证监会重拳治市 多公司重组承压止步
　　一向低调行事的证监会主席肖钢，正悄然展开其重拳治市之路。
　　7月31日，友利控股(000584)公告称，被证监会查出存在多项违规之处。总结来看，这些违规多数与公司“关联关系”有关。
　　无独有偶。7月30日，大有能源(600403)披露称，公司董事、控股股东义马煤业集团董事长武予鲁，被河南省纪委“双规”。这一消息导致当日该股股价急速下挫，盘中一度跌停，最终大跌6.45%，报收7.54元/股。7月31日，该股再度大跌3.18%，报收于7.30元/股。
　　虽然目前武予鲁被“双规”的真实原因尚不得而知，但在机构投资者看来，义马煤业集团的资本化路径恐因此告一段落。
　　“上市公司遭遇‘黑天鹅事件’的概率在增加。6月和7月，被证监会及派出机构处罚的上市公司(含‘董监高’人员)即多达20余家。”深圳创投界资深人士张臻对经济导报记者表示，迹象来看，监管层除对IPO保荐加大监管力度以外，也正在对内幕交易、虚增利润等重大违规事项重拳施治，“这有助于规范市场，保护投资者利益。而且，今后处罚的力度可能还会加大。”
　　7月，一只鲁股也遭遇立案调查。当月19日，恒顺电气(300208)收到青岛证监局的调查通知书，因涉嫌未披露相关信息，公司董事长兼总经理贾全臣、财务总监兼董秘王艳强涉嫌泄露内幕信息被立案调查。据了解，调查涉及该公司去年发生的相关事项。而在去年股市整体下跌的大背景下，恒顺电气当年却逆市上涨60%。
　　资料显示，恒顺电气于今年4月22日停牌，并在5月27日复牌发布重组预案：拟以非公开发行股份及支付现金的方式购买河北沧海重工100%股权，并募集配套资金。据悉，沧海重工曾拟登陆中小板发行股份，于去年4月披露招股说明书，不过在当年5月下旬便被终止审查。随后在今年便传出其拟借壳恒顺电气，实现曲线上市。而恒顺电气在上市仅两年、IPO项目资金尚未投入完毕的情况下，即提出再融资方案，也让不少投资者提出质疑。
　　恒顺电气此时被调查，对其无异于“重磅炸弹”，因为该公司正处在筹划重大资产重组之际，这样的“黑天鹅事件”，使得其重组前景蒙上一层阴影。根据深交所去年11月发布的有关通知，如果首次披露重组预案后至召开相关股东大会前，重组事项涉嫌内幕交易被证监会立案调查的，上市公司应当暂停本次重组进程，不得召开该次股东大会。
　　此前，普洛药业(000739)(000739)、银泰资源(000975)(000975)、杭州解百(600814)(600814)以及三变科技(002112)(002112)等公司皆有在重组期间遭调查的经历，其中前3家公司因此暂缓了重组进程，三变科技更是因董事长涉嫌违反证券法规被立案调查而终止了重组。
　　那么，此调查事项对其重组是否有影响？对此，恒顺电气证券事务代表莫柏欣表示不予回应。
　　在张臻看来，随着证监会重拳治市的力度加大，不少上市公司将爆出被实施监管措施的消息，其股价也必然遭受连带打击。
　　事实的确如此。比如，在7月30日，迪威视讯(300167)(300167)大跌6.72%，原因即是“涉嫌信披违法违规被立案调查”的一纸公告；7月19日晚间，恒顺电气发布被处罚公告后，其股价在次日几乎跌停。这样的例子，不胜枚举。
　　不少业界人士认为，今年3月17日肖钢就任证监会主席以来，虽然公开表态不多，但依旧延续了证监会加强上市公司监管的改革方向。譬如，从交易所发布的公告来看，上市公司在中午时段发布公告的情况明显增加，这一点即表明，企业对信披的及时性更加重视。“这些现象的背后，无疑是监管层的持续高压。”张臻说。(.经.济.导.报)

　　全方位加强监管 证监会明确重拳治市思路
　　从上市公司、证券公司到基金公司，今年以来，监管风暴席卷资本市场各个领域。市场人士表示，证监会主席肖钢近日针对监管执法发表的署名文章明确了下一步治市的思路，加强监管、重拳治市将成为常态。
　　加大各领域监管力度
　　证监会近期明显加大了对上市公司的监管力度，除贤成矿业及天丰节能等影响较大的案件外，在最近两个多月里，证监会及派出机构处罚上市公司及高管案例达数十例。证监会披露的信息和上市公司公告显示，方兴科技 、恒顺电气 、紫光古汉 、迪威视讯等先后接到处罚通知，桂东电力 、双环科技 、阳煤化工 、上海新梅 、S前锋等因年报出现问题被出具警示函或责令改正。梳理这些公司受处罚原因不难发现，信息披露是重要原因之一。
　　投行业也迎来史上最严厉的处罚，上半年包括大牌券商在内的多家证券公司被立案调查，这是往年同期从未出现的现象。证监会公开信息显示，今年以来证监会做出的监管措施涉及6家券商，分别为中信证券 、国信证券、光大证券 、平安证券、民生证券 、南京证券 ，而去年同期仅有3家券商被处罚。
　　平安证券遭遇的“史上最严”处罚成为投行监管史上的标志性事件，平安证券成为第一个被立案调查的投行。证监会在今年初集中对中信证券、国信证券、光大证券开出罚单。6月，国信证券、光大证券、民生证券被立案调查。按照相关规定，保荐机构一旦被立案调查，证监会就不再受理其新申报材料，这一处罚的威慑力明显。7月，中信证券的两名保代因保荐的百隆东方上市当年营业利润比上年下滑50%以上，被处以6个月内不受理保荐代表人负责推荐项目的处罚。
　　基金业也是监管重点。上半年证监会对南方基金采取责令整改3个月等监管措施。在整改期间，证监会暂停受理和审核该公司所有新产品和新业务申请。在债市整肃风暴中，嘉实基金相关人员被带走协助调查。基金业人士透露，今年以来针对基金老鼠仓等违规行为的查处力度明显增强。
　　严厉打击将成常态
　　证监会对上市公司、中介机构等市场主体违法违规行为的严厉打击与违法案件的猖獗密切相关。近年来，证券市场违法案件呈多发、高发态势。2009年-2012年，违法案件年增幅均14%，2012年达21%，2013年上半年同比增加40%。
　　从监管层的表述可以看出，严厉打击将成为常态。肖钢近日发表的署名文章指出，近年来，在证监会每年立案调查和移送涉刑的案件中，能做出处罚的仅约占一半。“宽进严管”、加强监管执法是当前我国资本市场监管转型的“着力点”。下一步将“主营业务”从审核审批向监管执法转型，将“运营重心”从事前把关向事中、事后监管转移。
　　此前肖钢曾强调，要把工作重点切实转到加强监管执法、保护投资者特别是中小投资者合法权益上来，在人力、物力、财力等各方面予以倾斜，加大对违法违规行为的打击力度。证监会主席助理张育军曾表示，证券行业处罚与创新并行不悖，要加大处罚力度，避免监管工作跟不上创新发展，免得出现大的违规。
　　分析人士表示，证监会对违法案件的打击力度将进一步加大，内幕交易、欺诈发行、虚假信息披露、金融产品创新等领域的违法案件将是监管重点。(.中.国.证.券.报.)

　　证监会主席肖钢：抓紧修订《证券法》
　　中国证监会主席肖钢日前在《求是》杂志发表署名文章，其中提到了中国资本市场在经济转型关键时期所面临的挑战，并提出要抓紧修订《证券法》，制定期货市场基本法。
　　肖钢说，由于我国的资本市场是“新兴加转轨”市场，近年来，违法案件呈多发高发态势。2009年至2012年，案件增幅年均14%，2012年同比增长21%，2013年上半年同比又增加40%。目前，内幕交易案件数量超过一半，欺诈发行、虚假信息披露案件在快速上升。他提到，一方面，还有为数不少的违法行为并没有得到查处；另一方面，随着多层次资本市场发展，市场规模将继续扩大，违法案件还会增多。
　　为了推进资本市场健康发展，肖钢提出，要建立健全“主动型”立法保障机制，加大制度供给力度。当前重点是要抓紧修订《证券法》，并以《期货条例》为基础，加快制定我国期货市场的基本法。要进一步细化违法行为认定标准，提高处罚标准，丰富执法措施和手段，增强操作性和匹配性，建立行政执法和解制度，研究投资者补偿制度。更多引入刑事司法力量参与监管执法，强化“行”“刑”衔接。(.经.济.参.考.报)

　　肖钢重新定位证监会的监管逻辑
　　证监会主席肖钢日前在最新一期《求是》杂志发表题为《监管执法：资本市场健康发展的基石》的署名文章，明确提出：资本市场监管需要更加尊重市场客观规律，扭转“重审批、轻监管”倾向。将“主营业务”从审核审批向监管执法转型，将“运营重心”从事前把关向事中、事后监管转移。当前我国资本市场监管转型的“着力点”是“宽进严管”、加强监管执法。
　　监管转型的背景
　　肖钢从党中央国务院关于政府职能转变的要求和市场规律两个方面阐述了监管转型，加强监管执法的必要性。
　　关于政府职能转变，肖钢说，党的十八大以来，党中央国务院明确指出政府职能迫切需要转变到创造良好发展环境、提供优质公共服务、维护社会公平正义上来。当前，要准确把握十八大以来党中央国务院对资本市场改革发展的新定位、新部署，勇于攻坚克难，加快监管职能转变，加强监管执法，切实维护市场公开、公平、公正和投资者合法权益，促进资本市场健康发展。对不该管的事情，要坚决地放，对需要管好的事情，坚决地管住管好。对违法违规行为，毫不手软地追究到底、处罚到位。
　　从市场规律角度，肖钢表示，加强监管执法是资本市场健康运行的重要前提，资本市场具有法治依赖性，需要推动法治建设、加强监管执法，保障市场运行不“脱轨”。同时，资本市场投机违法行为具有伴生性，成熟市场的发展过程，就是一个不断加大执法力度的过程。
　　政府的职责就是以执法为己任，遏制违法行为的蔓延，使市场功能正常发挥。他举例美国证监会、中国香港证监会的出世的市场因素及执法权的加码过程。
　　执法面临严峻形势和挑战
　　肖钢说，我国资本市场仍处“新兴加转轨”阶段，在经济社会转型的关键期，监管执法领域面临着严峻的形势和挑战，包括：
　　当前市场违法案件越来越多，执法资源相对紧张，证监会系统专司执法人员不到600人，不及职工总数的20%，同时科技执法还跟不上形势发展；
　　违法手段越来越复杂隐蔽，当事人反调查的意识越来越强，执法手段相对不足，行政执法普遍存在案件发现难、取证难、处罚难、执行难的问题，资本市场案件查实率只有60%到70%；
　　维护市场“三公”任务艰巨，执法环境亟须改善，社会法治意识薄弱，使监管执法受到干扰，造成违法成本低、问责不及时。近年证监会每年立案调查110件左右，能够顺利作出行政处罚的平均不超过60件，每年平均移送涉刑案件30多件，最终不了了之的超过一半；投资者保护任务越来越重，维护投资者权益的制度安排不相适应。近年一些大案要案，特别是上市造假类案件涉及的主体众多，受害投资者多则几十万，少的也有一万多人。他提出，“保护投资者，就是保护市场。”
　　现有的执法模式程序较长，效率较低，还不适应威慑违法行为的需要，还不能尽快回应市场和社会的关切，我国当前尚未形成与现代资本市场节奏相适应的行政执法新模式，投资者维权的渠道还不顺畅，难以获得经济赔偿。
　　新执法体系内涵
　　肖钢提出建立健全四方面机制，努力构建符合国情的资本市场执法体系。
　　一是建立健全“主动型”立法保障机制，加大制度供给力度。可考虑采取“一年一评估、两年一小改、五年一大改”的方法，及时将监管执法经验和趋势反映在立法之中。当前重点是要抓紧修订《证券法》，加快制定我国期货市场的基本法。同时进一步细化违法行为认定标准，提高处罚标准，丰富执法措施和手段，增强操作性和匹配性，建立行政执法和解制度，研究投资者补偿制度。更多引入刑事司法力量参与监管执法，强化“行”“刑”衔接。
　　二是建立健全“高效型”行政执法机制，提高监管作为能力。大胆探索金融监管机构作为特定机构，脱离现行公务员管理模式的改革试点，在机构设置、人员编制和薪酬体系等方面实行灵活的机制，吸引和留住优秀专业人才。进一步加大稽查执法力度，充实执法力量，大幅提高违法失信成本，坚决查处大要案。解决好日常监管、自律监管与稽查执法的职能边界及相互配合的问题，建立统一的违法线索监控监测平台，实现调查、审理、移送等执法过程标准化。建立资本市场违法违规举报激励机制，提高案件发现能力。
　　三是建立健全“制约型”查审分离机制，提高行政执法工作水平，既最大限度提高执法的科学性和公允性，又形成内部制约制衡机制。为避免查审分离影响执法工作效率，要保证调查与审理环节的独立性，上级有权监督，但不干预调查部门的立案意见和审理部门的处罚意见；同时查审两个环节既要有分工，也要有协作，应加快统一调查标准和审理标准，建立办案时限制度，对大案要案及时实行双向提前介入。此外，针对重大案件或者需要尽快回应社会的案件，要建立查审协调处理机制，及时解决调查、审理和其他执法环节之间的分歧和衔接问题，提高执法反应能力。
　　四是建立健全“紧密型”政府部门协同机制，提高风险防范和处置能力。共同构建“大监管、大执法”格局，加强政府部门信息共享，促进部门协作，加强金融监管协调机制，避免监管重叠和监管盲区。应针对资本市场重大监管事项，建立国家有关部门、地方政府共同参加的“联手行动”机制，做到对违法行为和风险及时发现、及时制止、及时立案、及时调查、及时处罚、及时公开，高效处置风险隐患。(.上.证)