天线行业由客户自己设计、专业天线公司、相关多元化进入天线行业三方面组成，公司作为走贵族高端路线的专业天线公司，主要依靠莱尔德承接欧美的客户，深圳总部承接东亚的客户，走安费诺成长的道路。秉承智能终端“一机多线”和超薄轻的发展趋势，公司坚持大客户战略，不断提升客户质量和供应商等级。

　　我们认为，虽然并购莱尔德，产生高额固定费用和管理费用支出，但伴随莱尔德后半年产能利用率改善，公司已进入国际大客户高速拓展阶段，综合考量，公司是大陆最具承接全球产能转移能力的专业天线企业：

　　1.莱尔德是进入全球高端客户群的“入场券”。并购莱尔德不仅提升研发、设计和管理水平，而且承接高端资质带来的品牌效应，帮助公司深度切入三星[微博]和亚马逊[微博]等现有大客户，逐步提升至核心供应商位置；为公司开拓苹果、微软[微博]、思科、惠普[微博]和摩托罗拉[微博]等欧美大客户提供了平台；高度满足国内运营商认证需求，提升公司产品在国内品牌企业中的认知度，进入良性循环。

　　2.拥有优质大客户群，LDS等规模化先进产能，助力深度渗透客户。公司现有三星、华为、RIM和亚马逊等智能终端大客户，且保持与金立、欧柏和步步高 等智能手机高速放量的传统客户的深度合作。LDS产能国内第一，产品高速量产和超薄设计，承接三星GalaxyS3和S4，以及亚马逊平板等高附加值产品订单。伴随Wifi天线和4G终端放量，LDS产品将加速渗透。

　　3.射频连接器和音频模组积极布局，提供一体化天线产品平台。射频连接器涵盖品种多，已积极渗透进入三星、RIM和金立等现有客户；音频模组发挥LDS能力，切入亚马逊，采取外延扩张形式，扩充客户范围。

　　4.最具承接全球产能的机会和能力。相较国内企业，公司透过莱尔德，是唯一具有大规模扩充欧美客户能力的企业，LDS产能最大，天线附件布局最广；相较国际企业，成本、速度、服务和本土市场优势尽显。数百亿的市场给予公司足够的发展空间，未来有望比肩安费诺，跻身全球前2位。

　　风险提示：

　　智能终端不达预期，公司全球大客户渗透进度缓慢。

　　业绩预测和估值指标：

　　预计13/14/15年公司净利润为0.41/1.20/1.62亿元，对应EPS为0.31/0.90/1.22元，同比增长571%/193%/36%。13/14/15年的动态PE分别为72.4/24.8/18.3倍，给定“强推”评级。