事件：公司日前公布13年半年报，公司上半年实现收入7.62亿元，同比增长60.20%；实现净利润9263.20万元，同比增长10.74%；基本每股收益为0.36元。即二季度单季营收4.23亿元，同比增长75.87%；净利润4557.19万元，同比增长15.73%。

　　主要观点：

　　营收增长较快，费用压力较大，但未来改善空间大。公司营收较快，但上半年为公司未来业务的投入布局期，费用压力较大，导致利润增速不如收入增速。其中连接器营收增长83.13%，主要由于三星[微博]连接器的放量，营收增速远超智能机行业；金属外观件营收同比增长85.51%，订单充裕，进展良好；LED支架收入达到5396.30万元，同比增长100.66%，成为公司新的重要增长点。我们认为公司业绩符合预期，下半年随着旺季产能利用率提升及新项目上量，利润率有较大提升空间，有望迎来业绩拐点。

　　传统连接器及屏蔽件依然有较大增长潜力。目前公司在三星及国内智能机厂商连接器及屏蔽件市场份额稳定，基本没有强有力的竞争对手，议价能力较强。我们认为公司凭借着技术、规模及成本优势，未来在三星及国内品牌厂商份额有不断提升的空间，传统业务仍有较大增长潜力。

　　金属外观件业务符合消费电子发展趋势，前景光明。目前公司CNC产能开工率饱满，订单旺盛，有进一步扩产准备。金属外壳是未来智能终端的发展方向之一。手机方面，三星S5有望推出金属机壳版本，公司如果能够切入，将成为重要的业绩增长点。随着超极本渗透率的不断提升，金属外壳也成为笔记本电脑大势所趋的选择，公司在紧密布局。目前公司在手项目及订单充裕，未来扩产后业绩弹性较大。

　　新业务布局深远，未来亮点纷呈。公司LED支架业务进展良好，LED大规模启动临近，未来持续高增长可期。公司在板对板连接器领域已经有了多年的积累和沉淀，从下半年开始有望看到实际成果。根据我们的测算，手机中板对板连接器的市场容量大概是公司已有的连接器市场容量的5-6倍，而目前板对板连接器基本由国外一线企业如安菲诺、广籁等供应，市场空间广阔。在金属外观件领域，公司为了满足下游大客户需求，有进一步扩产可能，未来增长潜力较大。另外，在研发方面，公司依托精密模具开发、自动化技术和表面处理等核心能力，加强压铸、中框模组、CNC金属外观件等新项目的研发和建设，并在不同产品领域进行了项目储备。

　　盈利预测：预计公司13-15年净利润分别为2.49、3.56、4.74亿元，基本每股收益分别为0.97、1.38、1.84元，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：行业景气波动的风险；金属外观件产能利用率波动的风险。