IPO市场发生的故事

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一事件左右八月走势 股花飘香?

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　　然而，老毕感兴趣的，并非2011年那次“大考”（覆盖3000个地方政府；2010年底总债务10.7万亿元；2000至2010年平均年增30%），而是2012年11月至2013年2月进行的“小考”（覆盖36个地方政府；迄2012年底新增债务3.8万亿元；2010至2012年平均年增12%）。

　　只有36个地方政府参与的“小考”，何以较覆盖面多达3000个地方政府的“大考”，更具讨论价值？答案是：第二次地方债审计，是在中央权力交接的最后阶段进行，而核查结果则在习李上任不久的今年6月公布。才一个多月，新班子即传令下来，马上开展较2011年范围更广规模更大的债务审计工程。如此十万火急，恐怕连审计署大员亦大吃一惊！

　　去年11月至今年2月进行的审计，覆盖面虽只有36个地方政府，远不及2011年的全国调查广泛。然而，按常理推断，这36个地方政府必深具代表性，其总负债和过去两年债务变幅，政策意义非同小可；将“小考”结果跟两年前的“大考”成绩来个对照，也许有助看清内地的地方债问题。

　　根据审计署今年6月发表的报告，2012年11月至2013年2月，当局对15个省、3个直辖市本级及所属15个省会城市本级、3个市辖区于2011年以来的政府性债务状况进行审计，发现截至2012年底，36个地方政府本级政府性债务余额为3.85万亿元，比2010年增加了4409.8亿元，增长12.94%。

　　“小考”的重要性不在地方债总额新增多少，而在债务的增长趋势。假设这个覆盖36个地方政府的统计样本，于全国范围具有相当代表性，那么今年6月审计报告得出此样本过去两年债务年均增长12.94%的结论，习李应大感欣慰。

　　何出此言？从2011年全国审计结果可见，内地2000至2010年期间，地方债以年均30%的步伐增长。覆盖范围较窄的第二次审计，36个地方政府过去两年负债增长只有12.94%。2010至2012年负债增幅，假设全国地方债务同期皆以12.94%的步伐增长，那便等于说，在上次大考10.7万亿元的基础上，全国地方债总额迄2012年底应只有12.1万亿元（10.7万亿x1.1294=12.1万亿）。大家认为，这是可能的吗？

　　今年4月，前财政部长项怀诚表示，全国地方债已超过20万亿元。项氏虽没有为此评估提供坚实理据，但当局“巨细无遗”的统计，未必便较前财长的“冲口而出”可靠。

　　12.1万亿还是20万亿？你和我都不知。

　　然而，内地经济次季按年增长7.6%，虽无法跟昔日的9%至10%相比，但仍高于中央7.5%的目标。假如7%以上的GDP增长，由远低于以往的债务增长拉动，资源浪费效益低落从何说起？习李何须在结构调整上费煞思量，循着原路走下去，不就顺风顺水了吗？事隔两年，地方债再进行大规范体检，不是新官上任三把火那么简单的！