导读：

　　公司股权激励正式授予，确保未来公司发展与核心员工利益一致。我们预计公司新业务开展将更加进取，“手机适配”(APP测试)与“手游代理”等新业务将快速发展。

　　投资要点：

　　核心观点：公司公告股权激励正式授予，确保未来公司发展与核心员工利益一致。我们预计，公司“手机适配”(APP测试)与“手游代理”等新业务开展将更加进取，发展速度或将超过现有预期。上调公司目标价至20.24元(上涨空间35.8%)，维持“增持”评级。

　　APP测试供给“缺口”推动公司手机适配业务快速发展。移动互联网时代，运营商对移动商城加强重视，APP体验与安全为运营商强调重点，APP测试逐渐成为刚性需求。2013年“天翼空间”与“沃商城”APP软件数量预计均可翻倍增长，传统人工测试能力愈显不足。梅泰诺“真机测试”方式自动化程度高，对测试效率极大提升。

　　预计公司2013年APP测试量增长在100%以上。

　　“手机适配”业务分享平台红利，可延伸至手游代理等多种业务。“平台”在移动互联网时代为价值聚集与货币化的关键媒介，因此拥有最高的价值含量。公司“测试”业务先天与平台绑定紧密，相当于移动互联网平台的“看门人”。由于与平台联系紧密，公司能够便利拓展“手游代理”等其他业务，分享平台红利。

　　维持公司盈利预测，预计公司2013-2014年EPS分别为0.46元、0.58元。预计股权激励落实后，公司未来发展更为进取，考虑“手机适配”业务良好的发展前景和便利的可扩展性，给予一定估值溢价。上调公司目标价至20.24元，对应13、14年PE值44x、35x。维持“增持”评级。

　　股价催化剂：中国电信[微博]测试设备采购、中联通招标获得理想份额、公司“代理手游”业务月流水不断提升。

　　潜在风险：“真机测试”业务定价仍未成熟，新市场进入者的威胁。