“从长期来看，中国对于能源的需求还是非常大，而且也比较紧缺。”上海一位阳光私募基金经理对《财商》表示，煤炭股经过上半年大幅下跌后，已经充分释放利空，下半年或将迎来新的行情。

　　近期，受益于利好政策和煤价回升预期影响，煤炭股成为表现亮丽的板块之一。那么，煤炭行业基本面究竟是反弹还是真正反转呢？

　　行业基本面好转

　　“煤炭股上半年跌得太多了，但毕竟还是有底子在，煤炭股业绩其实还是不错的。”青岛赢隆资产投资总监周兵对记者表示，煤炭行业只是一个阶段性行业，下半年指数可能又会有20%左右的上涨。

　　从中信煤炭一级行业指数今年以来走势来看，今年2月份高点回调以来，指数累计跌幅已经超过54%，且中间无任何反弹。直到7月29日开始，指数开始企稳回升，8月12日指数更是大涨8.13%，全行业15只股票涨停。不过，随后指数又开始小幅回落。

　　“煤炭行业基本面已经出现了显著的反弹。”齐鲁证券分析师刘昭亮对记者表示，从政策层面来看，下半年经济“稳增长”更重要，预计地产调控会有所放松，相应投资增速也会出现反弹；从行业需求来看，7月发电量快速反弹，夏季过后发电企业补库存需求明显，而且工业增速也出现一定程度反弹。

　　刘昭亮还指出，从供给层面来看，上半年煤炭增速已经放缓，而且上半年“去库存”已经差不多完成，库存压力已经不大。“工业开工旺季是从9月份开始，这样9月份会看到一轮补库存的过程。”

　　摩根士丹利指出，最新数据显示发电企业的煤炭存货减少至19日水平，是今年1月以来首次跌穿20日，相信发电企业将会重新买煤，使得煤价见底回升。

　　事实上，7月份以来焦煤价格已经出现回升。兖州煤业(600188.SH)、开滦股份(600997.SH)和平煤股份(601666.SH)等公司已经上调焦煤价格20~50元/吨不等。

　　“最近山西省也出台相关政策，旨在减轻煤炭企业负担，稳定煤炭价格。”刘昭亮指出，从各种迹象来看，原来市场预期不利的一面都在朝好的方向发展，预计未来煤炭板块将会出现一个系统性机会。

　　刘昭亮指出，未来煤炭股的升势将分成两阶段完成：第一阶段是政策驱动型反弹；第二阶段是基本面驱动型上涨。“目前股价还处于政策驱动的底部阶段，还未进入基本面驱动的实质性主升浪，因此未来仍会有反弹空间。”

　　看好焦煤板块

　　“煤炭股已经下跌了差不多长达3年，现在煤炭股的估值基本处于历史底部，进一步下跌空间有限。”上述上海阳光私募基金经理指出，而且煤炭股向来有着高分红的传统，一些个股的股息率都比较高，低估值高分红的公司都是不错的投资标的。

　　根据数据，目前中信煤炭一级行业指数市净率仅1.36倍，跌破了2005年8月的最低点1.5倍和2008年低点的2倍。从股价表现看，该指数42只成份股今年以来股价平均跌幅超过24%。

　　刘昭亮指出，相对更看好焦煤企业。“焦煤价格弹性大，对应公司业绩弹性大，公司股价弹性也大；而且焦煤敏感度更高，可替代性差，更有优势。”

　　上述阳光私募基金经理则表示，相对看好中国神华(601088.SH)的表现。“中国神华具有规模优势，业绩稳定，估值也相对较低。”

　　一位券商分析师则表示，中国神华得益于煤电一体化的优势，电力板块业务可以有效抵御煤炭价格下滑风险；在煤炭行业整体低迷的情况下，公司业绩也能展现出较强的抗风险能力。

　　根据中国神华7月17日发布的运营数据，今年上半年公司商品煤产量为1.583亿吨，同比增长1.6%；煤炭销售量为2.427亿吨，同比增长9.3%。发电量为1054.6亿千瓦时，同比增长2.7%；总售电量为983.1亿千瓦时，同比增长2.8%。

　　不过，上述券商分析师指出，虽然目前数据来看煤炭行业基本面确实出现反弹，但后续还需要观察反弹力度究竟有多大，以及经济政策和宏观经济实际运行情况，这其中仍存在一定的不确定因素。