江西10 亿大项目落地，后续仍有希望收获省市级订单。2013 年 8月 7 日，公司与江西省广播电视网络传输有限公司签署了《江西有线高清电视和网络双向化改造项目战略合作框架协议》，江西有线高清电视和网络双向化改造项目初步预算 10 亿元人民币。江西省广播电视网络传输有限公司系全省唯一一家有线电视运营国有企业，拥有广播电视光缆传输干线网 8045 公里，连接全省 407 万有线电视用户。公司作为该项目的主要技术服务和系统集成商，根据江西广电网络的实际需求提供整体解决方案和实施建设，并承担该项目实施过程中的资金支持。江西广电网络实际使用的资金数额将在五年内分期偿还本公司，按 20%/年支付本金和利息。江西项目的落地反映了公司近年来全国营销网络建设的成果，我们预计后续仍有可能在省级市场收获新的大订单。

　　随着全国营销网络逐渐改善，地方台市场有望全面开花。随着投资并购的进一步整合，公司逐步具备了为广播电视制作机构提供全流程的一体化服务能力，从工艺设计到音视频系统工程，到演播室舞台灯光，到节目制作播出、媒体资产管理等技术支撑系统，到信息安全、全台监测监控等业务控制系统，都可以由公司提供一站购齐的整体解决方案，大大拓展了公司未来发展的空间，也大大增加了用户的粘性。目前行业内尚无其他企业能够像本公司一样覆盖广电制作域的所有业务环节，公司正在向成为音视频领域的综合性龙头稳步迈进，公司有望依靠自己的系统集成及整体解决方案能力成为省级台战略合作伙伴。并且随着公司建设全国营销网络的推进，公司的销售资源和营销网络较前两年有了明显的改善，公司西南、华南、华中地区同比营收有了明显的大幅增长，地方市场将全面开花。

　　下游行业应用不断扩展，智慧城市有望成为未来业绩增长点。公司结合最新的行业发展趋势，提升整体解决方案的能力和拳头产品，拓展公司产品的应用领域和发展空间。公司除了广电行业之外，积极开拓其他行业客户，目前在部队客户、互联网及科技公司及机关事业单位等行业取得不错的进展，其中部队客户上半年保持了66%的增长。除了开拓下游行业应用外，公司还积极进入市场空间巨大的智慧城市领域，公司将利用多年积累的音视频技术尝试进入电子政务、安防等领域，我们认为虽然目前公司智慧城市业务处于起步期，还未有项目落地，但未来有望成为公司最重要的业绩增长点。

　　央视下半年招标有望加快，地方台市场全面开花，给予“推荐”评级。虽然公司中报业绩增速较低，但随着央视招标进程的加快以及公司在地方台市场的全面开花，我们认为，公司实现全年业绩30%以上的增长是大概率事件。在考虑到江西大单增厚14、15 年业绩的情况下，我们上调14、15 年盈利预测，预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.88 元、1.34 元和1.78 元，维持推荐评级。公司未来股价催化剂来自地方拓展的超预期以及智慧城市的业务落地。