债券基金红色警报：多只价格破80，鹏华遭遇黑天鹅

　　数据显示，12家公司累计持有40亿元被降级的债券

　　理财周报记者 李沪生/上海报道

　　6月的债券风波刚过去一个多月，债券市场又再次被引爆。

　　6月以来，信用债被评级机构大面积下调评级，信用债价格应声而跌，多只债券最低跌至80元以下。

　　受到部分债券信用评级下调的影响，近期债券基金收益也遭到下挫，7月以来最高跌幅为2%。根据好买基金研究中心监测的数据显示，12家公司累计持有40亿元被降级的债券。

　　“降级这个事情对基金固定收益整个的资产配置还是有影响的。”沪上某明星固收基金经理透露。

　　城投债影响最大

　　据Wind资讯统计，截至7月底，已有42只债券的债项评级下调，475只债券的主体评级下调。

　　受此影响，信用债大面积调整，形势甚至比6月下旬“钱荒”时期更为严峻。价格跌幅较大的如11华锐01、12湘鄂债、12中富01债等，从6月至7月末，价格下跌超过10%。

　　近期信用债持续调整，其中公司债和城投债下跌更为迅猛，公司债中的9只同期跌幅超过了10%，11安钢01、12中富01、11安钢02和12南糖债同期分别下跌17.34%、16.88%、15.61和15.13%。

　　部分基金经理则明确表示，此次状况或许再次发生在城投债上。“这个事情我觉得应该说几个方面吧，之前大家一直都是在诟病中国的金融极差结构是不合理的，结构不合理其实很大程度上就是国家去兜底，政府给银行地方政府平台去兜底，地方再去给地方的国有企业去兜底吧。只不过，现在政府的整体的债务肯定是比较大的了，所以对于未来能不能兜底都没有信心。”上述沪上明星固收基金经理表示，“这是一个，第二个显然上一个政府的钱放的还是太多了，现在要收一收，这种收的政策也使得导向上是不太主张去兜底的，这种不兜底首先还是反映在公司债上面，类似以前比较差的地方，国企，特定的企业。但是我觉得远期会反映在城投债。”

　　7月份以来，城投债走势也不容乐观。09青州企业债7月以来下跌13.5%，同期成交量升至0.54亿元，而整个上半年成交量只有0.22亿元。此外，10渝交通和12赤峰红山债7月以来跌幅分别为9.41%和9.27%。

　　而下调潮之下基金重仓城投债再次遭遇风险，二季度末，鹏华丰泽债券基金第一大重仓债券11华锐01债自5月31日起遭遇主体债项双项下调以来，市场价格已经下跌了近20%。基金二季报显示，鹏华丰泽持有该债券248万张，占基金资产净值比9.64%。此外鹏华丰泽的第五大重仓债券11广汇01债此前也遭遇信用评级下调。6月以来，鹏华丰泽的母基金回报率下跌3.52%，垫底同类基金。

　　“如果下调利率的债券中出现可能存在违约风险的债，那基金公司一定会考虑进行抛售，而抛售则会对基金带来一定的损失。”沪上一大型基金公司固收部分析师向记者透露。

　　据好买基金数据显示，近3个月以来，全部434只债券型基金产品的平均收益率为-0.88%（A、B分开算），仅有110只债券型基金获得正收益，超过300只债基是负收益。

　　其中，近3个月，业绩表现最好的债基是汇丰晋信2016基金，总回报率高达3.86%，而业绩表现较差的是博时转债基金、博时稳定价值、华安可转债和建信转债增强基金，总回报率分别为-8.3%、-6.9%、-6.4%和-6.3%。

　　基金降杠杆抵御风波

　　基金在这波债券调整中也在被迫出货，因为部分评级被下调的债券已不符合基金投资标准。如12熔盛MTN1，评级从AA下调至AA-，这导致其收益率明显上升。

　　“现在市场上已经有基金经理在抛售债券了，说到底还是之前钱荒带来的恐慌情绪。”上述固收分析师透露。“但是在我看来，基金公司资金面并不是很紧张，也没有很大的赎回，本来公募基金在债券市场占的比例就很小，大头还是在保险，如果要去抛售砸盘，我估计保险的动作会比较快。现在不是抛券的问题，现在主要如果风险大，我们要适当先降降杠杆，不一定抛券。”

　　其也向记者透露，在6月份钱荒事件过后，基金公司已经将原有固收产品的杠杆放低，加之每年7、8月份是传统淡季，只要用低杠杆来度过这个时期，基金公司或许可以将影响降到最低。

　　从不同的产品市场上来看，由于交易所持有债券是公司债此类实业类型的债较多，所以调评级也会在此类债券上反映得更多一些。

　　上述基金经理称，虽然交易所整体调整了一大波债券，但是不排除个别的券种还会继续下跌。

　　业内多位固收人士向记者表示，早在此前6月份的债券风波中，债券基金就已经下跌过于严重，对基金的净值有了一定的冲击，所以接下来短线会回稳。然而由于银行理财产品所占比例过于庞大，这种跌幅仍未体现出来，此前风波压力并未全部消化，可以预测，接下来很长一段时间，银行理财产品和保险产品的收益会下降。

　　但是一些业绩表现差的债券型基金，也成为被投资者赎回的重灾区。

　　统计数据显示，今年二季度，在349只债基中，仅有84只债基是被净申购的，而被赎回份额最多的是上投摩根轮动添利C基金，共被赎回39亿份。

　　而据多名业内人士表示，目前审计署已逐步开始对政府性债务进行审计。

　　“恐慌的情绪又再次蔓延了，很多基金经理都抱着宁愿目前少亏一点也不愿去赌接下来的回涨。”上述基金经理透露。

　　“不过接下来机会还是有的，接近年底的时候应该还是一个集中的配置，明年年初1、2月份的时候，银行资金开始宽松，一定会有一波行情。”上述固收分析师依然对债券比较有信心。

　　众禄基金研究中心专家王晶在回复基民提问时表示，目前长债压力较大，短债有一定机会，但是流动性紧张是常态，资金利率中枢将维持在相对比较高的位置，债市的机会不明朗。并称，若持有债基较多可适量减持。