本刊记者 袁园
通常来说,预收账款越多,说明企业产品供不应求,或者其销售政策是先款后货。对于外向型企业来说,预收账款越多,说明企业订单丰富,未来的业绩增长越有保障。因此,预收账款的多少实际上预示了企业未来的收入利润情况。但也有分析师提醒道,公司所属的行业不同,公司的毛利率水平差异很大,在使用预收账款提前预测公司当年利润时最好结合其他指标更准确。
截止目前,已有74家医药上市公司公布了2013年中报业绩,其中预收账款同比增长40%以上的个股达22只,占比将近30%。在这22只个股中,记者采用2013年中报净利润同比、2013年中报净利润环比、2013年一季报净利润同比三个指标同时为正,来辅助表明公司的业绩更为可靠,同时,公司之间的规模体量差异很大,之间很难直接对比,选用“预收账款占当期营业总收入比值”指标来衡量预收账款变动的意义更为合理。
通过以上五大指标的共同筛选,在上述74只医药个股中,13只个股脱颖而出(见表一)。在这13只个股中,2013年中期预收账款占营业收入的比值大于10%的公司只有四家,分别为东富龙、益佰制药、*ST生化、千山药机。其中东富龙今年中报的预收账款同比增长了109%,环比增长了25%,占中期营业收入的比值达到228%。公司2012年的营业总收入为8.2亿元左右,而今年中期公司的预收账款已达到12.1亿元之多,这将为全年的业绩埋下良好的伏笔。公司自2012年一季度以来,预收账款已呈现加速增长态势。最近三个季度预收账款的增加量分别为1.61亿元、1.13亿元、2.42亿元。“随着新版GMP 认证期限的临近,为配合药企认证工作,公司发货和收入确认节奏将加快,下半年净利润增长将提速”安信证券一位医药行业分析师表示。企业并购方面,公司在原有产品的基础上,先后收购了德惠(空气净化)、驭发(水针),并研制了西林瓶灌装线、全自动配液系统、全自动灯检机等产品,已经基本打通了冻干全产业链,未来将从冻干系统向冻干工程升级。安信证券判断,新版GMP 采购高峰过后冻干设备的需求将有所下滑,但在新产品和并购的推动下,2013-2014年公司订单有望实现稳健增长。
益佰制药2013年中期预收账款同比增长188%,占当期营业总收入的23%,机构认为公司下半年盈利增速有望加快。公司中期报表显示,经营性现金流入与营业收入比值为1.53,创出历史新高,经营性现金流4.2 亿元远超净利润,同比增长116%;应收账款同比增长13%,较年初增长106%。公司产品线围绕抗肿瘤和心脑血管药物,新产品理气活血滴丸(已上市)和复方荭草(报生产)已获批上市,为公司的持续发展增添了新动力。
表一:
证券代码 |
证券简称 |
2013年中报预收账款同比增长% |
2013中报预收账款占营业总收入比 |
2013中报净利润同比增长% |
2013一季度净利润同比增长% |
2013二季度环比增长% |
300171.SZ |
东富龙 |
109.2 |
228.3 |
20.4 |
18.4 |
30.9 |
600594.SH |
益佰制药 |
188.4 |
23.0 |
21.1 |
27.6 |
108.1 |
000403.SZ |
*ST生化 |
76.7 |
22.2 |
54.4 |
44.9 |
13.9 |
300216.SZ |
千山药机 |
247.8 |
17.8 |
9.5 |
53.8 |
77.2 |
000790.SZ |
华神集团 |
44.2 |
8.6 |
85.1 |
178.2 |
18.7 |
300199.SZ |
翰宇药业 |
87.2 |
6.9 |
9.4 |
14.9 |
31.7 |
000591.SZ |
桐君阁 |
103.8 |
6.2 |
2.2 |
10.3 |
252.9 |
600763.SH |
通策医疗 |
538.3 |
3.4 |
9.4 |
18.2 |
11.9 |
600557.SH |
康缘药业 |
73.4 |
3.3 |
29.8 |
79.6 |
31.9 |
300204.SZ |
舒泰神 |
96.9 |
2.8 |
6.4 |
29.4 |
1.2 |
002437.SZ |
誉衡药业 |
537.1 |
2.3 |
19.2 |
15.8 |
253.1 |
000739.SZ |
普洛药业 |
45.5 |
1.6 |
33.3 |
24.5 |
162.8 |
300244.SZ |
迪安诊断 |
928.4 |
1.0 |
47.7 |
26.8 |
134.9 |