6月以来市场的下跌主要是由于对经济底部的不确定以及资金价格紧张，随着逆回购的资金投放和政治局会议对于保增长的定调，市场情绪短期将有所缓和，但恐怕难以发生根本性改变。

我们认为成长股的上涨已经开始进入全面泡沫期。在全面泡沫阶段，估值、业绩以及景气等对股价的影响都相对较小，推动股价上涨的主要因素来自于对偏紧流动性的预期重新缓解以及市场对于成长股未来广阔前景的期望。我们无法预测这种情况会持续多久，但打破这种风格的催化剂往往是不可预测的“黑天鹅”事件。

传统周期产业的景气尚未看到显著改善可能。下游可选消费品近期销售增速略有回升，但我们预计下半年增速基本保持稳定，没有趋势性上行机会；上中游行业中华东区水泥价格淡季有所上涨，但主要缘于自身限产等因素，并没有观察到需求好转迹象；金融行业中保险景气受到费率自由化的制约。

配置上建议适当均衡化，向政策刺激潜在领域倾斜。我们中期仍然维持看好中药、装饰、银行的判断，新兴产业我们仍然相对看好成长性较高、持续性较为长久的油气设备以及污水处理行业；但短期投资者需要做好准备，可以适当配置均衡化，建议关注政策可能刺激的领域，例如环保、通信设备、铁路设备等行业。