黄金价格低位震荡，不仅让炒客们焦灼迷惑，也令国内黄金龙头产商进入隆隆冬日。

　　“现在是山东黄金最困难的时期。”日前，山东黄金（600547.SH）一位内部员工指出。作为与紫金矿业（601899.SH）、中金黄金（600489.SH）并列的国内三大黄金龙头，山东黄金的现状也反映了整个行业的生态。

　　其所言不虚，六月份，在火速抛出定一份增购买资产预案之后，山东黄金股价复牌后连续大跌，相比停牌前其股价已经跌去三成。其市值跌去130余亿元。值得关注的是，此次备受市场质疑的收购标的项目中，多数来自山东黄金股东方山东黄金集团有限公司（下称：山金集团），及其控制下的有色集团。

　　本报记者调查发现，在山东黄金火速推出资产收购的同时，在山东黄金股东层面另有故事。

　　据知情人士透露，集团层面，正在将不少存量资产打入“冷宫”。目前已经在公司构架和人事安排上，对包括青海、云南等国内项目，以及部分海外项目“缩编”。在山金集团收缩战线背后，部分项目紧急注入上市公司，并且存在高溢价之嫌。尽管上市公司对资产收购解释为黄金储量的战略布置，但时机难免过于巧合。

　　上市公司收购背后

　　山东黄金作为山金集团旗下主要的资本平台，在黄金价格持续低位的背景下，还打算逆市收购母公司资产。

　　按照6月29日，山东黄金发布的《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，其中收购标的为山金集团、有色集团、盛大公司和金茂矿业等旗下14项矿权或业务公司股份，其中母公司山金集团旗下五项、受同一关联人控制的有色集团旗下四项，占据了这一收购的主体资产。

　　而据知情人士透露，在刚刚过去的7月份，新上任的山金集团掌门人在内蒙古呼和浩特和呼伦贝尔进行了约半个月时间的访问交流。这次访问中，于常青与包括内蒙古自治区，以及呼和浩特、呼伦贝尔等多地市及地方大型企业进行了沟通。距离3月13日，于常青就任山金集团董事长、党委书记仅四个月时间。照消息人士的说法，已经有在山东济南负责海外项目的工作人员，被调往内蒙古负责本地项目。

　　缘何集团在这一时间节点，对内蒙古的项目如此看重？

　　按照上述人士的说法，集团部分在青海、云南的项目主体将被降级或缩编，部分勘察团队也将被迁至内蒙。而上述被调往内蒙的海外项目工作人员，回流至国内项目，也是因为在海外的一系列投资遇冷所致。

　　前几年，担任山金集团掌门人的王建华，实施大规模的扩张运动。而在今年，黄金价格持续遇冷的背景下，多数并购的矿产公司经营亏损，给山东黄金的持续经营造成了不小的压力。彼时，山金集团在上述地区设置的勘察基地、矿业公司和勘察团队等独立的运营团队，下一步或被部分迁至内蒙，剩余项目受到内蒙方面的直接调配。

　　溢价解套母公司？

　　王建华今年年初由山金集团董事长一职退休，并赴任紫金矿业总裁，山金集团的发展战略由此骤变。

　　而目前内部，对于王建华时期的扩张战略亦褒贬两异。

　　按照山东黄金内部人士的说法，母公司“缩编”过冬，与前些年大肆扩张之后，部分项目持续亏损有关。而于常青执掌山金集团之后，对于公司战略采取收缩过冬的战略。这也证明，从一定程度上，王建华时期的部分项目已经对集团后续经营造成压力。

　　另有消息显示，山东黄金集团旗下在鲁矿山，因经营遇困，今年上半年曾出现裁员的举动。这一消息尚未获得山金集团的官方证实。上述山东黄金收购的股东方标的，主要是在鲁的金矿资源，是否为经营遇困出现裁员的矿山，目前也尚未可知。

　　按照山东本地研究人士的说法，这部分矿山低价处置至上市公司，不失为集团层面减压的好手段。

　　对于上市公司而言，最大的危害则是对于标的资产过度溢价，危害中小股东的利益。

　　此前，市场人士质疑的标的归来庄矿业股权，2009年山金集团受让70%股权作价5.16亿元，山东黄金此次收购增值幅度溢价近一倍。而相比2011年，兄弟公司有色集团收购归来庄矿业上述股权的7.5亿元，增值率也达到58.46%。一份数据显示，归来庄矿业在经过四年的开采之后，无论是金矿还是伴生银矿的储量都已经大幅下降。譬如金矿资源储量矿石量是209.29吨，已经下降至金矿石量136.64万吨。

　　归来庄矿业股权仅是山东黄金收购母公司或兄弟公司资产的一例，相比而言，多数收购标的矿权由于无市场数据可依，目前很难判定其资产的资质和价值。

　　而对此，7月初，山东黄金曾发布公告称，评估按照《中国矿业权评估准则》要求进行，并未对标的股权做更细致的说明。