东方证券：国机汽车进口车批发业务逆市增长
东方证券近日发布国机汽车的研究报告称，公司进口车批发业务逆市增长。根据海关数据，上半年进口车量整体同比下降13%，主要原因是，经济走弱影响高端汽车需求及进口车去库存导致批发量下降。在行业整体下滑背景下，进口车呈现明显结构分化，强者恒强。从品牌上比较，美系较强；分车型看，SUV销量增速仍远好于其它车型。上半年公司代理批发福特和克莱斯勒品牌销量均实现大幅增长；其中，预计福特品牌销量约1万辆左右(去年全年约4500辆)；克莱斯勒 JEEP约4万辆(去年全年约4.5万辆)，预计福特品牌下半年有3款进口新车上市，预计全年福特品牌销量在2万辆以上。预计13年克莱斯勒JEEP8万辆左右。进口大众销量同比基本保持持平；因福特和克莱斯勒销量高增长导致2季度公司收入同比增长25%；公司进口车批发业务在行业整体增速放缓背景下，逆市增长，彰显公司作为进口批发商竞争实力。
汽车后市场业务有望成为公司未来盈利增长点，汽车零售业务预计下半年逐季好转。公司目前大力发展汽车租赁等业务，公司收购的天津良好汽车租赁公司，服务对象主要是央企和国企的汽车租赁，盈利稳定，预计上半年盈利已达到去年全年水平。公司汽车零售业务随着库存下降，下半年预计盈利将逐季好转。
批发业务盈利相对经销商更为稳定，估值水平有望提升。公司定位于进口车汽车贸易服务商，目前主要盈利来源仍是进口车批发业务，批发业务主要赚取中介服务费，批发业务盈利比重占90%左右，该业务相对汽车经销商盈利更为稳定。预计13-14年EPS分别为1.43元和1.74元，目前股价对应13、14 年PE分别为8倍和7倍，若考虑收购资产及融资方案，合并报表后，预计全年公司净利润约为8.7亿元，全面摊薄后预计EPS约为1.35元，按当前股价计算，13年PE9倍，估值偏低，目前股价具较强安全边际(说明：公司尚未公告13年盈利预测模拟报告，在此是按我们预测模型预估).
预计2013-2015年EPS分别为1.43、1.74、2.11元，参考可比公司估值，给予13年12.5倍PE估值，对应目标价17.87元，增持评级。
民生证券近日发布中利科技的研究报告称，公司公告控股子公司中利腾晖与中国太阳能电力集团公司(原招商局新能源)签订《西部300MW地面光伏电站附条件收购协议》。双反约定转让将于2013年底建设完成的位于甘肃、青海、新疆、江苏四省共计300MW地面光伏电站项目。根据目前市场价估算，该订单对应金额将高达30亿元，接近去年总收入的50%。为上市公司贡献利润2.4亿元，或EPS增厚0.5元。
30亿订单保底，今年业绩确定性高增长公司在国内及早布局，握有大量优质项目资源，而今年由于电网公司的配合，西部电站弃光问题显著改善。估计公司所建300MW电站项目内部收益率平均12%，如果按照10%内部收益率转让，300MW项目成功转让将带来3.6亿转让收益，为上市公司贡献净利润2.4 亿元。
估计公司今年电站销售总量500MW，而今年以来，由于弃光问题缓解、财政补贴通过国网代发能够及时到位、售电协议的长期性即将出台正式文件，优质项目的转让确定性较高。故而预计仅电站业务将给公司贡献4亿元以上的净利润，全年业绩大幅增加确定性较高。
去年成功转让120MW项目使公司成为首个业绩爆发的电站开发商(去年光伏业务毛利率26.7%，营业利润6.78亿元，远超同行)，今年又成功转让 300MW电站项目，公司“项目开发--快速转让--资本增值--新项目开发”商业模式又一次得到验证，预计今年公司建设电站600MW，转让电站 400MW，将带来约4.8亿元转让收益，随着电站业务的推进，在未来几年公司将继续维持强势增长。
6月14号国务院对于光伏的扶持政策，包括后续出台的电站增值税即征即退，保障电站全额收购等，我们认为明显此次对国内市场的“激发”，利好程度明显重“电站”而轻“制造”，而公司为电站开发板块龙头：
1)确立A股电站开发龙头地位，目前市场能够成功转让大型光伏的只有中利科技和航天机电，公司累计已转让电站为420MW，为整个光伏市场电站开发龙头地位。
2)公司项目获取能力强，同时与招商局新能源深度合作，销售渠道方面优势明显，国内电站开发行业将迎来爆发式增长，而中利科技作为成功引领市场商业模式的绝对龙头，最为受益。
预计公司2013-2015年EPS为0.98、1.36和1.62元，对应的市盈率分别为13、10和8倍，预计未来三年符合增速超过50%以上，由于今年300MW已成功转让，业绩高增长确定，维持公司“强烈推荐”投资评级。
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民生证券股份有限公司分析师(刘利)8月6日发布南方泵业(300145 28.90,1.05,3.77%,估值,测评)的研究报告。
一、事件概述
公司于8月5日晚间发布13年半年度报告：1-6月实现营业收入544.12百万元，同比增长24.87%，实现归属于上市公司股东的净利润 62.26百万元，同比增长28.48%，处在半年报预告净利润同比20%~35%的中值位置，基本符合预期。扣非后归属于上市公司股东的净利润 59.27百万元，同比增长34.57%，同时公告拟在新加坡成立全资子公司进行海外销售。鉴于公司主营业务发展稳健，产品线及营销网络不断拓展。分析师预计13-15年EPS1.1元、1.4元、1.79元，维持“强烈推荐”投资评级，上调合理估值区间至35-38元。
二、分析与判断
营销不断拓展和服务质量加强使得上半年实现营业收入同比增长24.87%13年上半年实现营业收入544.12百万元，同比增长24.87%，公司积极开展销售工作，供水设备、中开泵、TD系列管道泵等产品增速迅猛：
(1)公司营销网络建设项目进一步推进，目前共有营销网点60余个，网络覆盖全国一二线城市，市场占有率得到进一步提升；
(2)国外地区销售快速增长，较去年同期增长39.64%，同时，公司拟在新加坡成立全资子公司进行海外市场销售。公司以往的海外销售主要依靠在国外成立办事机构或设立品牌独家代理商的方式，已严重限制了公司的海外发展步伐，设立海外子公司有利于健全公司现有的销售网络，加速海外市场发展步伐；
(3)公司重视与国内外知名企业的业务合作，不仅能为客户提供优质产品和售后，还能为客户进行技术指导、设计等附加服务，不断提升公司影响力和销售收入。
毛利率提升导致净利润增速明显高于营收增速
上半年营收同比增长24.87%，扣非后归属于上市公司股东的净利润同比增长34.57%，净利润增速明显高于营收增速。由于原材料价格维持低位，产品结构不断优化，大中型、中高端泵及高附加值产品占比逐步上升，综合毛利率较去年同期提高了2.72个半分点。
应收款项环比回升，经营活动现金流净流出同比增加50.78%
上半年应收款项(包括应收票据和应收账款)较12年年末环比上涨16.27%，应收款项占总资产比例8.20%，较12年年末上升0.74百分点，表明公司订单情况较年初好转；经营活动现金流量净流出同比上涨50.78%，主要由于支付给职工以及为职工支付的现金同比增加61%。
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民生证券股份有限公司分析师(卢婷)8月5日发布水晶光电(002273 23.99,0.09,0.38%,估值,测评)的研究报告。
报告摘要：
技术驱动，光学龙头
公司是以技术为第一驱动力的精密平面光学冷加工和精密光学镀膜龙头，依托这两项技术生产的光学低通滤波器和红外截止滤光片是公司当前最主要的收入和利润来源，市场份额位居全球第一。
GoogeGass贡献最大看点
GoogeGass使可穿戴式设备变成现实。公司的子公司晶景光电(持股72.74%)主要从事微型投影系列光机模组设计、制造。晶景光电同时掌握了 LCoS和DLP两项技术。前期谷歌收购其旗下显示器技术部门立景光电6.3%的股份，说明googegass确定使用LCoS技术，并由奇景光电提供芯片。而奇景光电此为公司供应LCoS芯片，分析师预计公司有望成为googegass的重要合作伙伴。
新产品储备丰富，为未来增长提供储备
(1)人机交互方式变革带来窄带滤波片需求。目前窄带滤光片主要用于Kinect、LeapMotion和体感电视三类产品。从用途而言，都是放在CMOS之前，留下红外线给CMOS感光来获取景深的数据。
(2)阵列相机有望成倍推升红外截止滤光片需求。阵列相机投入商用将会吸引各大厂商推出相应的产品，从而带动相关行业订单迅速飙升，公司作为红外截止滤光片的龙头企业将在这一科技革命中充分受益。
传统产品稳定增长，受益于新产品需求提升
(1)代工与自产蓝玻璃IRCF齐头并进，国内智能手机蓝玻璃IRCF贡献度加大。
随着国内高端智能手机市占率的提升，公司自产蓝玻璃IRCF出货将成为公司今年业绩的重要贡献因素。
(2)单反单电领域，公司是全球主流相机厂商的供应商，目前市占率较低，凭借成本优势未来有较大竞争优势。今年上半年由于数码相机增速放缓公司业务受到一些影响，但随着下半年主要客户新品的推出，预计全年仍有稳定增长。
盈利预测和评级
公司今年的增长来源主要来自自产和代工的蓝玻璃红外截止滤光片；公司未来增长有赖于新产品的拓展，公司在微投、窄带滤波片、蓝宝石PSS衬底等诸多新产品方面都已经有充分的技术和量产准备。分析师预计公司2013-2014年eps分别为0.5元/0.71元，对应PE分别为48x/33x，维持此前 “强烈推荐”评级。
风险提示
(1)微投产品市场进展不及预期；(2)日元贬值导致公司产品竞争力下降
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长江证券股份有限公司分析师(高小强)8月6日发布阳光照明(600261 13.52,0.27,2.04%,估值,测评)的研究报告。
报告要点
事件描述
阳光照明今日公布了其2013年半年度报告，主要经营业绩如下：报告期内，实现营业收入14.64亿元，同比增长22.54%；实现营业利润7,076.07万元，同比增长65.56%；实现净利润9,983.75万元，同比增长12.99%，每股收益0.155元。
事件评论
加速转型，LED业务快速增长，收入增速符合预期
2013年上半年公司实现营业收入14.64亿元，同比增长22.54%；其中2季度实现营业收入8.12亿元，同比增长32.19%，为公司历史上最高单季度收入。
分析师认为，收入的快速增长，主要来源于国内外LED照明需求的爆发。公司通过扩产能、开拓新的海外市场，使得LED业务实现收入4.04亿元，同比增长了337%，LED业务占比从2012年的14%上升至28%。
LED毛利率有所提升，节能灯毛利率大幅下滑影响整体毛利率
公司13年上半年毛利率为18.73%，同比减少了0.52个百分点，主要是节能灯毛利率大幅下滑影响。值得注意的是，公司的LED业务毛利率在不断提升中。
三项费用率均有所下降，销售费用率下降较为明显
公司13年上半年费用率为11.70%，同比减少了2.96个百分点，主要是销售费用率下降较为明显，从销售明细看，佣金提成和广告宣传费用减少是销售费用减少的主要原因。
“品牌、渠道、产能”三驾马车驱动，打造LED照明龙头
公司是国内规模最大的节能灯和荧光灯企业，公司提前布局LED照明市场，从传统的节能灯，荧光灯业务向LED照明转型，随着今年LED照明市场的爆发，公司LED业务增长喜人。作为老牌龙头公司，公司自身具备品牌和渠道优势，随着国内外LED照明市场的爆发，阳光照明有望延续以往的渠道优势，获得大厂的订单。同时，随着LED照明产能的释放，公司有望迎来业绩的第二春。
分析师预计2013、2014年营收分别为33.80亿元、45.91亿元，eps为0.41元、0.58元，对应PE为32.69倍、22.73倍，维持“推荐”评
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长江证券股份有限公司分析师(雷玉)8月5日发布百圆裤业(002640 23.50,-0.37,-1.55%,估值,测评)的研究报告。
报告要点
事件描述
百圆裤业今日公布了其2013年半年度报告，主要经营业绩如下：
报告期内，实现营业收入18,961.24万元，同比下降16.89%；实现归属于上市公司股东的净利润2,064.78万元，同比下降26.86%，实现每股收益为0.15元。
事件评论
终端疲软营业收入下滑较快
营收延续了2011年底以来的下滑趋势，分析师认为公司营收下滑的主要原因在于(1)国内宏观经济下行压力持续，终端消费市场低迷；(2)公司加盟商占比较大，终端低迷背景下，加盟商拿货意愿较低，进一步影响业绩下滑；(3)公司营销网络终端项目处于装修，刚开业阶段，营业收入贡献有限；(4)受电商冲击，公司终端增长情况不理想。
毛利率持续提升，存货改善不明显，现金流不佳
2013年上半年，公司的毛利率为49.79%，环比同比均大幅提升。公司营业成本增速低于营收增速，分析师认为主要原因在于产品结构改善、直营占比提升和提价等因素带来的公司毛利率持续上升。分产品看，公司四类产品毛利率均有提升，牛仔裤、休闲裤、西裤分别同比提升6.28、3.12和5.32个百分点至50.87%，52.08%和45.13%。
人力、租金增长较快，期间费用率总体略有下降
公司在2013年上半年销售费用同比上升43.87%，管理费用同比下降7.22%。
主要原因在于随着募投项目的实施，各新开直营店铺租赁装修费用增长，员工数量增长，人工成本增加，同时，受宣传、促销费用增长较快所致。
首次给予“谨慎推荐”评级
公司是我国裤业行业中的领先企业，且主要客户面对城镇化建设中受益较明显的二三四线城市，公司业务未来发展的外延和内生性增长空间均较大，但短期来看，受费用增长较快及服装行业终端销售不佳的影响，业绩拖累明显，预计公司2013-2015的EPS分别为：0.29元、0.32元和0.38元。公司对应PE分别为83、75和63倍，估值远高于同行业其它公司，首次给予“谨慎推荐”评级。
国信证券近日发布深天健的研究报告称，公司报告期内实现营收19.25亿元，同增44%；归属于母公司净利1.01亿元，同比下降31.42%，扣非后净利润为1.02亿元，同比增14.93%，报告期内EPS为0.18元，业绩低于所预期的0.30元；低预期的主要原因是投资收益及营业外收入大幅减少。
报告期内，公司建筑施工业务实现营业收入15.25亿元，同比增长57.64%，营业毛利率4.96%，同比下降0.49%；房地产业实现营业收入 4.8亿元，同比增长11.67%，毛利率57.89%，同比增长1.26%；上半年实现房地产销售面积6.4万平，同比增加136.64%；另公司目前拥有持有性物业面积约27万平方米，受益于租金的上涨，租赁业务实现营业收入0.48亿元，同比增长16.22%。
报告期末公司资产负债率61.87%，扣除预收账款的资产负债率48.92%，净负债率37.33%，较年初大幅提升13.11个百分点，货币资金对短期借款和一年内到期的非流动负债覆盖率为0.39，较12年底降低0.21；短期偿债压力有所提升主要因支付前期购地所需资金导致货币资金大幅减少 4.2亿(同减37%).
公司具有市政公用工程施工总承包特级资质，具备房屋建筑工程施工总承包壹级资质、房地产开发企业一级资质等，为公司各项业务的开展打下良好基础，且公司作为深圳本地的国有企业，在深圳本地已耕耘数十年，具有一定的本地优势，目前公司在前海已成功建设东滨路及航海路市政工程，随着目前政府对前海开发的持续推进，预计公司有望继续受益。
公司目前采用“建筑+地产”双轮驱动，相得益彰，为公司的稳定增长提供保障；另公司仍持有莱宝高科7596万股，对应市值约12.5亿元，较原始投资已大幅增值数倍；在不考虑出售这部分隐蔽资产条件下预测13/14/15年EPS分别为0.57/0.68/0.83元，对应PE为12.5/10.5 /8.5x，RNAVPS为7.46元，维持“推荐”评级。
所以，今日笔者再次通过四维定向法则为大家挖掘本轮反弹行情极具潜力的一只明日之星股，汽车板块新人王+化纤龙头+年产100万套+中报预增150%+傍大款强势整合+宝马i3 概念+目标价17.60元=疯牛乍醒！政策红利稳健托起该股股价，牛股异动，未来空间绝对巨大！专业领域强势整合，利润还将厚增！
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