公司半年度净利润同比下降75%。

　　公司公告半年度业绩，报告期内营业收入下降27%，至3.5亿元。综合毛利率达到36%，同比略增1%。收入下降主要是由于运营商在投资4G的预期下，投资需求没有得到有效释放。为了迎接4G建设高峰，公司加快了低毛利率工程尾款的收入确认进度，导致营业费用率有所提高。此外，公司关注新技术带来的新的市场机会，公司对研发的投入同比增加50%，导致管理费用率上升。归属上市公司的净利润1050万元，同比下降75%。

　　网优行业属于4G后周期概念。

　　从行业的投资序列来看，网络优化覆盖的景气度在主设备招标之后。目前主设备招标正在进行中，预计工程实施需要等到三季度末。因此公司大规模的工程服务订单将在第二年确认，但是单独销售的RRU、无源器件等产品的确认周期较短，对公司业绩有一定的拉动。因此，从收入角度上看，今年公司业绩强劲回升的可能性不大。

　　一旦4G建设启动，公司的弹性较大。

　　市场预期我国年底前将为三家运营商同时发放TD-LTE牌照，因此2014年将是4G大建设的元年，这一景气周期将持续3年左右。一旦4G投资放开，公司的业绩将受到以下几个因素表现出较大弹性。1、LTE RRU、DAS建设导致的需求上升；2、目前行业盈利水平较低逼迫中小服务商退出市场，导致行业集中度的上升，提升产品毛利率；3、技术成熟导致的研发费用的下降。

　　看好公司未来的业绩增长，维持“买入”评级。

　　公司业绩下滑属于全行业特征，因此业绩也必定会随着4G投资周期回暖。公司在行业中处于第二梯队的首位，技术实力和项目管理经验是公司的竞争优势。预计2013-2015年公司EPS为0.03、0.24、0.53元，对应PE为246、27和12倍。公司2013年盈利下降不改未来业绩反转的预期，维持“买入”的投资评级。