事件：

　　8月5日晚间，公司发布13年中报。

　　13年1H公司实现营业收入1.66亿元，比上年同期增长36.29%；归属于上市公司股东的净利润0.46亿元，比上年同期增长46.24%。

　　简评：

　　人员增速匹配较为合理。

　　我们在12年年报点评中详细分析了对公司人员的看法及业绩预测依据：若公司13年员工数不变(700人)，保持12年的边际产值就能保证24%的收入增长。如此费率会降，再加上利息收入，净利润增速将大于收入。实际13年1H人员增幅15.46%，基本匹配36.24%的收入增速。

　　13年以来大订单回顾，高增速仍有保障。

　　1)默沙东合同总金额为1.72亿元，目前确认收入29.8%，即未来还有约1.21亿元收入待确认，预计这部分收入将在未来1-2年逐步确认完毕。

　　2)7月份，泰格同VIVUS签署Qsymia项目研发合同，第一期金额为72.7万美元，整体合同时间为5年。根据VIVUS公开披露的信息，Qsymia项目接下来将历时5年，预计整个研发支出在1.5-2.5亿美元。

　　不考虑13年新增，公司在手订单(未确认收入部分)超过3.3亿元。

　　公司12年底累计待执行合同3.43亿元，加上默沙东约1.5亿元订单(整体去除第一期部分)，不考虑13年新订单，刨去13年1H确认的收入，公司至少还有3.3亿元老订单待确认收入。

　　结论：维持“增持”评级和业绩预测，预计13-14年EPS分别为：0.915、1.249元。