，尽管公司应付款规模也高达9.24 亿元，但上下游资金占用缺口仍较大。
渠道深耕，订单消化能力提升是公司未来业绩主要驱动力
公司渠道布局基本完善，分支机构接近40 个，但单个机构的业务量偏小，如何深挖渠道潜力是公司未来成长的关键。另外尽管上半年公司净利润实现了较快增长，但收入增长不足20%，订单消化能力有待进一步提升。公司目前规模相对较小，但已经处于管理的实质性提高阶段，我们对公司未来成长性依然看好。
维持公司“推荐”评级
半年报与我们预期基本一致，我们维持之前对公司的盈利预测。预计公司2013-2014 年实现净利润分别为2.82 亿元（YoY 38.1%）和3.93 亿元(YoY39.1%）,暂不考虑股权激励的摊薄影响，对应EPS 分别为0.41 元和0.57 元，目前股价对应13 年、14 年动态PE 分别为28.4 和20.4 倍，考虑下半年装饰有望迎来的估值修复行情、公司高成长的确定性，我们维持公司“推荐”评级。
风险提示：业务快速扩张后的管理风险、工程回款风险、系统性风险
长城汽车：高端SUV哈弗H8值得寄予厚望
长城汽车不仅是我国最大的 SUV 生产基地（SUV 行业市占率近15%），也是单一SUV车型销量最大的车企（年内哈弗H6 月销将突破2 万台）。1-7 月长城汽车整车销量中有52%为SUV 车型。
7 月起H6 产能增加致哈弗H6 销量创历史新高达18959 台，超出我们此前判断
2011 年10 月长城推出其首款城市型SUV 哈弗H6，由于在全新生产基地生产，产量渐进式爬坡，到2012 年6 月其销量突破每月1 万台，到2012 年11 月起其销量突破每月1.5 万台，7 月H6 销量创历史新高。此前H6 与C50 均在天津工厂一期生产，产能利用率超过100%，H6 产能一直无法满足其终端需求（估计H6 每月订单在2 万台左右）。产能不足在2013 年中天津工厂二期20 万辆建成投产后缓解，C50 搬至天津工厂二期生产（未来全新SUV 哈弗H2 也在此生产），天津工厂一期20 万设计产能全部用于满足H6 生产需求。7 月哈弗H6 产量销量均在1.9 万台左右，显示产能压力缓解后H6 产销规模迅速上新台阶。
H6 运动版预计8 月底上市，其相比现款H6 在外观、尺寸及内饰上均有调整，H6 运动版外观相较于原款更为时尚，预计其上市后，哈弗H6 月销量将达2 万台左右。
SUV 行业高成长，供给仍远不能满足需求。长城汽车年底推出的两款全新SUV 再超预期的可能性大，高端SUV 哈弗H8 将成新里程碑！
SUV行业销量增幅远超汽车业平均水平，上半年SUV行业销量同比增42%为133 万台，还处于绝对规模较小的高成长阶段。SUV 有效供给不足，月销超过万辆的品牌不足10个，我国每年进口整车中有50%以上为SUV 车型。显然，各档次的消费者均有旺盛的SUV 需求。
长城汽车的SUV 品牌哈弗产品谱系日趋完善：城市型SUV 档次由低到高为H2—H6—H8，越野型SUV 档次由低到高位H3—H5—H7。我们认为各类型的SUV 产品都有较大潜在需求。
8 月长城汽车H6 运动版上市，更值得期待的是年底的全新SUV 哈弗H2 及高端SUV哈弗H8，这两款车将在2014 年贡献较大增量，7 月单月长城SUV 销量已高达36511台，H2 及H8 上市后，2014 年长城汽车单月SUV 销量有望突破5 万台。
我们估计2014 年H2 有望达到每月8000—10000 销量，H8 有望达到5000 台以上的月销量。
我们认为哈弗H8 是公司继哈弗H6 之后又一款具备里程碑意义的SUV 车型：估计H8 价格中枢为20 万元，探入日韩低端SUV 价格区间，公司计划H8 挑战年销8 万辆的目标，体现了较强的信心（目前市场普遍预期为年销量4 万左右）。
哈弗H8 是长城首款高端SUV,将搭载公司自主研发的2.0T 汽油机并匹配6 速手自一体变速箱，其长宽高尺寸为4806X1975X1794mm，轴距2915mm，如果说H6 是公司城市型SUV 的开山之作，那么H8 则是长城致力于与合资品牌SUV 竞争的首次试探。
我们分析H8 的竞争对手，判断H8 的销量将超出市场的普遍预期：
1）自主SUV 竞品相较于长城哈弗品牌，积淀时间及经销渠道有较大差距；
2）韩系的两款SUV 现代途胜与起亚狮跑首次推出年限较长，车型偏老。另两款韩系SUV 现代IX35与起亚智跑则均于2010 年推出，到2013 年也已是第3 个销售年头。
长城汽车位于保定徐水的全新生产基地的生产线正处调试期，该基地专注生产高端SUV 如哈弗H8等新车型，预计2014 年将至少具备整车年产能8 万台。
盈利预测与投资建议
2013 年中天津工厂二期投产后，哈弗H6 月销量提升的速度、数量均超出我们预期，而且哈弗H6运动版还未开始贡献销量，若哈弗H6 运动版开始贡献销量，我们判断H6 月销量应在2 万台左右。年底上市的两款全新SUV 哈弗H2 及哈弗H8 将在2014 年贡献较大增量，公司SUV 销量规模及其在长城汽车总销量中的比重将继续提升，上半年公司净利率已大幅超预期，随着SUV 占比提升公司综合利润率还有望继续向上。
基于最新的销量数据，我们上调了公司2013 年、2014 年长城汽车SUV 销量规模预测，由此上调公司业绩预测为2013/2014 年EPS 为2.79/3.73 元（原预测值为2013/2014EPS 为2.68/3.52 元）。上调未来12 个月目标价为55 元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
1）新品推出、新产能投放晚于预期；2）SUV 消费环境变化。
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美亚柏科：进军刑侦信息化市场，远大于网监市场规模
新德汇是公安刑侦行业信息分析处理完整解决方案提供商，主要面向刑侦、经侦、检察院和海关等行政执法部门提供行业信息的采集、清洗和分析，产品包括：标准化信息采集系统、情报信息分析软件、网上作战平台、信息整合处理与清洗技术服务等。新德汇已经在全国25 个省的100 多个城市安装使用，软件的授权用户数超过30 万，在公安刑侦行业信息采集与分析领域处于领先地位。
公安切入刑侦信息分析市场开启新的成长。公安刑侦部门市场规模远大于网警部门，公司通过和相关厂商合作切入了刑侦装备和软件市场，在电子数据取证以外打开了更大的市场。收购之后可以发挥双方各自所在的细分领域产品和渠道优势互补，快速进入刑侦信息化市场，同时加快电子数据取证产品在刑侦市场的销售。
新德汇公司承诺 2013-2015 年净利润不低于 1022 万元、1204 万元和1430 万元。如果达不到约定净利润金额，将以现金补足。同时双方同意在新德汇公司业绩考核期完成后，在满足业绩承诺的前提下，美亚柏科对本次投资完成后新德汇公司剩余49%的股权进行收购。
维持公司“强烈推荐”投资评级。预测公司 2013～2015 年的EPS 为0.51 元和0.74 元和0.99 元。若收购成功，将增厚13 年净利润（备考）400 万，增厚EPS为0.02 元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：
创业板系统性风险；舆情监测业务需求疲软。
富瑞特装：LNG储运产品毛利率升幅超预期
LNG 低温储运设备毛利率大幅提升
中报最大亮点，就是低温储运设备毛利率超预期上升了6.6 个百分点。我们判断盈利能力保持上升趋势，主要由LNG低温储运设备结构的优化（产业链扩张）、LNG 气瓶订单高速增长带来的规模效应上升、原材料价格的显着下滑等3 大因素推动。
展望未来，LNG 气瓶市场竞争加剧也许会成为市场对公司主导产品盈利能力担忧的主因，但公司在LNG 产业链拥有的技术领先、规模效应、与核心客户形成战略合作、国内首创LNG 应用装备售后维护体系等多方面的优势，将缓解这种市场担忧。
LNG 低温储运设备业务收入加速增长
公司LNG 应用装备产品收入较上年同期增长94%，而去年上半年及下半年的同比增速依次为58%、57%，表明今年呈加速增长态势，主要受益于LNG 装备市场需求快速增长。公司同时通过产品技术研发及品质提升、LNG 产业链的拓展，以及终端用户客服管理与服务体系的建立，提升产品市场竞争力，维持市场领先地位， LNG 车用瓶产品市场增速较快，在公司业务收入增长中贡献较大。
加快研发与产能建设，保持行业领先
公司目前正在实施的研发项目主要有低温阀门的系列化研发、汽车发动机再制造油改气项目研发、小型撬装式天然气液化成套装置的研发、页岩气开发设备的研发、快易冷小型低温液体罐研发等，这些项目的研发有助于公司布局LNG全产业链增加盈利增长点以及综合的市场竞争力。
公司投资建立了全资子公司张家港富瑞重型装备有限公司，开展重型装备项目的实施建设，目前该项目正在按计划实施建设；气瓶车间东扩项目已建设完毕开始投入使用，撬装车间南扩项目已开始建筑施工预计年底投入使用；公司取得了内燃机发动机生产资质，并获得了国家发改委第二批再制造试点企业认定，公司正在积极开展发动机再制造一期项目的实施建设。
天然气价格涨幅传递给 LNG 终端用户，但经济性的存在使得LNG 产业链终端需求保持旺盛
近期上游天然气涨价浪潮也传递LNG 产业链，我们调研上海地区LNG 加气站运营方，长江三角洲地区的LNG 液化工厂进气价上涨幅度基本转嫁给LNG 汽车用户，使得LNG 汽车改装费用的投资回收期由原来1 年左右延长至1.5-2 年，但仍具有较强的经济性优势，对重卡用户仍具备吸引力。长远来看，柴油价格伴随国际油价历年来持续上涨，而天然气价格阶段性上涨但可始终与柴油价格保持一定的差价，我们认为这种差价将维持LNG 汽车的经济性优势
上调 2013 年盈利预测，维持“强烈推荐”投资评级
鉴于LNG 低温储运产品年内需求旺盛，且多种因素推动LNG 产品系列盈利能力持续攀升，我们将2013年EPS 预测由1.65 元上调至1.75 元，维持2014 年EPS 为2.85 元的盈利预测，给予公司14 年P/E30倍估值，12 个月目标价86 元，维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧影响产品盈利能力；气价波动影响市场需求等。
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