在经历了上市后首次业绩下滑后，“瓜子大王”洽洽食品(行情 股吧 买卖点) (002557)近日发布了上市后首份并购方案。公司表示拟使用9600万元超募资金，收购江苏洽康食品(行情 专区)有限公司60%股权。然而此举并不被市场看好，分析人士认为此次收购对公司业绩影响有限，而渠道协同效应并不明显，短期来看公司仍将面临增长乏力的状况。值得注意的是，瑞银证券下调洽洽食品的投资评级为“中性”。

　　并购或为无奈之举

　　洽洽食品近日公告，公司拟使用IPO超募资金9600万元收购江苏洽康食品有限公司60%股权，洽康食品当前总资产9020万元，经营范围为蔬菜制品 (酱腌菜)、调味料(半固态)、酱生产、销售。公司股权情况为江苏小康食品有限公司出资1200万元，持有60%股权；韩圣波出资800万元，持有40% 股权。韩圣波为小康食品的法人代表、实际控制人。

　　记者注意到，洽洽食品开出的收购价溢价8倍。资料显示，以2013年8月2日为评估基准日，小康评估值为16.45亿元，增值率超过80%。以该评估价为计算依据，洽洽食品拟收购的60%股权，对价为9600万元。

　　在外界看来，这是洽洽食品迈出多元化战略的重要一步，然而对于业绩持续下滑的瓜子大王来说谋求转型也是无奈之举。半年报数据显示洽洽食品今年上半年实现净利润同比下降7.76%，是公司上市以来首次出现净利润下滑。公司认为，净利润下降的主要原因是原料成本上涨、管理费用增加。而从其主营业务情况来看，洽洽食品上市前就饱受质疑的产品结构单一现象仍存在，葵花籽产品营收占其主营收入的80%以上，薯片产品的营收则进一步出现下降。

　　事实上，洽洽食品新品的推出一直以来似乎都“不太给力”，目前公司旗下产品包括薯片、早餐派、果冻、巧克力等，不过却始终缺少一款盈利能力较强的新品，海通证券(行情 股吧 买卖点)研报中曾指出，洽洽食品报告期内传统瓜子产品销量无增长，收入增长缓慢，同时缺乏盈利能力强的新产品。招商证券(行情 股吧 买卖点)也表示，洽洽食品新品推出进度低于预期，销售情况不理想，呼吁洽洽食品在三季度加大营销力度，否则业绩下滑幅度或超预期。

　　值得注意的另外一个数据是，半年报数据同时显示，洽洽食品非经常性损益占公司净利润的比例为28%，同比增长6%，远远高于行业的平均水平。其中募集资金利息收入接近公司净利润的近两成，为公司非经常性损益中占比最大的项目。

　　追溯至2011年洽洽食品上市时，公司原本计划募资5.2亿，但最终实际募资18.88亿元。然而自公司上市以来，这笔巨额的超募资金长期以来大部分只是躺在账上睡大觉，截止去年底，公司手中有16亿货币资金，理财产品金额却不足3千万。

　　有投资者吐槽“薯片好、早餐派好、果冻好、巧克力好，为何非经常性损益占整个收益的28%，可是新品却没有成功的，巴菲特怎么讲的，说得再美、无良好的经营历史，无强大的管理层、无屹立不倒的品牌，无不可取代的产品、高利润等等，一句话无护城河，洗洗睡吧。洽洽，这个疯狂的瓜子，倒要看看这个暴富的傻瓜还要引来多少有意无意的傻瓜。”