1601股市值缩水1.2万亿元

　　历经2008年“疯熊”的摧残，得益于“四万亿”刺激政策“救命”的A股市场在2009年上半年一度走出小牛行情，当年8月4日沪指一度触及3478.01点。不过，3478.01点却成为连续4年难以逾越的“高峰”，截至昨日收盘，沪指仅报收2029.42点，较3478.01点的高位累积下跌41.65%。相比之下，自2009年8月4日以来，道指已累积上涨68.29%，英国富时100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数以及日本日经225则在同期分别上涨42.85%、21.22%、16.47%、39.74%，就连与A股联系最为密切的恒生指数也在此期间录得6.65%的正涨幅。

　　据本报数据中心的统计，2009年8月4日收盘时，1601只A股股票的总市值约23.36万亿元，但以昨日收盘价计算，这1601只个股的总市值却只有16.77万亿元，缩水约6.59万亿，即便是把2009年8月4日之后登陆A股市场的880只个股的市值包含在内，目前A股市场的总市值也不过22.12万亿元，相较于4年前的A股总市值还缩水1.2万亿元。

　　880只新股半数破发

　　据统计，截至昨日收盘，在2009年8月4日前上市的1601只个股中，只有533只个股的股价高于2009年8月4日时的收盘价(以前复权价格计算，下同)，仅占比约33.29%；股价低于2009年8月4日收盘价的个股多达1048只，占比约66.71%，其中表现最糟糕的*ST远洋的股价已在此期间累积下跌86.19%。

　　“老面孔”的日子固然难过，2009年8月4日以后上市的“新生代”的经历同样苦涩，本报数据中心的统计显示，自沪指创出3478.01点至今，A股市场先后迎来880只新股，但若以昨日收盘价计算，其中的华锐风电等425只个股仍处于“破发”状态，破发率高达48.3%。

　　四年抽血逾6万亿元

　　据本报数据中心的统计，2009年8月4日以来，共有880只新股登陆A股市场，相关个股总计募资约1.01万亿元。相对于IPO直接融资，上市公司通过增发、配股、发债等再融资途径募得的资金更是有过之而无不及，据统计，2009年8月4日以来，A股上市公司通过各种融资、再融资途径总计筹集资金约6.11万亿元。 

　　除了各种名目融资的直接“抽血”外，A股市场在最近4年间还遭遇了持续的“失血”，据本报数据中心统计，2009年8月4日至今，A股上市公司的大股东、高管、财务投资者总计净减持A股股票约146.88亿股，净减持金额高达2188.98亿元。

　　交易股民剧减1500万

　　面对积重难返的A股市场，投资者参与交易的热情一落千丈，据中登公司披露的信息显示，在2009年8月3日～8月7日期间，A股市场的有效账户数量为11345.92万户，当周参与交易的A股账户约有2523.3万户。时隔4年之后，中登公司公布的最新数据虽然表明A股市场的有效账户数量已升至13708.63万户，但参与交易的账户数量却仅剩1007.81万户，与此同时，处于休眠状态的A股“僵尸”账户却从2017.53万户膨胀到目前的3630.47户。

　　除了参与交易的投资者数量大幅下滑外，处于交易状态的投资者的交投积极性也是大不如前，2009年8月份A股市场的日均成交金额和日均换手率分别为2394.44亿元、4.2%，但今年7月份以来，A股市场的日均成交金额和日均换手率却只有1801亿元和2.47%。

　　病因分析

　　融冠全球导致A股“生态链”失衡

　　对于导致A股市场在最近4年间持续疲弱不振的“病因”，申银万国[微博]投资顾问谭飞认为，从宏观上看，受全球经济形势动荡以及国内经济结构调整等因素的影响，中国经济近年来呈现降温趋势，GDP年度增速已由2009年的9.1%降至2012年的7.8%，传统周期性行业的景气度持续下滑，这对以传统蓝筹股为骨干的A股市场的整体估值自然会带来打压。同时受货币政策机构性偏紧因素的压制，A股市场的资金面也难以推动大盘上行。

　　广发证券投资顾问王立才则指出，与成熟资本市场相比，我国证券市场深层次的机制性障碍仍然不少，比如市场淘汰机制尚未完全发挥功效，内幕交易仍时有耳闻，这使得A股市场的投机属性更甚于投资属性，“特别是2010年以后，股指期货、融资融券却成为机构投资者做空的利器，机构投资者把普通投资者当成了博弈的对象，导致股价暴涨暴跌。”

　　华泰证券投资顾问陈勇表示，相对于宏观因素，A股市场自身存在的一些微观缺陷对大盘的冲击更为明显，A股市场的“抽血、失血”问题一直没有得到有效的解决，先不说IPO，单说不断膨胀的再融资就让市场承受不起。此外，A股市场此前积累的虚假包装、财务造假等隐患在日益严苛的市场检验中逐一曝光，这也使得相当部分个股遭到股价回调的厄运。

　　牛股探营

　　四类个股成功穿越四年熊途

　　虽然从整体上看，A股市场在创出3478.01点后的表现差强人意，但仍有超过800只个股在此期间实现了股价的正增长，对于普通投资者而言，搞清楚这些穿越4年熊市的个股潜藏的走牛基因，无疑是在经济结构转型的大背景下准确捕获具备长期投资价值潜力品种的“胜负手”。

　　走牛基因一：重组新生

　　典型案例：华数传媒

　　由于运作资产重组事项，嘉瑞新材自2006年3月31日开始停牌，2012年10月19日，由嘉瑞新材“变身”而来的新媒体上市公司华数传媒复牌交易，股价当天即狂涨1677.26%，至昨日收盘时，已达26.88元，较停牌时的1.25元飞升了2050.4%。

　　触类旁通：华泰证券投资顾问陈勇认为，资产重组向来是A股市场中屡试不爽的“育牛场”，从历史经验看，重组成功公司的总股本通常在5亿股以下，较小的股本规模不仅可以降低重组的难度，也有利于重组成功后的市场炒作。大股东持股比例高的上市公司便于重组方运作，降低重组风险。此外，符合宏观政策方向的军工、钢铁、造船等行业的重组能有效降低监管层喊停的可能性。

　　潜力个股：ST轻骑、新民科技、莱美药业。

　　走牛基因二：分红阔绰

　　典型案例：大华股份

　　大华股份的股价自2009年8月4日以来已累积上涨1269.54%。而在股价强势上涨的背后，则是大华股份阔绰的分红，统计数据显示，2009年以来，大华股份已实施了5次利润分配，其中有4次的转送比例达到“10转10股”，而大华股份在此期间派送的现金分红总额亦接近2.7亿元，相当于公司最近4年净利润总额的18.47%。

　　触类旁通：浙商证券投资顾问陈德表示，合理的利润分配规模是上市公司价值投资的具体表现之一，同时高转送也是容易吸引市场资金炒作的题材。总体而言，如果上市公司的股息率能超过一年期定存利率，且在过去2～3年内保持稳定的利润分配规模，那么其中期投资价值值得看好。

　　潜力个股：思源电气、盾安环境、洲明科技。

　　走牛基因三：业绩稳健

　　典型案例：康美药业

　　康美药业之所以能在此期间实现股价上涨187.61%的佳绩，更多是依靠其稳健的业绩，统计数据显示，最近3年间康美药业的净利润年复合增长率达到42.17%，尽管增速不算特别亮眼，但胜在业绩增长稳定，2010年～2012年期间，康美药业的年净利润增长率分别为42,67%、40.46%、43.4%。

　　触类旁通：广发证券投资顾问王立才指出，随着宏观经济增速的放缓，上市公司的整体业绩也在最近两年起伏不定，鉴于中国经济高速增长的格局已基本结束，能保持业绩稳定增长的上市公司的投资前景无疑更加确定。通常情况下，所属行业存在必须消费属性(如生物医药、公用事业)、在所属行业中具备较强技术、渠道壁垒优势、市场开拓能力较强的上市公司的业绩增长潜力相对稳定。

　　潜力个股：海油工程、富瑞特装、杰瑞股份。

　　走牛基因四：政策扶持

　　典型案例：浙江东日

　　浙江东日的股价在2009年8月4日之后累积上涨137.13%，而浙江东日强势上行的动力则主要来自于金融改革政策的推进，作为温州银行第二大股东，浙江东日普遍被认为是金融改革的受益者之一，借助7月份国务院下发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》的东风，浙江东日在行情持续震荡的7月份逆势上涨约13%。

　　触类旁通：申银万国投资顾问谭飞认为，中国经济结构转型的进程已不可逆转，符合政策调整导向的产业和上市公司将成为最大的受益者。就短期而言，随着中央对下半年经济运行方向定下基调，本月的政策消息面将特别活跃，建议投资者提前布局保障房建设、海洋经济、节能环保、文化教育、医药保健等板块中有望受益政策利好的潜力股，主抓其结构性轮动行情。

　　潜力个股：荣盛发展、海宁皮城、天坛生物。