中信建投证券股份有限公司分析师(田东红)8月13日发布塔牌集团(002233 6.58,-0.11,-1.64%,估值,测评)的研究报告。

　　当前公司产能所在地水泥价格已步入上升通道，预计今年下半年公司盈利能力将会得到明显改善。分析师预计公司2013年收入38.20亿元，同比增加9.58%，归属于母公司的净利润2.69亿元，同比增加33.52%，基本每股收益0.30元。维持“增持”评级。

　　兴业证券股份有限公司分析师(吴畏)8月13日发布浦发银行(600000 8.44,0.02,0.24%,估值,测评)的研究报告。

　　浦发银行的业绩符合市场预期，上半年公司进行了积极的资产结构调整，同业整体压缩，息差水平结构性企稳，62%的中收增速较好地对冲了拨备计提水平的提升。公司存款增长积极，高成本负债的置换将提高未来的息差空间，而债券投资业务的增长，特别是其中高收益的资金信托业务对生息率水平形成良好支撑，不过考虑到监管可能的变动，债券投资增长持续性仍需观察。

　　公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升14.2%，以及成本收入比下降至28%。公司资产质量继续呈现向行业均值回归的态势，上半年不良生成率0.16%，考虑到公司较大比例的拨备计提以及核销力度，分析师认为未来资产质量的调整可以通过持续的核销来实现。公司与中移动的合作年内的实质性推进，或为其在移动支付领域的先行优势建立奠定良好的基础。而公司对资产运用和客户结构的调整也将为其净息差的逐步走稳和金融市场业务的发力继续提供空间。

　　分析师小幅调整公司2013年和2014年EPS至2.07元和2.29元，预计2013年底每股净资产为11.04元(不考虑分红、再融资)，对应的2013年和2014年PE分别为4.1和3.7倍，对应2013年底的PB为0.76倍。考虑到公司通过发行其他一级资本工具进行资本补充的可能性以及监管机构对于过渡期非系统性重要银行资本充足率要求，分析师认为公司资本压力不大，目前的价格蕴含了市场对于其业务特色不足的估值折价。分析师维持在年度策略中对浦发银行的增持评级。

　　招商证券股份有限公司分析师(洪锦屏，罗毅)8月14日发布宏源证券(000562 9.66,0.08,0.83%,估值,测评)的研究报告。

　　中期净利润同比增长29.67%。宏源证券中期营业收入24.3亿元，同比增长32%；归属母公司净利润8.35亿元，同比增长29.67%，每股收益0.21元，ROE为5.56%。

　　业绩看点：债券承销优势持续，自营投资表现突出，集合资管规模迅猛增长，资管规模和收入排名迅速提升，两融业务量和业绩贡献持续增长，直投、另类投资等新业务业绩陆续释放，业务结构持续优化，看好公司新业务增长潜力。

　　季度费率下降0.2个BP，市场份额下降1个基点。中期代理买卖业务净收入5.9亿元，同比增长30%，贡献比24%，同期市场交易量提升22%是主要原因。2季度股基费率下降0.2个BP至0.096%。2季度股基市场份额下降1个基点至1.39%。公司继续优化网点布局优化，客户规模保持稳定增长。

　　受IPO暂停影响，投行业绩不佳，但债券承销优势持续。中期投行业务净收入2.13亿元，同比下降31%，贡献比8.8%。其中增发主承销2家，主承销金额24.42亿元，市占率1.76%，承销收入8280万元。债券主承销13家(含私募债3家)，主承销金额113.5亿元。债券承销优势继续保持领先优势，预计随着IPO重启，公司投行业务将实现较好回升。

　　自营实现较好收益，资管业绩同比增长858%。中期投资收益10.24亿元，同比增长32%。公司以债券投资为主，报告期交易性金融资产和可供出售金融资产规模113亿元，其中债券类资产规模63亿元，占比55.5%。中期资管业务净收入2.11亿元，同比增长858%，贡献比8.7%。今年以来成立 21只集合产品，当前集合理财规模106亿元，市占率提升至2.76%。公司定向资管业务稳步发展，资管规模和净收入排名实现快速赶超。

　　两融贡献有效提升，新业务业绩陆续释放。6月底两融余额43亿元，较年初增长64%，市占率1.93%，两融收入1.05亿元，同比增长117%，贡献比提升至4.3%。其中两融利息同比增长213%推动利息收入翻倍增长。报告期公司向证金公司融入资金期末余额19.93亿元，因转融通成本较高，对公司两融收益有一定影响，公司未来可通过发短债和公司债融资补充资金需求。另类投资业务收入9533万元，贡献比3.39%；期货业务收入8572万元，贡献比3.53%。新业务业绩贡献逐渐显现。公司资本实力雄厚，新业务增长强劲，春天的故事在持续演绎，公司进入创新拐点上的新轨道。预计2013-14年 EPS为0.34元、0.43元，维持强烈推荐评级。风险因素：股市波动风险，创新业务推进不如预期。

　　长江证券股份有限公司分析师(马先文)8月13日发布网宿科技(300017 52.58,1.38,2.69%,估值,测评)的研究报告。

　　国内CDN方兴未艾，五大逻辑支撑行业持续高成长

　　与欧美日韩等发达国家和地区相比，我国CDN在市场规模及渗透率仍存较大差距，网民平均上网速率和上网安全性瓶颈日益凸显，五大催化剂将使国内CDN 切入新的增长节奏：1。伴随网页、网络视频、移动互联网用户的急剧攀升以及网络游戏等应用容量的不断扩大，固网/移动互联网流量进入快速膨胀阶段；2。光纤入户/3G/4G的普及将消除传输限制，瓶颈端转向CDN，国内低CDN渗透率难以持续；3.IPTV/OTT引入大量交互式内容，CDN需求快步切入电视屏；4。企业营销互联网化，电商赚钱效应快速升温，网站数量与流量攀升为CDN增长铺路；5。云计算平台将以打包形式采购CDN，为CDN厂商提供了未曾涉及的中小企业客户。

　　自建OR外包？第三方CDN需求增长永续

　　自建CDN的互联网企业必须拥有巨大、可预见的稳定流量基础，且企业产品结构不能发生重大变化，符合条件的互联网企业实属凤毛麟角，即便是自建CDN 的企业也拥有大量的非核心业务采用外包CDN方式，第三方CDN依然具备长足发展空间。另外，考虑到企业/电商客户流量波动性较大，单体自有流量基数较小，外包CDN仍将是企业/电商客户首选。

　　网宿科技：CDN行业折桂者加速分享行业红利

　　公司近年来费用率基本保持稳定的同时，市场占有率、营收增速稳中有升，反映了公司优异的内控能力。另外，公司还通过不断推出CATM、WSA、 APPA等产品改善盈利结构，引入高毛利CDN客户，拉动综合毛利稳中有升。另外，公司即将推出的移动端分发产品将进一步扩大客户覆盖面，看点丰富。预计公司13-15年EPS为1.02、1.53、2.26元，维持“推荐”评级。

　　招商证券股份有限公司分析师(罗毅)8月14日发布中南建设(000961 10.50,-0.06,-0.57%,估值,测评)的研究报告。

　　事件：公司发布2013年半年报。上半年实现收入73.14亿元，同比增长42.5%净利润4.85亿元，同比增长3.68%；大量预售款锁定地产结算高增长基调，全年销售额预计可达140亿。

　　高锁定下地产结算高增长。上半年实现收入73.14亿元，同比增长42.5%；净利润4.85亿元，同比增长3.68%；其中房地产开发业务确认收入 35.39亿元，同比增长103.11%，前期高额预售销售额(2012年末151亿)陆续结算锁定地产收入同比高增长；建筑施工业务确认收入36.12 亿元，同比增长10.05%，其中地产业务毛利率38.63%，较去年同期下滑18.34%，主要为相对低毛利项目进入结算期所致(本期为青岛、儋州、寿光项目).

　　全年销售预计达140亿元。上半年地产业务实现预售金额55.8亿元、预售面积75亿元；报告期新推盘量不到60亿元，为全年计划推盘40%，下半年将加大推盘；公司计划120亿元，根据分析师对主要销售楼盘区位优势及近期可比成交情况分析，预计全年地产销售额达140亿元，销售超计划完成可期。

　　土地获取下半年发力。报告期内，项目拓展方面仍以调研、评估为主；根据战略要求及扩张需要，下半年将加大土地获取进度，区位上预计仍以已进入并具品牌优势城市(南通、常熟、吴江)等，着力深耕形成多项目同城联动，提升周转、管理效率；预测全年计划拿地金额在35亿元。

　　资金压力仍存。公司货币资金68.53亿元，低于短期借款与一年期非流动负债之和79.17亿元；资产负债率及扣除预收款真实负债率为83.78%、50.45%，分别较12年末增加6.56%、5.83%；资金压力仍存。

　　业绩预测。2013-2015年，预测公司地产业务结算金额为80亿元、119亿元和157亿元；营业收入164亿元、212亿元和259亿元；EPS1.15元、1.51元和1.92元；

　　维持公司股票“强烈推荐-A”的投资评级。按2013年12倍动态PE对公司进行估值，即目标价13.08元。维持公司股票“强烈推荐-A”的投资评级；

　　风险提示：三四线城市供应量过大带来的销售不达预期风险

　　平安证券有限责任公司分析师(于振家)8月14日发布东凌粮油(000893 15.54,0.06,0.39%,估值,测评)的研究报告。

　　大豆压榨属微利行业，公司年收入超过80亿，巨额现金流量意味着资金管理效率对公司盈利情况有直接影响。进入下半年，期货市场上大豆价格单边下跌，降低了公司套保操作的难度和风险。预计13-14年公司EPS分别为0.46和0.86元，对应当前股价市盈率分别为33倍和18倍。公司处于盈利拐点，继续给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：豆油价格持续大幅下跌；2、豆粕需求下滑。