与监管层引资进入A股的急迫心情对比鲜明的是，原先借道RQFII-ETF投资A股市场的资金却在逐步撤退，数据显示，7月份，大约有30亿元的资金“逃离”RQFII。

“外汇管理局频繁放出额度，现在的供需已经没有那么紧张。国内市场，A股方面，海外投资者青睐的大盘蓝筹股并未释放赚钱效应，导致资金对A股不太热衷，债券市场上，目前丙类账户不能开了，没有办法做银行间交易，只能玩交易所债券，回报率低，之前有机构借RQFII额度用于投资债券，目前这部分需求也大大降低。”某任职于香港中资机构人士如是告诉记者。

RQFII额度过剩

RQFII额度曾经洛阳纸贵。

“我们的基金在去年年底今年年初的时候，额度明显不够用，我们能做的就是及时向外汇管理局申请追加额度。”某基金公司香港子公司人士告诉记者。

去年7月份发行的华夏沪深三百，在一天之内就获得约38亿元资金的认购；随后在8月20日，南方A50和易方达中一百，均在发行首日售罄，达到各自已获批RQFII额度的上限，分别为50亿元和20亿元。

在随后的连续交易里，南方A50和华夏沪深三百的市场认可度最高，两家公司均因市场需求太大而多次追加RQFII额度，且每次一有额度即被市场迅速抢光。同时，由于交易活跃，交易量足够大，两只产品先后被港交所获准发行衍生权证和牛熊证。

彼时，在资金的追捧下，RQFII-ETF基金亦清一色出现溢价。

然而，这一盛况已不再。Wind统计数据显示，7月份，在基金公司香港子公司管理的6只ETF中，除嘉实明晟A股ETF出现近两成的净申购外，其余5只均遭净赎回，流出资金约30亿元。

赎回比例最大的是易方达中证100ETF，该ETF单月份额缩水4540万基金单位，缩水比例高达34.87%，按照净值计算，7月份超过9亿元资金流出。华夏沪深300ETF在7月份赎回比例也不小。据统计，7月该ETF份额共缩水7425万基金单位，按照净值计算，约有16.5亿资金流出。

事实上，从二季度以来持续遭遇净赎回，多只RQFII-ETF规模已大大低于可用投资额度，目前这些ETF剩余额度超过200亿元。

如易方达中证100ETF的可用投资额度为100亿元，目前的资产规模仅相当于可用额度的两成，该ETF今年以来也没有再申请增加新的额度，其最后一次额度申请为去年12月14日获批的50亿元。

华夏沪深300ETF持续净赎回也导致其额度过剩。该基金曾于5月8日申请新增额度20亿元，总投资额度达150亿元，但截至7月底，该基金总规模只有90.43亿元，有近60亿元额度空闲。

南方A50ETF的投资额度达到180亿元，在所有RQFII-ETF中最高，其7月底规模为146.48亿元，同样有30多亿元额度结余。

仅一年时间，RQFII额度从最初的被疯抢到如今的绰绰有余，资深市场人士认为，如果A股持续低迷，市场对于额度仍无太大需求。

QFII额度充裕

不过，这并不能阻止中资机构扩张的脚步。7月，汇添富香港公司推出的汇添富共享沪深300ETF在港交所上市交易，RQFII-ETF增至6只。

纵然机构们的额度并未用完，但他们仍在积极申请新的RQFII额度，记者获悉这部分额度或将用于债券类产品。

6月24日，南方东英、嘉实国际、华夏基金(香港)、大成国际、易方达香港等基金系RQFII机构均获批了规模不等的债券投资额度。

7月26日，不少基金公司再度拿到额度。其中，华夏基金(香港)获得30亿元，是所有机构中最多的；工银亚洲第一次获得了8亿元额度；南方东英资产再度夺得5亿额度。至此，基金系合计额度达到918.5亿元。

证券系中，中投证券(香港)、招商证券国际、海通国际、国泰君安金融，光大证券金融合计获52亿元额度；此外，农银国际和恒生投资分别获8亿和10亿元额度，也是第一次获得额度。证券系合计额度达248.5亿元。

7月之前拿到RQFII额度的全都是中资机构，不过7月份发放额度的机构中出现了非中资机构的身影。“特别不能理解外管局为什么放行恒生投资，这是港资金融机构首次出现在RQFII名单中。” 有香港中资机构人士向记者表示。

事实上，RQFII试点范围从目前的香港，扩大至中国台湾、伦敦、新加坡等地，发行主体也从最初的中资机构放宽至各类金融机构。

与之同时，外汇局7月26日批准了8家机构15亿美元QFII额度申请，包括马来西亚银行6亿美元，安大略省教师养老金计划委员会2亿美元，法国巴黎银行和国泰证券投资信托各获得1.5亿美元，中国光大资产、中国国际金融香港、博时基金(国际)、普林斯顿大学各获得1亿美元额度。至此，QFII获得的额度已经增加至449.53亿美元。

“去年年底今年年初时，海外资金觊觎A股，QFII额度和RQFII产品成为外资疯抢目标。但今年海外资金对于A股的青睐度大降，海外投资者基本都是以A股为风向标，决定申购赎回的，A股不景气，投资者自然会离场。此外外管局批复了不少额度，这本身就增加了供给。目前来说，额度是供过于求。”一位市场人士指出。

“彼时，有些没有QFII额度或者额度不够用的机构会去找大的机构借额度，额度租借费用一度哄抬至4%，即便能付出如此高昂的成本，要想拿到一定规模的额度仍不容易，”上述人士继续表示，“现在额度倒是有很多，但关键是找不到投资者了。”

此外，原本也有机构通过RQFII额度来投资内地债券市场，但是今年债券核查风暴中丙类账户被指弊端重重，随后丙类账户被叫停，海外机构目前在国内申请丙类账户受限，这也就意味着没有办法参与银行间交易。而众所周知的是，在我国银行间市场是主体，交易所债券市场规模太小，流动性差，而且回报率低，对外资并没有太多的吸引力。

无论是QFII额度，抑或是RQFII额度，目前均比较充裕。高价出售额度的现象几乎不复存在。