收购结晶剩余30%股权，并表及自身销量增加致收入继续高增长。上半年公司实现收入3.64亿元，同比增长57.62%，延续了高增长，公司综合(行情 专区)毛利率54.36%，同比下滑2.28个百分点(主要是结晶药业低毛利品种拉低)。收入高增长主要有两个原因，一是公司募投项目新产能释放销售规模扩大，销量增加；二是上半年完成了对结晶药业剩余30%股权的收购，使其变为公司全资子公司，全部并表营业收入增加所致。分产品看，上半年普通输液收入3.08亿元，同比增长 52.00%，毛利率53.82%，下滑3.74个百分点，结晶药业的玻瓶、塑瓶低毛利品种拉低所致；治疗性输液收入4344.60万元，同比增长91.58%，毛利率基本稳定；其他产品收入1208.89万元，同比增长129.15%。

　　三费全面上升致利润增速大幅低于收入增速。目前公司正处于整合结晶药业、大力推广腹膜透析液以及加大新产品研发的阶段，因此公司三项费用均有所上升。上半年，公司销售费用7437.94万元，同比增长38.16%，主要由大输液推广力度加大、结晶药业销售并表、继续加强腹膜透析液的推广力度以及招投标准备工作等推动；管理费用4838.24万元，同比大幅增长118.33%，其中研发投入金额2236.62万元，主要来自结晶药业并表和研发费用增加；财务费用1059.72万元，同比大幅增长1042.49%，主要是由于公司募集资金余额减少存款利息减少以及公司加大银行(行情 专区)贷款贷款利息增加所致。

　　募投项目、技改项目建成投产，规模效益将逐步体现。公司募投项目非PVC软包大输液三期项目(5500万袋)、非PVC软包装腹膜透析液项目(3000 万袋)、SPC组合盖项目、非PVC输液包装膜材项目等均已建成投产， 同时上半年完成了一车间(2000万袋)、二车间(3000万袋)及日照公司(即洁晶药业，玻瓶产能1亿瓶、塑瓶产能1亿瓶、软袋产能4000万袋)生产车间的GMP改造，下半年通过新版GMP认证。同时公司于3月底开始对日照公司其中一条玻瓶生产线(5000万瓶产能)改造成产能1亿袋的非PVC软袋生产线，预计投资1.4亿元，明年上半年建成投产。随着这些新产能投产，产能逐步释放，公司规模效益将逐步体现，包装膜材、组合盖完善产业链，公司竞争力进一步加强。

　　腹透将受益新基药效应及大病医保试点铺开，逐步进入放量阶段。受益新进基药、国家大病医保试点铺开及提升报销比例的政策支持，腹膜透析液已具备放量的市场基础。公司血液净化事业部不断加强销售渠道建设，目前该团队已扩充至80多人，积极推进与卫生部、中华医学会肾脏病学会分会的合作项目，并积极准备、开展招投标工作，目前公司腹透已中标9个区域，上半年新增加了重庆、云南、湖北，下半年各省份将陆续展开新基药的招标，预计公司将有更多的中标，新基药效应将开始显现，腹透将进入放量阶段，预计今年能销售200多万袋。目前国内每年腹透液销量在4000万袋左右，市场规模10亿元左右。据临床统计，目前我国终末期肾脏病(ESRD)患者近200万人，每年新增患者约26万人，而接受透析治疗的患者比例仅有10%，选择腹透治疗的患者更是仅占透析治疗总人数的10%，未来随着透析率的不断提升以及国家政策鼓励优先选择腹透治疗，预计未来腹透市场规模仍有十倍的增长空间。