1.事件：

　　铁龙物流公布2013年中报，上半年营业收入同比增加12.88%至22.4亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增加0.24%至2.40亿元，基本每股收益为0.18元，基本符合预期。

　　2.我们的分析与判断：

　　2.1.铁路特箱：需求疲软，结构改善。

　　由于宏观经济不景气影响了货运需求，上半年铁路特箱发送量29.25万TEU，同比减少4.82%。公司通过增加不锈钢罐箱发送量及拓展全程物流服务，改善了收入结构，毛利率同比增加6.42个百分点。

　　2.2.铁路货运及临港物流：运量下滑，贸易增收。

　　铁路到发量同比减少13.7%至2535.94万吨。公司通过贸易增收，减轻了盈利下滑的压力，毛利同比下滑6.42%。

　　2.3.改革红利加快释放。

　　国务院8月19日发布关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见，触及了铁路改革的核心问题之一--运价市场化。同时，公司有望在新的土地开发政策支持下挖掘新的“金矿”。改革红利的加快释放有利于公司增强盈利能力。

　　3.投资建议：维持“推荐”。

　　从行业层面看，铁路改革红利的释放有加快之势；从微观层面看，公司不断改善特箱箱型，为市场化竞争进行积极的准备。公司盈利有望在内外因素的作用下重回较高增长，因此我们维持“推荐”。

　　暂不调整盈利预测，预计2013-2015年EPS为0.41/0.51/0.63元，对应PE为14.3/11.5/9.3倍。

　　4.风险提示：

　　沙鲅线运量持续下滑；铁路货运提价节奏偏慢。