东北证券股份有限公司分析师(潘喜峰)8月26日发布南都电源(300068)的研究报告。

　　报告摘要：

　　2013年上半年，公司共实现营业收入16.69亿元，同比增长15.85%；实现归属上市公司股东净利润5569.68万元，同比增长10.26%；实现扣非后净利润4510.36万元，同比下降8.41%；实现每股收益0.09元。公司的业绩略低与分析师之前的预期。

　　报告期内，后备电源业务实现营收8.09亿元，同比增长6.06%，毛利率为16.30%，同比微降0.43个百分点；动力电源及系统业务实现营收7.81亿元，同比增长23.87%，毛利率为9.99%，同比下降了3.19个百分点；储能电源及系统业务实现营收5401.30万元，同比增长63.18%，毛利率为23.20%，同比微增0.55个百分点。

　　重点项目建设方面，报告期内，南都国舰的项目建设已基本完成，目前已获得生产许可证并投入生产，同时南都国舰获得的2750万元项目扶持资金也已到位；超募资金项目累计已投入1.92亿元，一期工程的厂房及配套设施建设已基本完成，目前按计划顺利推进，公司的目标是争取今年10月份一期工程投产。

　　总的来看，动力电池及系统业务的毛利率下滑较大，是公司业绩低于预期的主要原因。值得注意的是公司储能电池业务及系统的营收继续保持高增长态势。此外公司的新品铅碳电池和高温电池的应用推广工作都取得了一定的成果，尤其是铅碳电池作为传统铅酸电池的升级产品在储能和动力领域的应用前景十分看好。分析师认为公司在未来的看点较多，值得持续关注。

　　预计公司2013、2014和2015年的每股收益分别为0.25、0.32和0.42元，暂维持对公司谨慎推荐的评级。

　　风险：动力电池业务回升幅度如果不及预期，公司业绩有不达预期风险。