投资建议：山西正在草拟的稳定无烟煤价格措施等均有助于公司煤价的企稳。此外，7月宏观经济数据带来的暖意及铁路建设的扩大等大手笔投资再起，将给煤炭行业带来业绩及估值的双重提升。预计2013、2014年EPS分别为0.50、0.65元，对应PE为19、14倍，我们维持“推荐”评级。

　　要点：

　　业绩符合预期。公司上半年营收405.93亿元，同比增长20.88%；归属于母公司股东的净利润6.40亿元，同比下降51.74%；经营活动现金流净额5.34亿元，同比下降126.28%。每股收益0.27元，其中第二季度EPS0.06元，环比第一季度下降73%，较去年第二季度下降76%。

　　块煤小幅下跌，喷粉煤下跌明显。上半年，公司原煤产量完成1,599万吨，同比降低2.97%；销售煤炭2,767万吨，同比降低6.65%，合计销售收入1,29.34亿元，同比降低18.15%。售价方面，盈利能力较强的块煤、喷粉煤分别下跌6.2%、20.6%，收入占比最大的选末煤下跌9.5%，综合售价467.51元/吨，同比降低12.29%。

　　成本控制良好，现金流略紧，政府减负带来确定性利好。公司吨煤销售成本同比下降66元至467元，销售和管理费用均有所下降。但由于前期行业不景气，销售回款速度减慢，上半年现金净额减少11.6亿，现金流偏紧，与此同时财务费用上升。近期山西出台“煤炭20条”，预计增加公司全年利润总额1.8亿元，折合EPS约0.056元。

　　维持“推荐”评级。山西正在草拟的稳定无烟煤价格措施等均有助于公司煤价的企稳。此外，7月宏观经济数据带来的暖意及铁路建设的扩大等大手笔投资再起，将给煤炭行业带来业绩及估值的双重提升。预计2013、2014年EPS分别为0.50、0.65元，对应PE为19、14倍，我们维持“推荐”评级。

　　风险提示：煤价继续大幅下跌，公司销量不及预期。